财务成本管理_第05课时债券和股票估价.pdf

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1、第五章债券和股票估价93~3雪五章债券和股票估价本章考情分析本章从近3年考试看分数不多.从题型来看，主要是客观题，但是计算分析题也有可能出题，出题点主要是债券价值和到期收益率的确定。本章大纲要求:理解债券和股票现金流量的特点，能够估计债券和股票的价值和收益率。最近3年题型题量分析飞孟之L2009年(原)2009年(新)2010年2011年单项选择题l题l分多项选择题I题Z分判断题1题l分计算分析题综合题合计2题2分。题。分。题。分l题2分2012年教材主要变化本章与2011年的教材相比，只是个别文字的调整，元实质性变动。本章基本结构框架债债债股股股券券券票票票的的的的的的有价收有价期关

2、值益关值望概率概收念念益本章主要内容，aZEE.债股券票+白牛肉价价，〈FIll-J'EEE--‘.，、ill-LE·E·-d恒、tlttt率‘本章重难点精讲第一节债券估价一、债券的价值(一)债券的估价模型1债券价值的含义:发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。♂权威罔上课堂山山山.由ngao.com94草草和主t~号系列之一财务成本管理本金(M)."现金流入利息利息利息利息(1)现金流州购买价格2计算基本公式:债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值模型含义‘基本公式是信利息在到期时间内平均支付的债PV=利息x(P/A,i,n)+本金x(P/F

3、,i,n)平息债券券。支付的频率可能是一年一次、半年式中:PV一债券价值;I一折现率;!n一债券到期前的一次或每季度一次等。年做;下同。1、PV=到期本利和x(P/F,是指d王请在未来某一确定日期作某一守主到期一次还本付息债券纯贴现债券笔支付的债券。零息债券PV=本金x(P/F,i,n)是指没有到期日，永不停止定期支付利永久债券PV=利息li息的债券。i1J期时间小于债券发行在外的时间;估价的时点不在是指已发行并在二级市场上流涵的债流通侦券发行日.可以是任何时点，会产生"非锺数计息期"券。问题。[提示](I)折现率(i)应选市场利率或投资人要求的必要报酬率。(2)计算时应注意，除非特别

4、指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式(单利还是复利)。3.决策原则:当债券价值高于购妥价格时，可以购兴。(二)债券价值的影响因京因*当其他因素不变，只变单-因兹的影响面值越大，债券价值越大(同向)。面值面值影响到期本金的流人，还会影响未来利息。票面利率累而利率越大，债券价值越大(同向)。折价发行的债券，加快付息频率，价值下降，付息频率溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升;(计息期)平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。折现率越大，债券价值越小(反向)。债券定价的基本原则:4折现率折现率等于票面和j率时，债券价值就是其面值，债券平价发行，折现率高于票面利率时，债

5、券的价值低于面值，债券扔价发行，折现率低于票面幸IJ率时，债券的价值高于面值，债券溢价发行。付息期无当折现率一直保持至3DJ期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值限小(不逐渐接近其票面价值，债券价值表现为一条直线，具体变动趋势为:考虑付息溢价发行的债券价值逐渐下降;期间变平价发行的债券·价值不变;平息债券化)折价发行的债券.价值逐渐上升3流通债券到期时间流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动，越接近付息日价值(考虑付息越高。期间变化)、、E零息债券价值逐渐上升，向面值接近。纯贴现到期一次债券价值逐渐上升。还本付息f白东奥会计在线山ωω.dongao.com第五章债券和殷察估价[提

6、示]随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。二、债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期臼所能获得的收益率，它是能使未来现金流量现值等于债券购入含义价格的折现率。"试误法l求解含有忻现率的方程指标计算P=!x(P/A,i,n)+Mx(P/F,i.n),2查现值系数表，然后利用插值法即可求得。l平价发行的侦券，其到期收益率等于票面利率。相关结论2.如果买价和面值不等，Jill)收益率和票面利率不同，溢价发行的债券，其到期收益率小于票面利率;折价发行的债券，真到期收益率高于票面利率。决策原则如果收住率高于投资人要求的报酬率.贝1)应买j进该债券.否则就放弃。[提示]

7、债券到期收益率的计算方法与第八章账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格资本预算中计算内含报酬率的方法相同，因此债在2016年1月l日由开盘的1018.52元跌至收敬券到期收益率可以理解为是债券投资的内含损酬的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少率o(假设能够全部技时收回本息l?[例题1.单选题]债券到期收益率计算的原[答案]理是。(1)发行价=1000x10%x(P/A,9%,5)A.到期收益率是购买债券后一直得有到期的+1000x(P