高温合金现代工业皇冠上的明珠材料

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1、高温合金现代工业皇冠上的明珠材料证券研究报告

2、行业专题报告原材料

3、钢铁推荐（维持）高温合金：现代工业皇冠上的明珠材料2015年08月26日特钢专题报告之二上证指数2965行业规模占比%股票家数（只）552.0总市值（亿元）96282.3流通市值（亿元）79452.4行业指数%1m6m12m绝对表现-18.128.589.5相对表现9.041.159.6资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《2015年7月下旬钢铁行业产销数据点评—供给继续下降，供求格局改善》2015-08-172、《钢铁行业运行周报（2015-08-17）—传统旺季叠加限产，众多利好板块有望上行》2015-0

4、8-173、《人民币贬值对钢铁行业影响—预期铁矿石价格下行，钢材出口进一步增加》2015-08-13我们之前推出的特钢报告对整个特钢行业做出了全面的梳理，本篇报告则重点关注高温合金的发展现状和未来，以及下游航空航天核电和军工领域大发展对高温合金带来巨大的需求空间，我国相关的高温合金企业面临巨大的进口替代空间和行业发展空间，对相关标的维持推荐。??我国钢铁产业已经进入成熟阶段，普通大类特钢整体产量也进入峰值区间。2015上半年，中国特钢协会成员单位粗钢产量为6222万吨，同比减少2.91%。其中，普通钢同比减少4.14%，优质钢同比减少1.16%，特殊钢同比减少3.69%。特钢行

5、业当前处于较为低效的运行状态，低端产品相对过剩，而高端产品相对不足。未来特钢行业的重点发展方向仍然是高端非标定制化产品。??高温合金作为工业皇冠上的明珠材料，是特钢领域中最为高端的产品之一。高温合金材料最初主要应用于航空航天领域，由于其良好的耐高温，耐腐蚀等性能，逐渐被应用到电力，船舰，汽车，冶金，玻璃制造，原子能等工业领域，从而大大的拓展了应用领域。随着高温合金的发展，新型高温合金材料的出现，高温合金的市场需求处于逐步扩大和增长的趋势。从全球范围而言，高温合金年消费量达到28万吨，市场空间超过100亿美元。主要应用在航空航天领域（55%），其次是能源电力领域（20%），再次是

6、机械汽车领域（10%）。而这一需求量随着未来全球高端工业发展将会继续提升。??我国高温合金经过之前的快速发展，当前已经初具万吨左右的规模，未来随着我国国防军工航空航天等领域高端需求快速增长，高温合金面临着巨大的需求增长空间和进口替代空间。近今年来，我国大力推进的大飞机国产化和核电国产化等行业规划将会给高温合金带来巨大的需求空间。谨慎保守估计，未来20年我国每年高温合金的年平均需求量将会达到3.5万吨，需求总量将超过70万吨，其中航空发动机领域25万吨左右，燃气轮机领域12万吨左右，汽车领域21万吨左右，核电领域6万吨左右，市场空间有望继续提升。??高温合金的主要标的包括钢研高纳

7、、抚顺特钢和宝钢特钢，我们预计未来上述公司将会受益于我国进口替代和工业新增需求，成为先进材料制造领头羊。张士宝0755-83734778zhangsb@cmschina4>>S1090511040020孙恒业0755-25310971sunhengye@cmschina>S1090512080004重点公司主要财务指标股价14EPS15EPS16EPS15PE16PEPB评级包钢股份4.040.030.060.0954365强烈推荐-A钢研高纳26.240.410.360.4551409强烈推荐-A国瓷材料30.050.620.50.8631186强烈推荐-A久立特材48.59

8、0.70.620.962437强烈推荐-A三钢闽光9.620.10.060.1160962强烈推荐-A银邦股份19.230.410.150.35116503强烈推荐-A玉龙股份9.360.460.50.317282强烈推荐-A宝钢股份6.870.350.350.415130.7强烈推荐-A资料来源：公司数据、招商证券-50050100150200250Aug-14Dec-14Apr-15Jul-15(%)钢铁沪深300行业研究正文目录一、高端特钢：未来我国钢铁行业产品结构转型的重点..............................................51.

9、特钢品种和分类：分类系统，品种繁多..................................................................52.我国特钢行业处于快速发展时期，转型高端是未来的必经之路...............................7（1）我国特钢行业当前主要技术.................................................................................7（2）我国特