【论文】货币政策对股市影响的实证分析(货币银行学)

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1、【论文】货币政策对股市影响的实证分析(货币银行学)19【论文】货币政策对股市影响的实证分析(货币银行学)19【论文】货币政策对股市影响的实证分析(货币银行学)19货币政策对股市影响的实证分析摘要在现今社会，股市作为一个筹集资金和配置资源的手段，在国民经济中起到了越来越大的作用，学术界对股市的关注和研究也越来越深入。股市的涨跌受到了经济中各个因素的影响，货币政策就是其中的一个重要因素。近年我国的市场时常存在大幅波动，牛市熊市不停变换，这跌宕起伏的股票市场让许多投资者不知所措。与此同时，许多学者也开始从

2、各个角度对我国股票市场大幅波动异常的原因进行分析。关键词：货币供应量、货币政策、股票市场目录一、绪论二、货币政策对股市价格影响的理论研究2.1理论基础2.1.1凯恩斯学派2.1.2弗里德曼的新货币数量论2.1.3理论预期学派的理论2.1.4Fame的有效市场理论2.2货币政策对股市传导机制影响的理论综述2.2.1影响股票市场的诸多因素2.2.2股票市场变动对经济实体的影响三、货币政策股市传导机制3.1我国货币政策传导机制的决定过程3.2我国货币政策股市传导机制的微观基础分析3.2.1居民的消费储蓄行

3、为对货币政策股市传导机制的影响3.2.2企业的通总资行为对货币政策股市传导机制的影响3.2.3金融机构对货币政策股市传导机制的影响四、实证分析4.1三种分析方法4.1.1Sprinkle分析方法4.1.2事件研究方法4.1.3向量自回归分析方法4.2货币供应量对我国股票市场影响的实证分析4.2.1变量选取4.2.2单位根检验4.2.319Granger因果检验一、绪论随着资本市场规模尤其是股票市场的日益扩大，资产价格对实体经济的影响不断增强。股票市场具有优化配置社会资源,提高资金融通效率,准确揭示价

4、格信息,反应宏观经济态势等功能,是宏观经济的晴雨表。同时,股票市场还是货币政策信号的重要传导媒介,对货币政策的影响越来越深刻,因此使得近年许多西方国家的中央银行对其货币政策加以适当调整,关于是否应该将股市价格纳入货币政策框架的争论也日益多了起来。本文主要采取理论研究与实证研究相结合的方式研究从三个方面进行研究：第一，阐述货币政策对股市价格影响的理论部分，进行综述，然后通过数据引用分析货币政策股市传导机制，最后进行实证分析。二、货币政策对股市价格影响的理论研究2.1理论基础关于货币政策变化对股市的影响

5、，在各大理论流派中都有所描述。下面本文将从凯恩斯学派、弗里德曼的新货币数量理论、理性预期学派和有效市场理论等角度对该问题的理论基础进行阐述。2.1.119凯恩斯学派凯恩斯曾是剑桥学派的重要代表。凯恩斯将货币需求划分为三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。凯恩斯认为投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，持有货币以满足从中获利的动机。投机动机的货币需求对利率的变化极为敏感。2.1.2弗里德曼的新货币数量论美国芝加哥教授米尔顿.弗里德曼(M.Frsideman)是货币学派的创始人，他强调货币在经济

6、生活中占有极端重要的位置，并论述了财富持有者如何在货币、债券、股票和非金融资产等多种财富中间进行选择。弗里德曼等人提出来的货币资产组合模型是一个对证券投资者具有实践指导意义的模型。因为，如果正如该模型所预测的那样，历史货币供应量中包含了未来股市走势的信息，那么，投资者可以轻易地利用货币供应量的数据对未来股市进行判断，并采取相适应的投资策略。2.1.3理性预期学派的理论所谓预期，是指从事经济活动的人，在进行某项经济活动之前，对未来的经济形势及其变化做出一定的估计和判断。理性预期概念由美国经济学家约翰.

7、F.穆迪在1961年美国《计量经济学》杂志上发表的。他认为，人们在对未来进行预期时，不仅依靠过去的经验，而且总是尽可能最有效地利用所有可以利用的信息，由此所做出的预期才能说是合理的。2.1.419Fame的有效市场理论在货币经济学家发展理性预期理论的同时，金融经济学家也相应发展了金融市场上的预期理论，他们同样也认为:金融市场上的预期等于运用所有可知信息做出的最佳预测。金融经济学家把这种理论称为有效市场理论，它是理性预期思想在资本市场的具体体现。192.2货币政策对股市传导机制影响的理论综述2.2.1

8、影响股票市场的诸多因素1、货币政策通过货币供应量影响股票市场市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节经济宏观运行中货币供应量的政策行为。中央银行提高法定存款准备金率，这将在很大程度上限制商业银行体系创造派生存款的能力，就等于冻结了一部分商业银行的超额准备。中央银行提高再贴现率，对再贴现资格加以严格审查，商业银行向中央银行贷款的资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，股票市场中大幅资金的减少将使股票行情走势趋软；反之，