浅谈ＥＶＡ企业评价指标在企业中的应用领域.doc

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1、浅谈ＥＶＡ企业评价指标在企业中的应用领域　　[摘要]EVA是被美国纽约的SternStewart管理咨询公司拥有的业绩评价指标。经过公司20多年不遗余力的推广，得到了广泛和深入的应用。本文主要分析EVA的应用领域。　　[关键词]EVA应用　　　　EVA（经济增加值）是被美国纽约的SternStewart管理咨询公司拥有的业绩评价指标。经过公司20多年不遗余力的推广，得到了广泛和深入的应用。　　EVA是税后净营业利润中扣除所有资金成本后的差额。即：　　EVA=税后净营业利润－资金成本　　虽然各公司对EV

2、A的运用各有不同，但总的说来，不外乎是在企业内作为决策的工具和在企业外作为财务分析和投资工具决定股票的买卖。具体来说，EVA主要应用于以下方面。　　一、EVA在绩效评价中的应用　　EVA最基本的功能是进行绩效评价。从理论上说公司的绩效反映了公司价值的变化额，如果能得到公司在各个时点上的价值，进而知道公司价值在某时间段上的变化额，那么对公司进行绩效评价就变得轻而易举了。但求解公司价值的过程十分复杂，甚至有人对公司价值是否确实存在某个具体的数额表示怀疑。现代财务理论也有从追求结果理性到追求程序理性的趋势。

3、与EVA密切相关的另一指标是市场增加值(MVA)。市场增加值表示为:　　市场增加值＝股票总市值－权益资本　　市场增加值＝权益市值－权益账面价值　　市场增加值＝未来各期EVA的现值之和　　市场增加值能用来评价公司的绩效，但它只能用来评价整个公司的绩效，不能用来衡量部门的绩效，且它是一个存量指标。而EVA是与市场增加值非常相关的一个流量指标，且能用于各层次的绩效评价，因而可以用来进行绩效评价。EVA在传统会计评价的基础上，通过调整相关项目，以减少受公众会计准则局限而产生的会计扭曲，并全面考虑权益资本成本，

4、因而比传统的会计评价指标能更准确地连续度量业绩的改进。　　二、EVA在公司治理中的应用　　将EVA应用于公司的治理，首先要明确了公司的目标，就是EVA最大化，协调所有者和经营者的利益。这就明确了公司行为的判断标准。EVA作为一个财务衡量指标，结束了各种指标混乱使用的状态，能用于公司治理的所有方面。而在此之前，不同的目的，使用不同的指标，以至于前后矛盾。　　总的看来，提升公司价值有四条途径:一是更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入。二是投资预期回报率超出资本成本的项目。三是出售对别人更有价值的资产

5、，或者通过提高资金的使用效率，加快资金的流转速度，把资金沉淀从现有营运中解放出来。四是调整公司的资本结构，实现资金成本最小化。　　三、EVA在投资决策中的应用2　　在EVA的架构下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，EVA与公司股价有着紧密的联系。那些在股市上表现较好的上市公司，一般也有较高的EVA值。投资人可以用这个架构来选择EVA业绩较好的公司。　　EVA被用于投资决策时，有两种分析方法。　　其一是计算EVA价值比和基差，用价值比和基差两者的大小来衡量该股票的优劣程度。　　EVA的价值比=(未

6、来EVA预测值的现值+公司净资产值)÷实时股价　　基差是权益资本回报率与加权平均资本成本的差。进行投资决策时，只对EVA价值比大于1的公司进行投资。当基差>0时进行长期投资，当基差<0时，进行短期投资。　　其二是绩效分析法，也就是说只要是EVA为正值的公司都可对其股票进行投资。但在某些情况下，当REP=(市场比率/现行绩效比率)=(公司价值/投入资本)/(资产回报率/加权平均资本成本)>l时，该公司股票也值得投资。　　四、EVA在薪酬设计中的应用　　实施EVA的一个主要优点便是将EV

7、A和管理薪酬联系起来后，能使经营者和股东的利益更趋于一致，能给经营者更大的激励，使经营者能尽可能地站在股东的角度，以股东价值的最大化为目标进行经营决策。薪酬是个敏感问题，没有什么激励机制比薪酬激励机制更有效。一个有效的薪酬激励机制在很大程度上决定了一个企业的活力。当薪酬激励机制给经营者的激励越大时，企业也往往更有活力。当然，这种薪酬激励机制是与经营者的业绩紧密相联系的。经营者的薪酬数目在某些程度上随着他们创造的财富的多少而变动。他们为股东创造的财富越多，他们的薪酬也就越多。　　与传统的薪酬制度不同，基

8、于EVA的薪酬制度通过把EVA作为度量业绩的指标，把经营者的目标和为股东创造财富结合起来。但是实施EVA管理也无法保证EVA与股东价值完全一致，因为在损害远期EVA和股东价值的情况下，现期的EVA可以达到最大化。经过多年的实际应用，EVA奖金计划在发展过程中融入了多种工具，逐渐成为一种能提高激励及实现管理薪酬的基本目标的有效工具。　　参考文献：　　[1]James.A.Ohlson.Earnings,BookValue,andDividendsinEqu