中国宝安集团股份有限公司

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1、中国宝安集团股份有限公司[此处键入本期债券名称全称]主主体体信信用用评评级级报报告告信信用用评评级级报报告告主体信用等级：AA级评级时间：2013年9月12日上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings概述编号：【新世纪企评[2013]020228】评级对象：中国宝安集团股份有限公司信用等级：AA评级观点评级展望：稳定上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新评级时间：2013年9月12日世纪公司”或

2、“本评级机构”）对中国宝安集团股份主要财务数据及指标有限公司（简称“中国宝安”、“该公司”或“公司”）的评级反映了中国宝安在企业管理、市场占有率、2013年收入规模及利润水平等方面所具有的优势，同时项目2010年2011年2012年上半年也反映了公司在宏观调控、刚性债务规模扩大及金额单位：人民币亿元现金流波动较大等方面所面临的压力与风险。母公司数据：货币资金2.390.125.592.30主要优势/机遇：刚性债务28.6631.3333.3733.65所有者权益14.8915.8216.4817.76部分业务具有较大的发展空间。中国宝安是我

3、经营性现金净流入量-10.29-1.643.40-1.98国最早的上市公司之一，经过多年发展已形成合并数据及指标：高新技术、生物医药和房地产三大业务板块，总资产100.25117.86131.71132.96总负债63.1176.6584.7885.42其中高新技术和生物医药板块面临的市场环刚性债务39.0347.3956.1757.25境较好，未来具有较大的发展空间。所有者权益37.1441.2046.9347.55营业收入32.1740.6540.2519.86现代企业制度建设较完善。中国宝安依照上市净利润4.423.803.071.31

4、公司的要求，并结合多年实践，已建立起完善经营性现金净流入量-5.86-8.283.51-1.06的法人治理结构和内部组织架构，且公司内控EBITDA7.757.638.09－较为严格，各项管理制度健全，为公司持续发资产负债率[%]62.9565.0464.3764.24权益资本与刚性债务展奠定了基础。95.1486.9583.5583.05比率[%]流动比率[%]204.01183.72145.04137.43主要产品市场占有率较高。中国宝安是世界最现金比率[%]60.3735.7540.7327.77大的锂电池石墨类负极材料供应商之一，并不

5、利息保障倍数[倍]5.764.752.57－断扩展石墨应用领域；“马应龙”系列治痔药品净资产收益率[%]13.189.716.97－市场占有率为国内第一。经营性现金净流入量与负-10.83-11.854.35－债总额比率[%]经营效益较好。中国宝安近年来收入保持在较非筹资性现金净流入量与-26.00-16.066.54－负债总额比率[%]大规模，得益于较稳定的投资收益流入和较高EBITDA/利息支出[倍]6.615.503.07－的毛利水平，公司近年来经营效益较好。EBITDA/刚性债务[倍]0.240.180.16－注：根据中国宝安经审计的

6、2010～2012年及未经审计的2013主要劣势/风险：年上半年财务数据整理、计算。存货占用大量资金风险。中国宝安2012年末存货规模很大，且绝大部分为在建和在售房地产项目，受到宏观调控的影响，变现能力较弱，导致公司资金大量沉淀于存货中，降低了公司分析师的资金使用效率。唐俊Tel：(021)63501349-803房地产业务发展不确定性风险。近年来国家对E-mail：tj@shxsj.com房地产市场的调控较严格，受其影响，中国宝陈思阳Tel：(021)63501349-829安的房地产业务未来发展前景具有一定的不E-mail：csy@s

7、hxsj.com确定性。上海市汉口路398号华盛大厦14F现金流不稳定。受到多方面因素的影响，中国Tel：(021)6350134963504376Fax：(021)63500872宝安近年来现金流呈现较大波动，对流动负债E-mail：mail@shxsj.com偿还的保障程度不稳定，公司未来现金流稳定http://www.shxsj.com1新世纪评级BrillianceRatings度仍有待观察。高新技术行业技术替代风险。高新技术行业技术发展速度快，中国宝安高新技术板块的产品具有技术被替代的风险，从而对公司收入和利润水平造成一定的负面影

8、响。未来展望通过对中国宝安主要信用风险要素的分析，新世纪公司认为中国宝安具有较强的债务偿付能力，违约风险低，并给予公司AA主体信用等级，评级展望为稳