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1、上市公司关联交易风险分析与控制摘要：上市公司的关联交易是目前证券市场发展中一种普遍而又亟待规范的现象。一方面，关联交易所具有的降低交易成本、优化资源配置、实现公司利润最大化的优越性，使上市公司在扩张和资本运营过程中普遍采用这一形式，这就决定了关联交易存在着必然性。因为它增强了上市公司的竞争力并推动其发展。另一方面，关联交易发生在有关联关系的特定主体之间，交易一方能够通过这种关联关系控制或影响另一方的决策、行为，从而造成交易双方地位的实质不平等，使关联交易的公正性受到质疑。缺乏规范的关联交易很容易演化为规避法律、侵害他人利益的工具。随着我国公司制度和证券市场的发展，不公正关
2、联交易在现实中又引发了许多问题。如何规范关联交易，保护关联公司的债权人和股东的利益，就成为亟需解决的课题。本文拟就这一现象给法律带来的问题以及法律应采取的态度进行探讨，以期引起人们对这个问题的关注。关键词：关联交易关联方危害财务风险 一、上市公司关联交易的界定 对于上市公司关联交易，国际上没有统一的界定标准。根据我国财政部于1997年5月22日颁布的《企业会计准则10——关联方关系及其交易的披露》（以下简称《准则》）第8条规定，关联方交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。《香港联合交易所上市规则》14.23规定，关联交易是指：（1）上市发行
3、人或其附属公司与关联人士之间的任何交易；（2）上市发行人或其附属公司对某一家公司的权益的收购或变卖，而该被收购或变卖公司的主要股东，或为获提名为该上市发行人或其附属公司的董事、行政总裁或控股股东，或为该上市发行人或其附属公司的董事、行政总裁或控股股东的联系人。上述规定的共同之处在于强调关联交易发生在关联人士之间。 关联交易又称关联方交易、关联者之间的交易，其特征可概括为其内部存在“控制”、“统一管理”关系的联合体成员之间的交易。虽然交易各方在法律上仍表现为“独立人格”，但交易各方事实上已形成不平等的支配与被支配关系，从属企业有可能丧失独立性，以至沦为听命于控制企业，为联合
4、体利益服务的工具。风险分类的方法很多，对关联交易财务风险的衡量，我们引入现代财务企业价值理论进行分析。由于关联交易收益的不确定性和偶发性，使人们对企业财务系统运行预期目标难以判断，难以对企业价值作出准确的判断。上市公司关联交易，可能是输入利润型，也可能是利润输出型，利润输出型关联交易的财务风险较明显，输入利润型关联交易，表面上看是有利的，实质上，因某些目的进行的输入利润型关联交易，由于其短期性、非经常性的特点，难以促进上市公司的持续发展，也蕴藏着巨大的风险。10由于我国上市公司关联交易产生的深刻的历史背景和现实环境，对其财务风险的管理，即如何量度、控制和降低关联交易财务风
5、险，控制企业现金流量和盈利的波动幅度，就必须从企业内、外两方面着手，一方面，加强监管，完善现行会计规范和其他相应法律规范；另一方面，通过改善公司治理、完善公司内部风险控制制度，真正建立起现代企业制度。二、上市公司关联交易的发展形式10伴随着中国证券市场的快速发展,一个突出的问题是上市公司与其关联方进行的关联交易频繁而且呈上升趋势,由此引起的风险不得不引起高度关注.由于中国证券市场相关法律法规存在漏洞和上市公司法人治理结构不完善,上市公司关联交易大多是非公允交易,这种非公允性虽然在一些交易中表现为大股东向上市公司输送利益,但利益输送的目的多是为了让上市公司达到在证券市场的融
6、资条件,最终是以大股东向上市公司"抽血"而告终.非公允关联交易不仅损害了上市公司利益,降低了上市公司的持续经营能力,而且对相关市场参与主体的利益造成严重侵害,由此引发的风险主要体现在银行信贷风险、证券市场风险、投资者风险和国民经济健康运行风险等.该文在对中国上市公司关联交易发生的背景、动机及表现分析的基础上,进一步分析了关联交易给商业银行信贷、证券市场运行、投资者的投资活动及国民经济发展带来的风险,在此基础上,阐述了规范关联交易行为、防范控制非公允关联交易造成的相关风险的思路和措施.该文运用制度经济学中的交易费用理论和信息经济学的代理理论解释关联交易的发生,提出上市公司非
7、公允关联交易风险控制的关键是完善相关法律法规和上市公司法人治理结构,消除、减弱上市公司及其相关市场主体之间的信启、不对称.在结构上,该文试图做到清晰、简明.第一部分,通过典型事例提出问题,第二部分,对上市公司关联交易及其风险进行全面分析,第三部分,在全面分析的基础上探讨解决问题的方法及思路.我国目前证券监管部门对于上市公司的关联交易问题极为关注。我国进行国有资产重组并上市后，国家股的股东控制着该上市公司，其所属其他经营实体同上市公司之间会存在关联交易。在上市公司股权结构中，法人股的比例较大。上市公司也可能与法人股股东所控制的业
