我国中小企业融资困境及其出路研究

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1、我国中小企业融资困境及其出路研究——基于后金融危机背景下【内容摘要】2008年下半年以来，由美国房地产和相关金融衍生品泡沫引发的国际金融危机，迅速席卷整个国际金融市场，全球经济迅速下滑。在和世界经济联系日益密切的背景下，我国经济所受到的影响日益显现出来。金融危机对我国的影响最初主要体现在进出口贸易上，随着危机的恶化，国际金融危机对我国实体经济的影响愈来愈重，而在实体经济中受冲击最大的是中小企业。这样就进一步加剧了我国中小企业长期以来存在的融资困境。正是基于这样的背景，笔者把中小企业的融资问题作为本篇论文的主题。通过重新探讨融资难这一长期影响中小企业发展的瓶颈，既帮助中小企业创造一个相对公平的融

2、资环境，获取更多的融资渠道，进而缓解当前中小企业融资压力，又为解决融资难这一问题寻求有效的措施，为中小企业的健康和平稳发展扫除障碍。基于此，本文对我国中小企业在后金融危机时代和宏观经济环境下。通过对我国中小企业融资进行理论分析和实证分析，面对当前的困境，提出了解决中小企业融资困境的路径，以期为我国中小企业融资提供有益的借鉴和参考。帮助中小企业顺利度过资金“结冰期”，促进我国中小企业的健康发展。【关键词】中小企业；融资；后金融危机所谓中小企业融资即是中小企业的资金筹集的行为与过程，根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及企业未来经营发展的需要，从一定的渠道向投资者和债权人去筹集资金，组织资金

3、供应的理财行为。作为市场中坚力量的中小企业对国民经济的发展起着越来越重要的作用。但金融危机的影响以及当前的宏观经济背景，使得中小企业的融资日趋困难。2008年的金融危机对我国中小企业造成巨大的外部冲击效应，虽实时采取了一揽子的有效措施，缓解了部分负面影响。但是，在后金融危机时代，面对复杂的国际国内环境，中小企业的发展，依然面临诸多难题。一、后金融危机时代中小企业融资的理论分析（一）中小企业融资方式中小企业获取资金的主要方式有两种：依靠中小企业自身内部积累进行融资即内源融资和通过一定方式从外部融资用于投资即外源融资。作为市场中坚力量的中小企业对国民经济的发展起着越来越重要的作用。根据国家工商行政

4、管理总局的最新统计数据表明，全国工商注册登记的中小企业己超过1000万家，占全部注册企业的90％，中小企业实现利税约占全国总税额的40％以上；提供了近70％的进出口贸易额；创造了80％左右的城镇就业岗位；吸纳了50％以上的国有企业下岗人员、70％以上农村转移劳动力；在自主创新方面，中小企业拥有66％的专利发明、82％的新产品开发成果。（二）中小企业的金融成长周期理论企业融资结构的影响因素纷繁复杂，有资金需求、治理结构和融资偏好等内部因素的影响，也受宏观经济政策、政治环境、资本市场等外部因素的制约。Weston和Brigham于1978年提出了企业金融成长周期理论假说，企业金融成长周期理论对中小

5、企业的融资问题进行了完善的理论阐释，将企业的成长周期划分为创立期、成长阶段、成熟期和衰退期等阶段，对每个阶段企业的融资来源和存在的潜在问题做出了明确的阐述。处于成长初期的中小企业，处于创业阶段，发展缓慢由于资金有限，规模较小，导致企业只能内源融资，国家的宏观调调控政策、银行信贷政策对中小企业的融资产生明显影响，而无法获得有效融资。随着资产和市场规模的扩大，中小企业进入成长阶段，内源融资无法满足资金的需求，中小企业依靠自身信用水平的提升，财务制度的完善、企业信息的可靠性，开始选择外源融资，此时对社会中介服务如担保机构的有效引导将会对其融资产生较大影响。当资金面临瓶颈时，社会中介服务的影响更显著，

6、如美国SBA融资模式与日本的主力银行融资模式。当中小企业进入成熟期后，规模稳定增长，其信用条件和资产规模足以使其发行有价证券融资。根据金融成长周期理论的分析，成立时间短、刚刚发展起来的企业，往往资金、规模、信用等方面比较差，而大部分中小企业都是如此，就会使其外援融资难度更大，整体融资渠道更窄。因此，建立起完善的金融服务体系以解决不同成长阶段中小企业的多样化的融资需求。二、后金融危机时代中小企业融资的实证分析（一）中小企业融资的微观环境1、我国中小企业融资结构分析（1）内源性融资所占比例过高。中小企业从创立期向成熟期的发展过程中，由最初的高度依赖内源融资向依赖外源融资转变，但长期以来我国金融体制

7、的影响，致使外援融资困难重重，高度依赖内源融资取得发展，我国中小企业融资方式和来源如表1所示。表1我国中小企业的主要融资方式（％）融资方式经营年限自我融资银行贷款非金融机构其他渠道短于3年92.42.72.22.73～5年92.13.050.354.46～10年89.06.31.53.2长于10年83.15.79.91.3总计90.54.02.62.9资料来源：金融危机下我国中小企业融资困境与对策