2013年注册会计师考试辅导财务成本管理债券和股票

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1、2013年注册会计师考试辅导　财务成本管理（第五章）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　第五章　债券和股票估价【本章导学】　　　　不考虑投资成本，计算其价值，判断值不值得投资。缺点是无法进行多方案选择。　　考虑投资成本，计算收益率。判断值不值得投资，以及选择最优方案。　　价值估算基本原理　　　　思考　　如果某企业发行债券，利率为5%，你会购买吗？　　①价值是未来现金流量的现值　　②折现率（投资人要求的报酬率）与现金流量的风险同方向变化　　收益率估算基本原理　　【例·计算题】为实施某项计划，需要取得外商

2、贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求：核算外商的计算是否正确。　　　　　　　第16页2013年注册会计师考试辅导　财务成本管理（第五章）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　收益率：能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率　　【思维导图】　　　　【考情分析】　　从历年的考试情况看，本章的考试题型以客观题和计算题为主，分值比例不高。涉及的主要考点如下：　　（1）债券价

3、值及其到期收益率的估算　　（2）债券价值的影响因素分析　　（3）股票价值及其收益率的估算第一节　债券估价　　【知识点1】债券估价涉及的相关概念　　概念含义债券面值指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。（1）计算利息现金流量（2）计算本金归还现金流量【注意】本金归还有不同的方式（1）分期还本（2）到期还本在这种情况下，不管债券折价发行或者溢价发行，到期日均需按照面值偿付给持有人这一金额。票面利率　　　　　第16页2013年注册会计师考试辅导　财务成本管理（第五章）　　　　　

4、　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。（1）债券面值为1000元，票面利率为10%，每半年付息一次。这里10%为报价利率（年计息次数为2次或计息期为半年）。计息周期利率（半年利率）＝10%/2＝5%有效年利率＝（1＋5%）2－1＝10.25%该债券每半年的利息为：1000×5%＝50元。（2）债券面值1000元，票面利率10%，每年付息一次。这里10%为报价利率，也为计息期利率。同时也是有效年利率。该债券年利息为：1000×10%＝100元。折现率（等风险

5、投资的必要报酬率，市场利率）同等风险程度下，投资人要求的必要报酬率。如果等风险投资的必要报酬率为10%，则只有在达到10%的情况下，投资者才会购买该债券。【提示】应当注意，折现率也有报价折现率、折现周期折现率和有效年折现率之分。　　【知识点2】债券价值的计算与应用　　一、债券估价的基本原理含义债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算债券价值＝未来各期利息收入的现值合计＋未来收回本金的现值【注】折现率为市场利率或投资人要求的报酬率或等风险投资的必要报酬率。注意凡是利率都可以分为报价利率和

6、有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。【提示】如果债券一年内复利多次，给出的票面利率是报价利率，给出的折现率（如果不加说明）是“报价”折现率。　　　　　第16页2013年注册会计师考试辅导　财务成本管理（第五章）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　二、债券估价模型模型适用情况价值计算基本模型典型债券【特征

7、】固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。　　其他模型平息债券【特征】利息在到期时间内平均支付。支付频率可能是1年1次、半年1次或每季度一次等。平息债券价值＝未来各期利息的现值＋面值的现值【提示】如果平息债券一年复利多次，计算价值时，现金流量按照计息周期利率（票面）确定，折现需要按照折现周期折现率进行折现。　　【例·计算分析题】有一面值为1000元的债券，期限5年，票面利率为8%，每年支付一次利息，到期还本。假设折现率为6%，要求：　　（1）如果每年付息一次，计算其价值。　　（2）如果每半年付息一次，计算其价值。

8、　　[答疑编号5795050101] 　　　　　第16页2013年注册会计师考试辅导　财务成本管理（第五章）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　【答案】　　（1）PV＝80×（p/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）　　＝1084.29（元）　　（2）PV＝40×（p/A，3%，10）＋1000×（P/F，3%，10）