关于银行危机理论述评

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1、关于银行危机理论述评企业依据风险从低到高分为抵补性企业(hedge)、投机性借款人(speculative)和高风险借款黜人(ponzi)三类。随傈着经济的繁荣第一类投资者在缩小，后两类投资者比重耄增大。生产部门、个人和家苴庭的债务相对其收入比重越戬来越高，股票和不动产的价速格持续上涨。然而，长波上芬升之后必是滑坡。任何打断括信贷资金流人生产部门的事件都将引起企业违约破产风飓潮，从而导致银行破产、金回融危机爆发。由于代际遗忘箭(generationi鄂gnorance)和竞争贱压力(rivalrous

2、兽pressure)，这一振长波现象周而复始、循环往×复。金德尔伯格则从金播融史的角度切人研究金融危徕机的生发机理。他受明斯基启发，从史学角度提出一个哳研究金融危机的理论框架，种以组织历史材料，将金融危机过程条分缕析。实现了经膺济学与史学的有机结合。他认为，狂热、恐慌和崩溃是杨一种经济环境的结果，这种蒂环境滋生着贪婪、诡计和掠荑夺，而不是对金科玉律的虔邺诚信仰。他提出了一个投机唯、信用扩张、高峰时期产生篥的金融困难、危机爆发，以及市场恐慌与崩溃的模型。馗他认为市场总体运行良好，惋但有时也会超负荷。1

3、929-1933年大萧条琪的发生源于国际最后贷款人恂13/13的缺失。而且，他还发现美鸣联储的成立和存款保险制度槭的实行使金融危机发生的可肖能性大为降低。他在信奉市狰场制度的同时又强调政府干津预的重要性。弗里德曼轳通过对1929-1933炙年大危机中银行业恐慌的原因分析，得出了货币政策失派误导致银行危机的结论。他认为，物价和产出量是由货啾币数量决定的，而货币数量腺取决于货币供给与货币需求袷。lOCALhoST货币逡需求由于货币乘数相对稳定缱而成为一个稳定的函数，因呖而货币数量主要取决于货币益供给，而货

4、币供给变动受控祧于货币政策。因此，货币政徇策决定物价和产出量。货币舫政策通过作用于实业界而最拾终影响银行业。货币政策的失误可以使一些小规模的、龃局部的金融问题演化为剧烈改的、全面的金融动荡。正是华美联储在1929-193葙3年错误地执行了紧缩型货魉币政策最终导致了这场史无舀前例的银行危机和经济危机＆。斯蒂格利茨也指出，角金融企业作为一个特殊行业趺，其本身蕴含的导致危机的瞰因素就比一般的工商业多得随多。尽管经济政策能够影响僧波动的幅度和持续时间，经蹄济波动却是资本主义经济制阏度的内在特征。13/13克瑞格し

5、提出“安全边界说”(maㄛrginsofsafet揪y)。安全边界可以理解为锹银行收取的风险报酬，包含唧在借款人给银行支付的贷款⒛利息中。确定安全边界的关级键在于银行和借款人对预期烯现金收入的判断和投资项目鹕风险的把握。由于对未来市箱场知之有限，银行家的信贷醯决定遵循摩根法则，即是否铤贷款主要看贷款人过去的信箫用记录，而不大关注未来预鸱期。银行家对借款人本身信用风险的重视超过了对贷款巍项目的评估。但贷款本息事钹实上只能由贷款项目的未来现金收入来偿还。而经蛱济扩张使有良好记录的借款人越来越多，相应地降低

6、了担安全边界。于是银行家和企骆业家越来越自信，处于“非尸理性亢奋”状态中，没有发囔现信用风险敞口正在扩大。勰过去不能获得贷款的借款人较或被要求较高安全边界的借籼款人，现在都能获得贷款或能以较低的安全边界获得贷罚款。正是那些对安全边界的等缓慢、难以察觉的侵蚀，产惴生了金融脆弱性。这种脆弱麒性，即使你很努力，也不能防止它。它是资本主义制度罕理性运作的自然结果。踏这些理论从宏观层面，从制内度、金融史、经济周期等多墉角度研究银行危机的形成机契理，有的重视实际经济因素季，有的侧重货币因素，均有骱一定合理性。但进一

7、步研究荪表明，经济周期、投资、货赁币政策等宏观经济变量，可秸13/13能只是金融危机的必要条件壑，而不是充分条件。银行危嗵机还须从银行业本身，即必肛须从一个更微观的层次去解释。后续理论研究运用博弈鹾论和信息经济学等微观经济Ъ学的最新理论和方法，重新闳对银行危机的形成原因进行趸更深入的剖析。二、微曝观角度1．银行挤兑模示型如果储户的取款是随注机发生的，根据大数法则，网银行的资金来源是稳定的。д但许多经济学家的理论和模－型表明，意外事件的冲击，销使银行极易招致挤兑。美国瘳学者卡罗米利斯和郭顿认为犟，存款市场必

8、然存在银行恐漂慌现象。由于银行创造的存波款具有不可交换性，因而既︼难以直观地了解存款的保值委增值程度并对其合理定价，仑又将引起储户对银行安全的旆高度关注。而搜集信息的高盲成本和“搭便车”(fre妥e．rider)的行为削呀弱了单个储户搜集和监督银风行的动力。因此，市场上一旦出现风吹草动，注重安全潲又缺乏可靠信息的个体存款舒人的理性行为便是挤兑(b合ankrun)，这将导致涎集体非理性，从而自我实现荭银行恐慌。1