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1、建信期货研究中心半年度报告建信期货研究中心锡期货半年报2017年7月4日星期二沪伦库存背离加剧，未来基本面依然向好摘要美元指数走弱，提振有色金属。受美欧英央行货币收紧预期影响，欧美股市走弱，美债收益率大涨，美元走弱创9个月新低，非美货币走强，商品价格上涨。国内6月PMI为51.7，较上月提高0.5个百分点。5月规模以上工业企业利润增长16.7%，补库进入尾声。我国央行未跟随美联储加息上调利率，资金维持紧平衡建信期货研究中心www.ccbfutures.com更多资讯和研究国外现货升水，国内期货贴水。比较国内外市场，两个市场表现完请关注建
2、信期货网站全不同。国外锡的库存比较短缺，截止6月30日LME锡库存降至1690吨以下，半年内减少53%，现货处于升水的状态。反观国内市研究员：王海峰期货从业资格号：F0204569场，锡的库存过剩，锡价压力比较大，处于现货贴水的状态。联系人：卢金电话：021-60635730Email：luj@ccbfutures.com未来锡的消费增长领域主要在能源材料。因为LED、太阳能电池、汽车电子等消费需求的增长，一定程度降低电子小型化带来锡消费需求下降的影响。目前锡消费领域主要为锡焊料（65%），能源材料锡消费的基数依然较低。2017年锡市场
3、或处于短缺状态。根据目前的生产情况来看，印尼和缅甸未来的矿山产量大概率处在下降的趋势当中。综合来看，2017年整个全球锡市场应该还是一个短缺的状态。请阅读正文后的声明1请阅读正文后的声明1建信期货研究中心半年度报告一、行情回顾表1：SHFE锡（元/吨）和LME锡（美元/吨）品种2017.06.302017.01.03涨跌SHFE锡145,650150,270-3.07%期货LME锡19,94520,370-2.09%SHFE锡142,500149,000-4.36%现货LME锡（场内）20,23021,094-4.10%SHFE锡5,042
4、2,69986.81%库存（吨）LME锡1,6903,750-54.93%数据来源：Wind，建信期货研究中心图1：SHFE锡：收盘价（主力连续）图2：LME锡：收盘价（3个月）数据来源：Wind，建信期货研究中心截止6月30日，沪锡收盘价为145,650元/吨，上半年下跌-3.07%；伦锡收盘价为19,945美元/吨，上半年下跌2.09%，沪伦两市跌幅基本一致。上半年沪锡震荡较为频繁，但相比LME锡价震荡幅度略显乏力，整体价格震荡下跌。现货市场，上海金属网收盘价为142,500元/吨，上半年下跌-4.36%；伦敦现货市场锡价下跌-4.10
5、%。因为国内外锡市场供需失衡的影响，沪伦两市锡升贴水背离。上期所锡库存高企供给过剩，沪锡上半年基本处于贴水状态；而LME锡库存较低，伦锡现货基本处于升水状态。上半年锡价下跌，主要受这几方面影响。首先，中国取消锡出口关税，中国锡加工产品出口增加，可能缓解国际锡供给短缺的状况；其次，美联储6月份升息25基点，以及今年的缩表计划对市场具有一定利空影响。但是整体而言，锡的基本面相对较好，因为未来随着可开采锡矿急剧减少，产量可能下跌，对锡价未来走势具有有力的基本面支撑。请阅读正文后的声明2建信期货研究中心半年度报告二、宏观分析1、美元指数走弱，提振有
6、色金属图3：美元指数图4：美国10年期国债收益率数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：Wind，建信期货研究中心受消费支出和贸易增长提振，美国一季度GDP数据好于预期，但5月和6月的消费支出、消费者信心指数和核心通胀走低，美元创9个月新低。欧元区的复苏步伐正在加强，且范围正在扩大，通缩因素已被再度通货膨胀因素所取代。欧元区6月CPI同比初值1.3%，好于预期的1.2%。英国央行行长卡尼在欧洲央行论坛上表示，如果商业投资保持增长,英国央行将有可能提高基准利率。日本5月份CPI同比0.4%，环比持平；核心CPI同比0.4%，连续5个月上
7、涨，但距2%的目标甚远。受美欧英央行货币收紧预期影响，欧美股市走弱，美债收益率大涨，美元走弱，非美货币走强，商品价格上涨。2、经济通胀短期反弹，中期L型或二次探底图5：国内PMI图6：国内CPI和PPI数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：Wind，建信期货研究中心请阅读正文后的声明3建信期货研究中心半年度报告图5：6月PMI为51.7，较上月提高0.5个百分点，为今年次高。生产和新出口订单、原材料购进价格、建筑业订单均回升，内外需短期改善。5月规模以上工业企业利润增长16.7%，比上月加快2.7个百分点。1-5月产成品存货同比增长
8、9.3%，比1-4月下降1.1个点，补库进入尾声。规模以上工业企业连续3个月主营业务成本上升，主要受融资成本上升影响。图6：5月份国内CPI为1.5，PPI为5.5，处于今年低位
