案例二中海油并购优尼科事件分析

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1、案例二中海油并购优尼科事件分析中海油并购优尼科事件在2005年度成为国内外关注的焦点。2005年底在由全国工商联并购公会发起的第五届“十大并购事件”评选活动中，“中海油要约收购优尼科”入选十件年度具有标志意义的并购事件榜。中海油并购优尼科案例，是中国企业“走出去”战略的一个标志性事件，具有里程碑式的象征意义。随着中国经济的发展，越来越多的企业将参与到全球化经济活动中，中国企业“走出去”将成为不可逆转的趋势。从长远来看，中国企业最终将被国际市场接受，成为国际经济舞台上一支不可忽视的力量。一、并购事件三方简介(一)中国海洋石油总公司中国海洋石油总公司(简称中海

2、油)是1982年成立的国家石油公司。该公司以上游产业为核心，正在发展成为上下游一体化的综合型能源公司。中海油现已形成石油勘探开发生产、专业技术服务、基地服务、化工化肥、天然气及发电、金融服务六大业务板块，呈现出各板块良性互动的良好发展态势。2004年，中海油的产量持续增长，全年共实现销售收入70912亿元人民币，利润24212亿元人民币，分别比上年度增长32%和62%。截至2004年底，公司总资产增至153216亿元人民币，净资产达83016亿元人民币，分别比年初增长28%和21%。公司的利润总额居中央企业第5位，总资产列中央企业第12名。中海油良好的发展

3、业绩赢得了资本市场的充分肯定，国际权威资信评定机构标准普尔及穆迪分别给予公司BBB+和A2的评级，均等同于中国主权评级，这也是中国公司目前所获得的最高外部权威机构评级。(二)雪佛龙公司雪佛龙公司(Chevron)，美国第二大石油公司，世界第五大石油公司，业务遍及球180个国家和地区，业务范围包括油气勘探开发和生产，石油炼制、营销和运输，化学品制造和销售，发电。2004年雪佛龙公司平均日产原油250桶，其中2/3产自于海外20多个国家。截至2004年底，该公司在全球拥有每天200万桶的石油炼制能力，并且用强大的营销网络为遍及全球90个国家的257000座加油

4、站提供支持。(三)优尼科公司优尼科公司(Unocal)，美国第九大石油公司，有100多年的历史。2004年12月底公司的市场价值约为110亿美元，净负债2618亿美元。优尼科连年亏损，并曾经向美国政府申请破产。作为一家小型企业，优尼科也不具有壳牌、BP那样的品牌影响，因此早就被列为收购目标。截至2003年底，优尼科石油和天然气总储量共计1716亿桶油当量(石油占到38%左右)，其中50%位于远东。产量方面，远东占到该公司2003年石油和天然气总量的46%，海外其他地区占8%。该公司还向泰国的发电提供天然气，并在印度尼西亚、菲律宾以及泰国拥有热电厂。近两年其

5、市值低于同类公司20%左右。市值低的一个重要原因是它的主产品天然气市场开拓不够，大量的已探明储量无力开发。而优尼科选在国际油气价格偏高的时候出售油气资产，不失为良机。二、中海油并购优尼科动因(一)中海油的国际化战略驱动国际大石油公司几乎都是跨国经营的公司，其国际化程度一般都超过50%，“成为具有较强国际竞争力的跨国公司”是中海油的战略目标之一。有着115年历史的优尼科在全球石油市场版图上，规模并不算大，但国际业务已占到优尼科天然气和石油开采量的一半以上，而国际业务的大部分又集中在东南亚。自上世纪70年代以来，优尼科逐渐将业务重心向这一区域转移，其在东南亚、

6、墨西哥湾、里海等地区拥有大量优质油气储备。在东南亚地区的泰国、缅甸和印尼拥有丰富的油气资源，其中缅甸沿海的油气田拥有的天然气储量超过1400亿立方米，并且已经建设了油气运输的管道基础设施。该公司还持有阿塞拜疆一个大型油田10%的股份，它在美国和加拿大的油气储量为5157亿桶油当量。通过收购优尼科，中海油可以将优尼科在11个国家的业务收入囊中，从而使得中海油的国际化程度大幅提升。(二)通过并购从战略角度取得战略性资源储量，并产生协同效应中海油收购优尼科，更看中的是优尼科的天然气资源。优尼科约一半的油气储备是位于东南亚的天然气田，而中海油在LNG(液化天然气)

7、项目方面享有得天独厚的优势，能够很好地消化优尼科的资源。中海油涉及的LNG项目有7个，公司全部签下广东、福建LNG项目的中下游商务合同，浙江和上海的LNG项目也步入了正式实施阶段，公司还与辽宁、天津、河北、海南、江苏等地签署了LNG项目的合作框架。至此，公司已初步完成了长江以南的沿海天然气产业的战略布局。凭借其在LNG上的优势，中海油收购优尼科后能够比较容易与下游市场进行整合。同时，由于优尼科在泰国、缅甸、印尼、孟加拉国等亚洲国家拥有良好的油气区块资源，中海油收购优尼科后能够将其在亚洲的资源与中海油原先在印尼和澳大利亚的油田进行产业结构整合，两家公司合并后

8、，勘探和资本投资项目的优化选择将会产生可观的协同效益，并由协同效应