2012中级财务管理黄胜串讲

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1、第二部分　通用基础知识 　　第一、重要性说明及分值估计　　这一部分内容肯定年年有考分，可以出单选和多选，或者作为计算题和综合题的重要构成部分，而且可以单独出计算分析题。每年应该在5分左右。　　第二、具体内容　　一、资本成本计算　　（一）涉及知识点　　【知识点1】资本成本计算（任何年份的重难点）　　1.折现模式　　　　P0－－－－企业筹资获得的资金总额　　f－－－－－筹资费用与筹资总额的比例，简称筹资费率　　P0（1－f）－－－－资本净额　　CFn－－－第n期支付的资金使用费（利息、股利）　　负债筹资而言：CFn＝实际承担的用资费用＝税前支付的用资费用×（1－所得税

2、率）　　权益筹资而言：CFn＝实际承担的用资费用＝实际支付的用资费用　　k－－－－－资本成本，实质上就是内涵报酬率【用内插法计算】84　　2.公司债券成本　　　　L－－公司债券筹资总额（特别注意，应该是债券发行价格）　　I－－公司债券年利息（按债券面值和约定票面利息率计算）　　3.银行借款　　　　4.权益资本成本　　（1）普通股　　固定股利模型　　　　股利增长模型法　　　　资本资产定价模型　　Ks＝Rf＋β（Rm－Rf）84　（2）留存收益　　与普通股资本成本计算相似，只是不考虑筹资费用，即f＝0　　5.加权平均资本成本　　计算公式　　　　计算公式中Wj计算基础各

3、项个别资本资金价值基础优　点缺　点账面价值（会计报表账面价值为基础）资料容易取得，可以直接从资产负债表中得到，而且计算结果比较稳定。债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适用评价现时的资本结构市场价值（可用平均市价）1.反映现时的资本成本水2.有利于进行资本结构决策1.市价处于经常变动之中，不容易取得2.现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策目标价值（以未来价值（未来市场或账面价值）为基础）公司筹措新资金，需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，适用于未来的筹

4、资决策1.目标价值确定难免具有主观性2.目标价值确定一般以现时市场价值为依据。但市场价值波动频繁，可行方案是选用市场价的历史平均值　【知识点2】边际资本成本　　【要求】掌握下面两句话内涵以及本部分的一个例题即可，一般这个知识点不会出大题。　　边际资本成本是企业追加筹资的加权资本成本，筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。　　企业的个别资本成本和平均资本成本，是企业过去筹集的单项资本的成本或目前使用全部资本的成本。　（二）出题角度84　　【综合题】　　将下面介绍的综合题考点“一、投资决策”和“三、销售百分比法、资金习性预测法”作为一问出现。用以计算投资

5、方案的资金成本作为折现率或者在筹资额测算出来之后，给出不同的筹资方式，计算不同筹资情况下的资金成本。并判断哪种筹资方案比较好。　　【计算分析题】　　基本上没有单独出过题目，如果出题的话，也就是要计算个别资金成本和加权平均资本成本，并选择筹资方案。　　【客观题】　　上面列出的相关知识点每个小点都可以出单选、多选。　（三）参考例题　　参见“三、销售百分比法、资金习性预测法、上市公司基本财务指标、杜邦分析法”中的例题，部分例题涉及到了资金成本计算问题。　　【例1·计算题】某上市公司所得税税率为25%。计划建造一项固定资产，寿命期为10年，需要筹集资金净额1000万元。该

6、公司筹资方式有股权、银行借款和发行债券，各种筹资方式的相关资料如下：　　资料一：目前市场组合风险溢价为6%，无风险收益率为5%，该投资的β系数为0.6。该公司最近一次支付股利为每股0.2元，当前该公司股票市价为4元，股利将按照3%的比率增长。　　资料二：如果向银行借款，则手续费率为2%，年利率为6%，每年计息一次，到期一次还本。　　资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限10年、票面利率为10%，每年计息一次，发行价格为1200元，发行费率为4%。　　资料四：公司目前的资产总额为2000万元，资本结构为：普通股40%、长期借款30%、公司债券30%，目前资本

7、结构下的加权平均资本成本为7%。计划通过此次投资所需资金的筹集来调节资本结构，目标资本结构为普通股50%、长期借款25%、公司债券25%。　　相关的时间价值系数表折现率5%6%10年期的复利现值系数0.61390.558410年期的年金现值系数7.72177.3601　　【要求】　　（1）根据资料一计算：　　①计算市场组合的资金报酬率②利用资本资产定价模型计算股权资本成本　　③股利增长模型分别计算股权资本成本④以两种方法计算的简单平均资本成本作为本次股权的筹资成本；　　（2）根据资料二计算长期借款筹资成本；　　（3）根据资料三采用折现模式计算债券筹资成本；　　（4

8、）根据资料