电信重组产业趋势的几点思考

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1、电信重组产业趋势的几点思考UT斯达康（中国）有限公司首席经济学家李极冰2008～2010年，宏观经济调控将对电信行业有多大影响？中国移动将在何时回归A股市场？通信资费是否还能继续下调？目前的电信重组走向何方？我对这些热点问题提出以下看法。一、关于宏观经济“一稳二防一控”2007年中央经济工作会议明确提出，2008～2009年经济工作的首项主要任务是完善和落实宏观调控政策，保持经济平稳较快发展的好势头。要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物

2、价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作。“一稳二防一控”将是2008年宏观经济的明显特征。中国经济仍会处在一个快速发展期，但在2008年国家所采用的宏观经济紧缩（即货币紧缩政策）将逐渐发挥作用。中央经济工作会议提出了3个重要的指导思想：（1）稳中求进，保持经济平稳较快发展；（2）两个防止，防止物价结构性的上涨，防止经济从过快走向真正的过热；（3）对宏观经济总量的控制，尤其对资本投入的控制将继续加强。目前,国际环境上的经济不明确因素在不断加大,这是中央经济工作会议在制定其指导思想时的一个重要考虑要素。这也是200

3、8～2010年制定经济工作政策的基本思路。二、关于3G牌照的发放稳中求进、控制总量投入的宏观经济政策将对信息产业的投资规模有直接影响。我认为，2008年不太可能同时发出3张新的3G牌照。因为一个3G牌照在中国就意味着要建一张覆盖668个城市和42000公里高速铁路的全网，一张新的全网至少要投资1500亿元，如果要发3张3G牌照的话，总投资将达到5000亿元，加上3G还要采用很多新技术，所以投资量会很大。根据统计，在2000～2007年这7年中，整个中国电信业的资本市场投入每年平均大概是2500亿元。由于目前通货膨

4、胀已经存在，受国家货币紧缩政策的影响，2008年中国电信业的投资规模应该不会超过2500亿元。当前的重组工作是在上市公司的财务报表进行合并，上市公司彻底合并之后，才是重组在金融和法律层面上的结束。重组后发牌照，是国家的既定政策。因此，我认为3G牌照的配发最早也要等到2009年的第一季度。三、关于中国移动2008年回归A股市场的看法我认为已在香港和美国上市10年的中国移动要回归A股市场，是一个非常好的事情，使中国投资者和境外投资者有了同等的投资机会。中国移动具有中国国有控股的最优良资产，经过过去10年的建设，中国移

5、动目前在中国拥有将近29～30万个基站，拥有3.6亿的客户，2007年每个月的新增客户数平均大概是710万，全年新增客户数将达到8500万左右，也就是说每一秒钟中国移动加增2～2.3个客户。在境外上市的中国移动已经成为海外投资者一个竞相追捧的对象，却没有让中国移动真正的消费者享受到这个投资机会。所以，中国移动回归A股市场体现了一种投资的政策公正。国资委提出优良红筹股陆续A股回归，这个政策是完全对的。中国移动回归A股市场如果快的话，可以在2008～2009年上半年完成。实际回归时间应该更早，因为已经拖了很久。四、语

6、音资费再下调将弊大于利据来自2008年初全国信息产业工作会议上的数据显示，2007年我国电信资费总体水平比2006年下降了13.6%，5年下降了53%。而中国网通受手机资费下调和单向收费的影响，收入和净利润双双下滑，2007年中国网通南方21省预计净亏26.1亿元。现在中国电信和中国的网通的业务流失，实际上是3个层面上的流失：（1）新增客户的流失；（2）话务量的流失；（3）收入的流失，这三大流失和资费都是直接相关的。1．语音资费经历了多年的下调，基本上降到一个支撑点上了，下降的空间已经不大了，如果再下降的话，这个

7、产业有可能会进入一个不良循环的状态，这是由这个行业的投资所决定的。2．信息产业政策设计需要防止政策的不协调,也就是政策的战略性冲突。（1）语音资费下降有利有弊：利的一面在于刺激话务量的增加，刺激通讯量的需求，对整荣国民经济有很多正面的益处，给消费者带来了实惠；弊的一面在于引发了移动阵营和固话阵营更强烈的竞争，使得固话向移动的话务转移以及由话务转移所引发的用户转移更加加剧；（2）侵蚀挤压了国家将来利用资费作为政策调整的设计空间。随着将来TD网和其他新技术投入商用，国家原本可以利用资费作为一种杠杆进行调整，现在这个政

8、策调整空间在资费过去逐年下降过程中已经受到了挤压。因此，虽然语音资费的下调带来了很多好处，但是到现在它应该停止了，不能再大幅下调了。我们的政策设计需要给自己留有余地,给未来保存生存空间。如果2008年资费继续大幅度下滑，从长远来看，对运营商、对整个产业、对投资者、对国家整体战略虽然有利,但更是弊大于利。五、关于电信重组过程我认为电信重组是一个相当复杂的业务重组、网路重组和