第十一章 国际要素流动

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1、国际经济学预习——第十一章国际要素流动第十一章国际要素流动第一节国际资本流动正是投资者的对外投资行为，才造成了资本在国际间的流动。按照投资者对所投资项目的实际控制程度，国际投资可分为直接投资和间接投资（证券投资）。所谓直接投资，是指投资者对所投入资金的实际运行过程具有足够的影响力和控制权的投资。所谓间接投资就是指投资者不直接操纵或影响资金的实际运行过程的投资。我们把间接投资作为纯金融资产的流动来对待，并把它放在这一章，作为抽象意义上的要素流动问题。一、资本流动纯理论在经济学原理中，把投资视为一种推迟消费的行

2、为，或者说，进行投资就是用目前的消费去换取未来的（通常是更多的）消费。根据这一解释，也可以把国际投资看作一种国际交换，但不像国际贸易理论所描述的是用一种商品交换另一种商品，而是用现在的商品去交换未来的商品。这样，便可以用我们所熟悉的相对价格原理来分析资本流动的发生机制了。（一）相对价格与资本流动现在假设有两个生产者（同时也是消费者）甲和乙。他们都生产同一种商品X，生产活动可以有选择地在两个时期进行，即今年或明年。如果某人选择在今年生产商品，那么就说他在生产“现在商品”，为满足现在消费的商品。如果在明年生产，

3、则为“将来商品”11刘晴李达1004201006301102012年寒假国际经济学预习——第十一章国际要素流动，满足将来消费。假设，每个人都拥有一定规模的有形资本，如果他增加这一资本存量，意味着他愿意放弃现在商品的生产，并减少现在商品的供应。下图，纵轴和横轴分别表示将来商品和现在商品的数量；PPF表示现在商品和将来商品的转换关系；无差异曲线族表示效用水平，它们表示的是两个时期的消费组合而成的效用水平。若两人不存在交换关系，他们分别在A、B点达到效用最大，切线斜率表示现在商品和将来商品的“相对价格”，通常用“

4、利率”来表示这种“相对价格”。由于A、B两点处实际利率不同，这便使甲和乙两人拥有不同的相对优势。甲在将来商品上具有相对优势，甲面临着以将来商品表示的现在商品的价格高于乙，也就是说，他可以牺牲较少的现在商品以生产较多的将来商品。乙则相反。（二）储蓄与投资为了完成从相对价格的差异到资本流动的过渡，我们在甲的PPF中加入有关储蓄与投资的分析。11刘晴李达1004201006301102012年寒假国际经济学预习——第十一章国际要素流动如下图，假如给定一资本存量，甲最初生产现在商品Y0，将来产品Y1，这一组合由E表

5、示。现在商品Y0便是甲当前的收入。但在没有交换的条件下，A点才是甲实现效用最大化的均衡点。由E到A意味着甲将放弃生产现在商品C0Y0，而增加将来商品的生产Y1C1。因为Y0是甲的当前收入，因此减少当前商品的生产C0Y0实际上就是他将这部分资源从现在转移到将来，那么C0Y0就可理解为当前收入的储蓄和对未来生产的投资，在量上储蓄和投资是相等的。C0Y0是在由RR’线所表示的实际利息率为r的情况下甲的储蓄和投资水平。上述交换条件下的r实际上是由甲自己的PPF和无差异曲线共同决定的，也就是甲自己的行为决定了两个时期

6、商品的相对价格。现在放弃这一假设，把甲看成一个价格的接受者，那么他就只能根据市场利率来决定他的储蓄和投资。图中，R1R1’11刘晴李达1004201006301102012年寒假国际经济学预习——第十一章国际要素流动线的斜率r1表示由市场确定的实际利率水平，它比上图中的r低。甲选择在Q点生产，因在该店生产可使他实现财富最大化。我们用W表示他的总财富，因为W和Q点所表示的产出组合在价值上是相等的，也就是说，Q0W表示的是将来商品Q1的现值。A点是其效用最大化的均衡点。由Q到A意味着，甲以将来商品C1Q1换取了

7、现在商品Q0C0。在r1下，现在商品的生产减少了Q0Y0，以增加生产将来商品Y1Q1，那么Q0Y0也就是对将来生产的投资。但是，Y0是甲的当前收入，而他的消费却是C0，也就是说，他的储蓄仅为C0Y0。他的储蓄低于他的投资，这个差额如何弥补呢？甲在出售将来商品的时候，实际上出售的是一种对将来商品的要求权，这种要求权通常是以股票、债券等金融资产的形式存在的，出售这些金融资产所获得的资金便可以弥补甲在储蓄和投资之间存在的差额。甲出售将来商品的过程也就是他引进外资的过程。这样，我们便完成了对资本流动的初步解释。我们

8、可以用同样的方法推导乙的储蓄和投资水平的决定过程。如果一个社会只有甲和乙两个人组成，我们便可以通过两者的储蓄和投资曲线来最终确定交换的条件和规模。上图分别是甲、乙两人的投资和储蓄函数。对甲来说，如果利率小于rA，对应于储蓄小于投资的情况，具体表现为，上上个图中C0Y0小于Q0Y0。把上两张图合二为一，得到下图：11刘晴李达1004201006301102012年寒假国际经济学预习——第十一章国际要素流动为了简单起