论对证券市场内幕交易的法律控制.doc

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1、论对证券市场内幕交易的法律控制论文摘要证券市场发达活跃，在这种风云莫测的证券市场上，机遇与风险并存是成功和运气的摇篮。然而内幕交易却似“黎明前的突袭”，令善意的投资者防不胜防，成为证券市场上投资者面临的潜在威胁，这种威胁也许会一触即发，所以投资者要有良好的心理素质从容面对。我认为内幕交易是一种“似盗非盗，似贪非贪，似骗非骗的独特危害行为”，是利用信息优势侵害投资者平等知情权的证券侵权行为，严重危害了公平、公正、公开的证券市场原则及诚实信用的市场精神。中国的证券市场，诞生于国有企业改革面临金融风险，政

2、府不得不寻求新的融资渠道的危难之际，很大意义上是行政权产物，一开始就受到行政权的强制干预，走上了偏离市场信号的畸形轨道。内幕交易的这种特点说明内幕交易行为危害极大，所以为了切实保护投资者的利益和减轻司法负担，我国应借鉴其他国家和地区的经验，建立具有可操作性的证券市场内幕交易民事责任制度。证券市场是信息传递速度极高的场所，同时也是“内幕情报的蜂巢，秘密丛生的伊甸园”内幕交易的法律规制称为“无法取胜的战争”在这场战争中，真正难以攻克的堡垒是内幕交易如何认定。准确认定内幕交易是从法律上对其加以规制的基础，

3、更是对受害人提供私权救济的前提。内幕交易由内幕交易主体、内幕信息、内幕交易行为等要件构成。内幕交易主体直接体现出法律对内幕交易规制的严厉程度，内幕信息更是其实质与核心。因此，二者尤为关键。目前我国证券市场处于不成熟阶段，必须建立严格的法律监管体系和证券市场的信用体系，健全证券内幕交易行为的民事法律制度和民事赔偿制度，才能形成最有力的制约机制切实保护投资者利益。关键词：内幕交易，社会环境，认定，控制措施证券市场发达活跃，在这种风云莫测的证券市场上，机遇与风险并存是成功和运气的摇篮。然而内幕交易却似“黎

4、明前的突袭”，令善意的投资者防不胜防，成为证券市场上投资者面临的潜在威胁，这种威胁也许会一触即发，所以投资者要有良好的心理素质从容面对。一、内幕交易的性质及其危害内幕交易，又称内部人交易或者知情人交易，是指证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前，进行证券交易或者将该信息泄露给他人，或者根据该信息建议他人进行证券交易的行为。内幕交易的实质不在于从事内幕交易者是否为法定的内幕人员，而在于其是否为知悉内幕信息，是否

5、利用了不为广大投资者所公平获知的内幕信息进行证券交易。我认为内幕交易是一种“似盗非盗，似贪非贪，似骗非骗的独特危害行为”，是利用信息优势侵害投资者平等知情权的证券侵权行为，严重危害了公平、公正、公开的证券市场原则及诚实信用的市场精神。6内幕交易作为一种证券侵权行为，在显形地或隐形的侵害着投资者的利益和证券市场的秩序。投资者利益的损失，是内幕交易的最直接，最显形的侵权结果，同时隐形危害也不容忽视。其一，内幕交易会销蚀维系证券市场持久稳定动作的基石----投资者的信心。投资者的信心是证券市场得以繁荣、稳

6、定、长久动作的保障。充斥着内幕交易的污浊的证券市场势必给投资者的信心以沉重的打击，普遍性的信心危机使投资者远离市场，市场交易弱化、萎缩的后果将难以避免。其二，内幕交易是对证券市场公平、公正、公开原则的严重背离。内幕交易利用了未被普遍投资者的公平获知的内幕信息，发动了“黎明前的突袭”，当投资者还在像猜谜语一样猜测价格趋势时，拥有内幕信息的人已将谜底捏在了手里。其三，内幕交易容易诱发道德风险。法律规制的不健全，会导致一定时期内不道德行为比道德行为产生更大收益的可能性出现。内幕交易有着低风险，高收益的特性

7、，这就会诱使更多的人有助于借助“超越投资技巧和投资判断的制胜法宝”内幕交易谋求最大化的投机倾向，这种投机倾向就是道德风险。内幕交易诱发的道德风险如果不能通过法律得以规制，将对证券市场的安全、秩序造成巨大的冲击力。二、内幕交易形成的社会环境分析内幕交易隐匿于证券市场之中，侵蚀着投资者的利益。内幕交易一直禁而不止，成为证券市场上的一大顽疾，我国证券市场中内幕交易的猖獗，有着深刻的社会环境因素。(一)政府涉市太深是滋生内幕交易的社会体制因素中国的证券市场，诞生于国有企业改革面临金融风险，政府不得不寻求新的

8、融资渠道的危难之际，很大意义上是行政权产物，一开始就受到行政权的强制干预，走上了偏离市场信号的畸形轨道。首先，政府主导型调节是现阶段我国证券市场调节模式的主流。政府以市场主管者----证券监管机构的面目出现，干预上市公司的经营动作，上级监管机构的政策、消息权威性取代了上市公司的经营信息成为股市迎风而动的指挥棒和内幕信息的风险源。其次，政府作为上市公司国家股东的代表，拥有绝对的控股权。在我国，国有股一股独大，政府拥有对上市公司绝对的控股权，这种对公司实质上的控制权，使得