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《风险管理的必要性与发展》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、風險管理的必要性與發展風險的定義:投資報酬的不確定性(uncertainty)-投資報酬的結果(outcome)不是唯一，預期報酬不等於實際報酬。企業風險種類:執業風險、策略風險、財務金融風險金融風險的演變:‧金融自由化-市場波動加劇‧金融商品的多元化-衍生性金融商品的興起衍生性金融商品市場的發展1972Foreigncurrencyfutures1973Equityoptions1975Treasurybondfutures1981Currencyswaps1982InterestrateswapsEuro
2、dollarfuturesEquityindexfuturesExchange-listedcurrencyoptions1983OptionsonequityindexOptionsonT-notefuturesOptionsoncurrencyfuturesInterestratecapsandfloors1985EurodollaroptionsSwaptions1987CompoundoptionsAverageoptions1989FuturesoninterestrateswapsQuantoop
3、tions1990Equityindexswaps1991Differentialswaps1992Catastropheriskoptions1993Captions1994Creditdefaultoptions1996Electricityfutures1997Weatherderivatives金融風險事例:6衍生性金融商品導致鉅額損失案例企業日期金融工具損失金額(百萬美元)OrangeCounty,CA12/1994Reverserepos1,810ShowaShellSekiyu,Japan2/1
4、993Currencyforwards1,580KashimaOil,Japan4/1994Currencyforwards1,450Metallgesellschaft,Germany1/1994Oilfutures1,340Barings,U.K.2/1995Stockindexfutures1,330Ashanti,Ghana10/1999Gold“exotics”570YakultHonsha,Japan3/1998Stockindexderivatives523Codelco,Chile1/1994
5、Copperfutures200Procter&Gamble,U.S.4/1994Differentialswaps157NatWest,U.K.2/1997swaptions127資料來源:Jorion(2000)風險管理的發展:機率預測→保險→風險分散→衍生性金融商品→風險整合(風險值(Value-at-Risk;VaR))風險管理分析工具的發展時間分析工具1938Bondduration1952Markowitzmean-varianceframework1963Sharpe’scapitalasset
6、pricingmodel(CAPM)1966Multiplefactormodels(APT)1973Black-Scholesoptionpricingmodel,“Greeks”1979Binomialoptionmodel1983RAROC,risk-adjustedreturn1986Limitsonexposurebydurationbucket1988Risk-weightedassetsforbanks1992Stresstesting61993Value-at-Risk;VaR1994Risk
7、Metrics1997CreditMetrics,CreditRisk+1998IntegrationofcreditandmarketRisk2000Entreprisewideriskmanagement資料來源:Jorion(2000)風險管理程序:辨識認知風險來源(identifyrisk)→衡量風險暴露(measureriskexposure)→控制風險(riskcontrol)的過程。風險管理目標-選擇願意承擔的風險型態、程度多少，對於不願承擔的風險進行消除移轉。控制風險暴險額於可承受之範圍內，並
8、有效運用及分配管理資本，在承擔一定程度之市場風險下達成盈餘目標，達報酬與風險之間的平衡。金融風險的種類:1.信用風險(creditrisk)交易對手違約或發行人信用狀況改變所產生的風險。發行人信用風險(issuercreditrisk)、交易對手風險(counterpartyrisk)2.市場風險(risk)指因市場風險因子(MarketRiskFactors)如利率、匯率、權益證券價格、信用價差、
