五粮液与贵州茅台财务报表分析

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1、五粮液与贵州茅台财务报表分析第二章五粮液和茅台财务概况2.1白酒行业现状分析白酒是中国传统蒸馏酒，中国白酒是世界著名的六大蒸馏酒之一（其余五种是白兰地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。白酒是指以富含淀粉质的粮谷如高粱、大米等为原料，以中国酒曲即大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，采用固态（个别酒种为半固态或液态）发酵，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒。如：茅台酒、五粮液、汾酒、西凤酒、洋河大曲等。2008年我国白酒制造业行业规模不断扩大，中国白酒制造行业实现累计工业总产值146,337,958,000元，比上年同期增

2、长了29.82%；实现累计产品销售收入141,190,334,000元，比上年同期增长了29.94%；实现累计利润总额18,643,047,000元，比上年同期增长了36.79%。2008年我国白酒产量保持了较为迅速的增长。2009年以来，白酒行业作为高端奢侈消费品的代表，在金融危机持续蔓延导致政府消费缩减、企业及个人消费能力下降、消费税从严征收（实际税负从25%上升至40%左右）、整治酒后驾车等负面因素的影响下，依然保持了良好的回升势头，尤其是进入2009年下半年行业回升态势更为明确，企业效益进一步提升。中国副食品流通协会数据显示，2009

3、年，中国白酒行业工业总产值超过2000亿元，同比增长27.5%，高于饮料酒制造业20.4%的同比增长，所占比重达到55.5%。2009年全国白酒产量706.93万吨，同比增长23.8%，比2008年15.8%的年度增幅提高8个百分点。白酒行业产品销售率为95.3%，行业销售形势稳中有升。我们认为，未来8-10年中国白酒行业整体将进入一个稳定发展期，中国白酒业出口增长将达到5%至10%，利润将达到20%。短期来看，预计2010年我国白酒制造行业总体增长速度将比2009年有所放缓，随后五年（2011-2015）行业增长速度基本上比较稳健，总体上将

4、比2010年有所回升，2015年产值将达到8,688.4亿元；收入年均增长率约为27.7%，2015年收入将达到8,712.0亿元；利润年均增长率约为34.2%，2015年利润将达到1,550.8亿元。但同时我们也看到白酒行业面临着挑战：一是白酒企业间的竞争将更趋激烈，消费者习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速“本土化”进程，都给传统白酒企业带来了新的挑战。二是包括粮食等在内的原辅材料等生产成本变动的重大因素或不可控因素增多，将可能给公司生产经营还来一定的影响。三是地方保护主义更加严重，企业拓展市场更

5、加困难。2.2五粮液财务概况宜宾五粮液股份有限公司(以下简称五粮液)位于四川省宜宾市，其前身由20世纪50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1997年8月19日经四川省人民政府以川府函(1997)295号文批准，由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元，注册地址：四川省宜宾市岷江西路150号。五粮液于1998年3月27日在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股8,000

6、万股，股票简称：五粮液，股票代码：000858。截止到2009年12月31日，公司总股本为37.95亿股，公司第一大股东为宜宾市国有资产经营有限公司，持有国有法人股21.28亿股（截止2009年12月31日全部为无限售条件的股份），占总股本56.07%，其他股东持有1,667,595,357股，占总股本43.93%。公司主营业务为：酒类产品及相关辅助产品（瓶盖、商标、标识及包装制品）的生产经营。从销售模式上看，五粮液股份公司生产产品再通过其下属的销售公司销售给各经销商，并通过销售公司销售给五粮液集团公司的下属子公司进出口有限公司出口到海外（五

7、粮液集团进出口有限公司下属还有一个大型经销商深圳银基集团，2009年在香港上市）。从2005年开始，五粮液股份公司销售给五粮液集团进出口有限公司的比重大幅增加，到2007年达到最高点为57.22%，占据五粮液白酒收入半壁江山，于此同时，另外前4家经销商占据五粮液白酒收入比重从2004年开始持续下降。公司在2009年进行了一系列资产整合，包括2009年4月1日收购普什资产，解决了采购环节的关联交易。同时又在2009年7月与集团公司共同出资设立“宜宾五粮液酒类销售有限公司”，同年12月，股份公司单方对该酒类销售公司增资1.5亿，酒类销售有限责任公

8、司注册资本由原来的5000万增加至2亿元，股份公司占据95%股份，集团公司占5%股份，妥善地解决了销售环节的大额关联交易。关联交易的解决极大提升了股份公司的收入水平