中国国债市场现存问题及对策研究

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1、中国国债市场现存问题及对策研究【摘要】：目前，证券市场已成为社会主义市场经济的重要组成部分，而国债市场业已成为证券市场的主体与核心。我国自1981年恢复发行国债以来，国债市场从无到有、从小到大逐渐发展。但是，我国目前的国债市场尚处在发育阶段，还存在许多问题，国债市场需要不断完善和发展。【关键词】：中国国债、国债市场、完善和发展【正文】：近几年来，随着国债发行规模的逐年扩大，国债市场已日趋成熟，国债对经济生活的影响已引起各国政府和投资者的广泛关注。关于国债市场的研究也成为经济学界的一个热门话题。我国自1981年恢复国债发行以来，国债市场已取得了长足的发展，一个具有中国特色的

2、国债市场已初具规模。然而与许多先进国家的债券市场相比，我国国债市场依然面临着许多问题。但是国债市场经过三十年年的发展，虽然取得了很大成绩，市场框架基本形成，国债交易越来越活跃，但由于起步迟，以及种种限制，在许多方面还存在许多不足之处，由此也暴露出许多问题：一、目前我国国债市场发展现状自1998年为应对亚洲金融危机而实施积极财政政策以来，我国国债发行规模呈现不断扩大的趋势。2010年，我国国债发行额已经达到17778亿元人民币，占当年财政收入的21.40%。截至2010年底，我国中央预算的国债余额已经达到71208万亿元，占到当年GDP的17.89第16页共16页%。在大规

3、模发行国债的同时，我国国债期限结构也日趋完善，为国债利率期限结构的研究创造了条件。我国国债市场无论是一级市场还是二级市场，都取得了令人瞩目的成绩：1、一级市场：债券品种更为丰富，期限结构日趋合理。债券市场逐年发展，以2010年为例，我国债券市场累计发行债券达5.1万亿元。从近几年的中国债券一级市场的发展情况来看，有以下几个特点：首先，债券发行主体进一步多样化，债券品种和信用层级逐渐丰富。其次，债券发行期限结构日趋均衡。2001年以来，期限5年以内的债券发行比例逐年增大，中长期债券发行比例逐渐减少。从2006年的托管期限数据来看，一年以下(不含1年)品种、1-3年、3-5年

4、债券占市场的主要份额，其合计托管量达6.7万亿，占市场托管总量的72.5%。5-7年和7-10年期品种债券托管量合计为1.38万亿元，占比14.96%。10年期以上债券托管量为1.16万亿元，占比12.54%。第三，债券市场存量明显增加，场外市场快速发展。截至2006年12月末，在中央结算公司托管的债券共有774只，人民币债券存量达9.25万亿元，美元债券存量42.3亿元。债券品的不断丰富，表明随着我国金融市场的发展与商业银行改革的推进，直接融资渠道不断拓宽，金融资产结构不断优化，长期以来间接融资占绝对比重的局面已有所改观。债券发行期限结构调整，反映了发行人和投资人

5、在市场发展中逐渐理性和成熟。2、二级市场：市场总体持续上涨，成交量大幅增长首先，债券市场总体持续上行走势。截至2007年12月，交易所市场国债指数由2005年的95.6点上升至112.5点;银行间市场债券指数由2005年年初的104.02点上升到117.23点。同时，二级市场的交易也第16页共16页更加活跃，成交量大幅增长。债券市场价格整体上行是现券交易活跃的主要原因;产品创新不断推出，也导致市场成交意愿大大增强。3、市场主体：市场参与者数量快速增长。银行间债券市场参与者在近些年来保持了一种快速增长势头，投资者数目逐年增多。截至2005年末，银行间债券市场共有市场参与者5

6、508家，包括银行、证券公司、基金、保险机构、其他非银行金融机构、信用社和企业等各类机构。非金融企业与资金集合型投资主体增加较多。在新增商场参与者中，企业和基金增速尤为明显。二、我国国债市场发展的必要性（一）国债是财政经济的重要内容，财政通过国债规模的变化，增减财政收支的规模，使原来难以对经济规模和经济结构进行大规模调整的财政收支，变得具有适应经济变化的弹性，并有可能对经济运行的结构和总量经常性地进行适时调整。适度规模的国债发行与流通又是中央银行赖以全面运用货币政策工具的物资基础。在一个较活跃的金融市场被引入社会生活的条件下，中央银行可以把国债作为平衡市场货币量的筹码，

7、通过公开市场进行吞吐，以适应国家经济政策变动和调节银根的需要。我国国债是用来弥补建设性预算资金的不足的，生产建设性是我国国债的特征。随着改革开放的不断深入，我国成功实现“软着陆”第16页共16页以后，社会总需求与社会总供给总量的矛盾基本解决，而结构调整的任务突出了，国有企业改革和推进科技进步成为迫切的任务。为此，我国出台的财税、金融、外汇等一系列重大改革措施，需要国家在财政上予以支持，国家财政在经济结构调整中应发挥强化力的作用，而我国由于预算内财力较弱，在宏观调控特别是结构性调整中的作用还很不够。通过国债形式，增加政府公共投资