企业融资机制创新研究

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1、企业融资机制创新研究j去三守主:j.tj万叫32瓦生修好在泣，磊咳2页(?)经济理论与经济管理993年苇2期f37-企业融资机制创新研究田犁S乒FI.'一融资机制是经济运行机制的重要组成部分。我国改革初期、;拨改贷咧在企业融资机制变革方面向前迈进了一大步、银行从过去的货币出纳机陶发展成为今天对国民经济运行严生深远影响的宏观调控者。从一些发达国家的经验看，在经济起飞时期，银行的确能够发挥特殊的作用L但从我国的情况看，由于企业经营机制和银行体制等方面的缺陷、间接金融并没有完全改变传统的资

2、金供给制色彰，信贷软约束或为当前国民经济面临的一个突出问题。也许问题件不在于应不应该发展间接金融，而在于我国银行;先天不足隘的品性影响了它日后的健康成长.看来、我们有必要在进一步改革并完善银行体制上~f大的功夫.íê.仅仅这一个方面还不够，还应积极创造条件发展直接金融，尽快改变银行独家供r.:J.资金的格局、以减轻企业时银行的压力、为银行体制的改革提供→个宽松的环t守以上两个方面的有机结合就构成企业融资机制的创新方

3、句，一、信贷规模扩张与放卒下降改革以来，我国间接金融的发展呈现出两个方面的基本特

4、征:一方面、间接金融的发展速度越来越快.集中表现为银行信货总量迅速扩张o1979年至1988年，全国银行存款由1340亿元发展到7249><>6亿元，t曹长了4.17倍;贷款总规模由2040亿元发展到10551亿元，增长了4.4倍，货币投放量由2<>68亿元增加到2134亿元，提高了近<>6.7倍e另一方面，银行的信贷投入产出率却逐年F降，主要表现在贷款的使用效益越来越低.据统计，我国银行贷款与国民经济总声值的对比情况、1983年为1，1.<>6，1989年F降到UU.3,1990年进一步下降为

5、1，1.15.信贷资金使用效益F降的结果.是企业资金占用逐年超经济增长.司见、表面看来，我国间接金融发展很快，实际上已隐含着深刻的危机。信贷资金效益下降嘈银行就要相应扩大信贷投放.这种状况使得资金供给制不仅没有随着改革而淡化，反而呈现出进一步刚性的状态，问题还在于上述局面很难长期维持F去。首先，受资源和环境的约束嘈九f年代我国经济不可能继续走数量扩张型的粗放经营道路，经济增长将建立在提高经济效益的基础上，经济发展战略的这种转变，要求融资机制提高运行效率.降低融资风险，而这一切是建立在银行经济实力

6、基础上的，通常表明银行经济实力的重要标志是银行自有资金的状况，从1979年到1990年，我国银行自奋资金累计增加了887.95亿元.从增量t看并不算少，但是，())自有资金在银行资金来源总额中所占比7一、_.重却呈下降趋势.1990年比1979年F降了1.29个百分点.自有资金占各项贷款总额的比例也呈下降趋势.1990年比1979年下降了11.5个百分点(2)改革以来财政向银行透支近千亿元.财政透支是无偿的‘这实际上等于对银行自有资金的冲减(3)我国银行没有建立呆账损失准备金.银行呆帐目益严重

7、，贷款不仅没离求得增殖，而且没有形成资产，最终只能占用银行自有资金.这表明，银行信贷风险己日益加大、只是由于信贷风险的隐蔽性强、转稼的可能性大以及潜伏期较长等特点，使人们暂时不易认识宫的严重性及危害性，其次，目前通货膨胀的潜在压力已不断加大‘从而使信贷继续大幅度扩张的余地越来越小。一般表明通货膨胀压力的是广义货币(M.)和贷款指标.进入九十年代‘它们分别较1989年培长了27.7%和22.1%;与工业产值相比、广义货币超经济增长20.1个百分点、贷款超经济f曹长14.4个百分点b尽管目前物价仍维

8、持在较低的水平上，但并不能反映今后几年的物价走势.因为现有物价还受到国家行政干预的一定影响‘巨额的财政补贴也增强了居民对涨价的实际承受能力、从而使得当前的价格没有反映出其真实水平。随着价格对货币滞存的累积、物价涨势将会逐渐显震出来b当然‘从潜在的通货膨胀厚力到现实严重的通货膨胀将会有一个过程、但如果不改变目前的资金供应格局.继续过份依靠间接金融方式.那么通货膨胀的爆发只是个时间问题。看来，培育新型的融资机制已成为摆在我们面前的一项紧迫任务.二、新型融资机制的理伦构想(-)直接金融与间接金融从表面

9、看‘直接金融只是不同于间接金融的一种融资方式，对资金不敷单位的企业来说，意味着在银行之外又多了一条融资渠道。但进一步分析就会发现，其意义远不止此。.企业从银行获得信贷资金，银行构成了企业的约束主体‘企业要对银行承担按期偿还本息的责任.在西方国家‘企业取得银行贷款是以财产做抵押的‘拖欠本息、银行要没收英财产.因此.这种约束自然是硬约束。但从发展中国家的经验看，在市场体制不甚发达阶段，金融机构的融资行为最易受到政府的干扰.这或许是由于在它的那里，银行本身就是政府机构的一部分。作为;准政府部门;，其