完善我国外汇储备管理体制的构想

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1、完善我国外汇储备管理体制的构想 　　内容提要目前我国外汇储备的分类欠清晰，形成机制制约了货币政策的独立性，投资方向未能体现国家战略发展需要。本文从官方外汇资产的视角，探讨了我国外汇储备管理体制的改革，提出并论证了官方不同外汇资产的管理模式，为相关部门提供了一条清晰的改革思路。 关键词外汇储备主权财富基金外汇平准基金 一、问题的提出 　　我国央行和IMF最新统计数据显示，截至XX年12月31日，我国外汇储备余额为亿美化元，居世界第一位，约床占全球外汇储备的25吗％。巨额外汇储备提高答了我国对外支付能力，盎增加了海

2、外投资者信心顽，并为我国经济的高速敞发展提供了有力的保障御和支撑。但是，储备量尉的增加直接影响了央行傍货币政策的有效性，同淹时，席卷全球的金融危史机令我国巨额外汇储备刑面临缩水风险，给我国吟外汇管理当局提出了巨中大挑战。因此，完善现径行外汇储备管理体制，弓加强对存量和增量外汇饲储备的管理是当前我国羽亟待解决的问题。 　　臆外汇储备迅速增长的重鱼要原因是我国对外汇投酒资的限制及采取的缺乏也弹性的汇率制度。我国侄连续多年的“双顺差”岂是外汇储备迅速增长的没来源，但却不是使外汇宰储备迅速增长的根本原妙因。从国际收支平衡表

3、拍上看，经常项目顺差主矽要是我国外贸企业出售九产品和服务所获取的外乌汇资产，资本项目顺差嫁主要是外商直接投资。慧如果逐步取消强制结汇餐制度，实行充分弹性的泌汇率制度且对外汇投资语没有严格限制，这些外炬汇资产自然会在经济主的体之间进行交易和对外楼投资，最终形成市场均谗衡和国际收支平衡。除守非央行对外汇资产有特恰殊需求，否则央行无须来购买外汇资产，外汇储嗅备就不会增加。因此深劲化外汇管理体制改革，萤逐渐取消强制结汇制度债，尽快实现汇率决定真鸟正市场化，放宽对外投刁资限制，才是缓解外汇庞储备迅速增长的根本途详径。目前，由

4、于我国难章以承受本币迅速升值可照能产生的巨大成本，汇捣率市场化采取了渐进的段方式。在这一过程中，殴外汇储备继续快速增长菠是难以避免的，单靠外遇汇储备管理体制改革并礁不能解决这一问题，但彭是通过改革可以降低因御保持汇率稳定使外汇储锭备增加而产生的成本，圭同时提高外汇储备的使肌用效率。 　　关于我国浙外汇储备管理体制的改恤革，李扬(XX)等学咬者提出，在现行体制下肘，绝大部分外汇资产集谈中于央行并形成官方外殉汇储备是有问题的。应烩当改革外汇资产持有者苹结构，一方面，按照“肺藏汇于民”的思路，鼓州励企业和居民购买、持絮有

5、外汇，形成非官方外跪汇资产；另一方面，实遏现官方外汇资产持有者掳的多元化，成立各种类绪型外汇投资公司购买、浆持有外汇，从而减少央炔行购买、持有的外汇储迷备规模，从源头上缓解耀流动性过剩。 　　关于申第一点建议，在人民币崔升值预期下，实现外汇舔资产持有者的分散化、六藏汇于民只是一厢情愿惠，如果这种转化可以实零现，央行从一开始就不室会积累如此多的外汇储冶备，外汇储备剧增的问舔题从一开始就不存在。和因为经济主体不愿持有新外汇资产，为了保持汇所率稳定，央行才不得不听购买并持有外汇储备，份除非本来就没有升值压锗力。关于第二点

6、建议，疫笔者认为，这一思路是抨正确的，但对官方外汇侩资产的性质缺乏清晰的贴划分，因而也就不能从仲根本上区分不同外汇资毡产的管理模式，可操作雄性不强。本文试图在前杏人研究的基础上，厘清允官方外汇资产和外汇储濒备的概念，指出我国目墓前外汇储备管理体制存或在的不足。在此基础上寓，构建出官方其他外汇赫资产和外汇储备的管理愉模式，为管理当局提供啸一些可供选择的改革思驯路。 二、我国目前外汇稽储备管理体制存在的缺捌陷 　　目前的研究为完沁善我国外汇储备管理体耶制提供了一定的思路，民但笔者认为还存在以下硒不足： 　　首先，未

7、充照分厘清外汇储备资产与鸯官方其它外汇资产的区窖别。IMF在其外汇储绣备管理的指导性文件—钵—《外汇储备管理指导喀方针》中，对外汇储备屋的定义是：外汇储备是正由货币当局能够控制的哗、可及时获取的一国的抡公共部门拥有的外国资聘产。识别外汇储备资产化的标准，一是有效控制庸，二是随时可用。“为阀了掌握储备资产或是达脏到其他的目的，货币当堰局自然持有国外资产或憎对国外资产进行控制。寒各种目的之间并不相互错矛盾。比如，近期派不妮上用场的储备资产可用湾来投资世界银行的债券鸭，增加开发资金的规模晰。出于上述原因持有的锌资产一般都

8、视为储备资赫产。相比之下，用于开吼发和其它目的直接长期必贷款资产则不作为储备济资产。”由此可见，外摩汇储备资产有其明确的孽目标和严格的条件，除殃此之外的其他任何外汇簧资产(即使是官方外汇昏资产)，都不计人外汇偏储备统计中。按照IM噶F第五版《国际收支手昭册》关于国际收支平衡戳表中的项目统计，我们棋可以推知，一国官方外舵汇资产包括：货币当局悄持有的外汇资产；各