谈建立在EVA基础上的绩效评价体系和激励机制.doc

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1、谈建立在EVA基础上的绩效评价体系和激励机制　EVA（EconomicValueAdded）即经济增加值，是指一定时期的企业税后净利润与投入资本的资金成本的差额，用于衡量企业财富的增加量，它实际上反映的是企业在一定时期内的经济学利润。具体地，EVA=已投入资本带来的收益—已投入资本*加权平均资本成本，如果EVA的值为正，则表示公司获得的收益高于为其投入的资本的加权资本，即经营者为股东创造了新价值；若EVA为负，则损害了股东的利益，实际上EVA体现的正是著名经济学家马歇尔早在100多年前提出的“经济效益”概念，只不过EVA更具有可操作性而已。EVA的贡献在于它为经济

2、学和管理学之间架起了一座桥梁，可以预料，把EVA运用于经营者的绩效评价，可能会带来绩效评价的一场革命，并深深地影响到对经理人激励机制的创新。1、建立在EVA基础上的绩效评价体系的特点及优越性。与传统的绩效评价体系相比，利用EVA进行业绩评价，具有鲜明的特点和明显的优越性，而事实上，其特点也正是其优越性的所在。概括起来，其特点即优越性主要表现在以下几个方面：1、EVA不受公认会计准则的限制，其使用者可以根据需求作出适度调整，以获取相对准确的数据，从而降低了会计准则引起的经营绩效扭曲现象。因为尽管EVA与现行损益表中的会计利润概念相似，但二者有根本性的区别：（1）由于

3、EVA在计算中所使用的“已投入的资本”是股东权益与所有付息的短期负债和长期负债之和，所以计算EVA所涉及的成本既含有负债的成本，也有权益的成本。然而按公认会计准则编制的损益表中，其利润指标只是扣除了负债成本，这显然是不完整的。尽管权益成本的确带有一定的主观性，但由于企业的目标是不断地增加股东的财富，因而在评估经营者的经营绩效时将权益成本纳入分析是十分必要的。（2）EVA和会计利润赖以计算的成本基点有很大的差异，因为“已投入资本”的概念涉及某些战略费用的资本化。例如，根据公认会计准则，“研究与开发费用”是作为期间费用处理的，而事实上这种投入与固定资产的构建是相似的，

4、所以EVA将其作为已投入资本。类似需要资本化的费用还包括部分营销费用、培训和重建费用等。这种处理方式因有助于把握经营者实现利润的真实成本基础，而使计算出的EVA更具有内在的经济合理性。（3）即使不存在经营者为了达到某种目的而对会计资料进行粉饰的行为，公认会计准则本身也仍不可避免地扭曲企业利润和成本的测定。例如公认会计准则并不将递延所得税的变动额计入净收入项，而EVA却要求计入，这是因为递延所得税通常是由于在计税中所使用的折旧方法不同而引起的，该项目的增减额也应视为经营者的贡献，从而计入收益项，所以说，在对公认准则则可能引起的扭曲进行调整的基础上出现的EVA是一种比

5、会计利润更准确地测定管理者经营绩效的指标和方法。2、EVA和MVA（MarketValue4Added，市场价值增量）相联系，因而它可以激励管理者去选择那些能创造更高价值的投资项目。MVA正是预期未来EVA的现值。具体地：MVA=企业的市场价值—投入企业的权益性资本和债权性资本。在以EVA基础的企业绩效评价体系中，经理人员的直接目的是使MVA最大化，而不是企业价值最大化。因为企业价值的增加很容易通过不断追加资本投入而实现。比如一家公司投入800万元资本，如果该项目预计投资利润率正好等于这笔投资的资金成本率，其结果是公司的总资本和总价值都增加了800万元，而事实上M

6、VA是不变的；只有当投资利润率高于资金成本率时，即NPV大于零时，MVA才增加，经营者才有可能有较好的业绩。所以说，当EVA与MVA相联系时，有利于克服经营者的风险厌恶，促使他们选择更有利于实现股东利益的投资项目。3、EVA将股东利益和经理业绩紧密联系在一起，避免了所有者与经营者之间的讨价还价，克服了经营者的利润粉饰行为。目前，大多数公司对经营者的奖励是依据其是否实现了年度会计利润指标而决定的，但现实中这些指标是不但可以在所有者与经营者之间通过谈判而讨价还价的，而且还可以通过利润包装进行粉饰的。以EVA为基础的绩效评价体系明确地表明，只有经营者实现企业EVA的增值

7、，也即增加企业所有者财富的价值，才可以获得奖励，而且EVA增值得越多，经营者的收入也就越高。在这种情况下，经营者同所有者之间关于利润指标的讨价还价和利润包装已失去意义，因为事实上EVA已经使所有者和经营者达到了利益上的统一，这就会促使经营者像所有者那样采取行动，将其工作重点转移到增加股东财富上来，从而也使自己获取较高的收入。4、EVA同时提供了资本市场对企业的评价、企业内部的资本预算以及管理者绩效评估的测定和分析工具。可以说，EVA的出现使得在财务管理中管理者第一次有了共同的绩效评价语言，这是因为EVA为会计指标（如净利润）和其他财务指标（如净现值）之间建立了桥梁

8、，因而建立