国际货币政策对中国贸易顺差影响研究

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1、国际货币政策对中国贸易顺差影响研究国际货币政策对中国贸易顺差影响研究论文作者：项松林　　摘　要:在最优跨时消费的基础上，建立国际货币政策影响贸易收支的短期和长期理论模型，使用该模型对中国1979—2008年的贸易收支进行实证分析，结果表明:美元的过度发行是造成中国贸易顺差的重要因素;短期内，使用人民币升值的办法对平衡中国贸易收支的作用较小;消费不足不能解释中国长期的贸易收支问题，长期的贸易收支是最优跨时贸易的结果，体现出中国与其它国家贸易的互补性、互利性。　　关键词:货币政策;贸易收支;贸易顺差;最优跨时贸易　　一、引言　　自20

2、世纪90年代中期以来，中国贸易收支一直保持顺差。中国贸易顺差问题成为国内乃至全球关注的焦点。巨额的贸易顺差不仅对我国经济发展产生负面影响，而且会引起越来越多的贸易纠纷，成为我国对外贸易发展的绊脚石。在世界经济陷入困境的2009年度，贸易保护更是集中爆发，仅美国和欧盟涉嫌中国制造的“双反”案件就高达101起，这在世界贸易史上实属罕见。　　国内外学者对中国贸易顺差问题进行了大量研究，主要体现在以下两个方面:一是从Keynes的宏观经济模型出发，提出内需不足是中国贸易持续顺差的根本原因，认为中国应该放弃“出口导向”的发展战略，通过刺激内

3、需改变经济发展对国外需求的过分依赖;二是遵循国际收支调节的弹性理论，提出人民币低估是中国长期保持顺差的主要原因，建议通过人民币升值调节贸易顺差。这两种观点都有合理性，但与现实似乎不太吻合。如果内需不足相对于外需充足，那么在全球经济危机背景下，为何外需不足我国贸易仍保持顺差?如果人民币升值可以调节，为何我国自2005年7月汇改以来，人民币适度升值后，对外贸易仍然是顺差?本文认为，中国贸易顺差短期内是国际货币政策造成的输入性顺差，长期是最优跨时贸易的结果。　　近年来，作为世界货币符号的美元供给量超常增长，可能是短期中国贸易顺差的重要原

4、因。长期，中国贸易顺差是平衡前期贸易逆差的跨时贸易结果，体现了国与国之间跨时贸易的互利性和互补性。　　基于此，本文从消费者最优跨时条件出发，建立国际货币政策对贸易收支影响的短期和长期模型，在理论上说明国际货币政策对一国贸易收支可能产生的影响。然后使用该理论模型，从实证角度分析美国相对于中国的货币供给量变化对中国贸易顺差产生的影响。　　二、文献综述　　货币政策对贸易收支影响的传导机制一直是货币经济学研究的重要问题。西方经济学经典理论一般是将货币政策传导机制分为三类:利率渠道、信贷渠道和汇率渠道。由于汇率渠道从理论上直接解释了货币供给

5、影响贸易收支的途径，因此，大多研究文献是从汇率渠道出发，研究货币供给影响贸易收支。　　Obstfeld等(1995)将汇率因素纳入货币政策传导机制研究中，分析货币政策通过汇率变化对贸易收支的影响;Faust等(2002)研究了货币政策变动对汇率的影响问题。对于我国货币政策对贸易收支的研究，盛朝晖(2006)认为我国的货币政策汇率传导机制具有一定的被动性，贸易收支变化是汇率变动的格兰杰原因，而汇率变动不是贸易收支变动的格兰杰原因;赵进文等(2004)认为我国货币供给量对进出口影响显著，货币供应量直接作用于贸易收支平衡。Zhang等(

6、2007)认为中国贸易失衡是实体冲击的结果，货币手段难以有效解决中国贸易失衡问题。Groenewold等(2007)、Zheng等(2006)都表明人民币币值调整对中美贸易失衡的作用不大。　　从非货币因素考察中国贸易顺差成因的研究主要体现在以下四个方面:(1)加工贸易和外商直接投资的影响。卢锋(2006)认为贸易顺差的直接原因来自于加工贸易和外商直接投资的“结盟效应”，深刻根源则是产品内分工时代背景与改革开放进程的互动关系。余永定等(2006)强调中国的贸易顺差是中国长期推行吸引FDI的优惠政策，特别是加工贸易型FDI优惠政策的结

7、果，并认为贸易顺差已经成为结构性问题，无法通过宏观政策在短期内加以纠正。张二震等(2009)认为产品内分工的快速发展是我国贸易顺差的重要背景，我国快速融入国际生产网络是贸易顺差快速增长的内在原因。(2)中国廉价资源和贸易政策共同作用的结果。王晋斌等(2007)指出中国贸易顺差是中国经济的资源禀赋和对外投资、贸易政策共同作用的结果，认为贸易顺差扩大是未来相当长时期内的基本态势，不存在任何低成本快速降低贸易顺差的短期措施。余芸春(2007)认为相对较低的资源价格是形成我国贸易顺差的主要原因，积极推动金融体制改革、完善要素市场是解决顺差

8、的重要途径。(3)产能过剩和有效需求不足。张家胜等(2007)认为国内有效需求不足和国内投资过度扩张、贸易生产相对过剩与公共品供给不足以及国民储蓄超过国内投资是中国贸易收支顺差的直接原因，而人口红利、大规模的工业化与城市化、地方政府行为扭曲、金融抑