供应链金融：争夺优质物流渠道

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1、供应链金融：争夺优质物流渠道过度金融化导致的危机使金融业重新回到支持实业的道路上，供应链金融便是为解决产业链上下游的融资问题而衍生的增值服务。这种金融模式并不复杂，却在很大程度上同时解决了物流企业盈利、中小企业融资以及银行业务低风险拓展的难题，实现了多方共赢。全球物流业和金融业巨头们早已开始深入挖掘供应链金融业务，在中国，部分大型物流企业和商业银行也对此予以关注。放眼未来，供应链金融有巨大的发展空间，物流渠道也将作为重要的资源被竞相争夺。　　供应链金融市场的兴起　　2010年初，中国银行董事长肖钢提出“扭转观念，大力发展供应链金

2、融”，继而北京银行主办了“中小企业供应链金融论坛”。供应链金融（SupplyChainFinance，SCF）作为一种新的融资模式，开始受到更多的关注。　　实际上，保理等服务在西方商业社会已经出现多年，但现代意义上的供应链金融出现于20世纪80年代，直至本世纪初才被广泛关注，并于近几年发展提速，物流企业和商业银行分别从一个平台的两端登陆供应链金融市场。　　物流业巨头泛金融化　　联合包裹公司（UPS）通过旗下的UPSCapital金融平台为客户提供信用证、票据兑付、金融增值服务和垫资等金融服务（图1）。货到付款是国际贸易中最常见的

3、结算方式（CashonDelivery，简称COD），客户可以将COD支票存入UPSCapital的银行账户，UPS在收到出口商的货物时，由UPSCapital给出口商提供部分预付货款，UPS再通过UPSCapital与进口商进行结算，收取全部货款。由此，UPS可获得一笔不需付息的货款差额，而UPSCapital就滚动利用这些资金向客户发放贷款。UPS不遗余力地推销供应链金融理念，据其估计，全球应收账款存量约为13000亿美元，由此产生的资产支持性贷款市场潜力超过3400亿美元。　　商业银行的供应链拓展　　如今，金融链与物流链、

4、信息链日益交汇，使得供应链金融成为供应链管理中不可或缺的部分，银行通过渗入供应链各个环节，参与供应链的整体优化（图２）。　　荷兰银行（ABNAMRO）是较早开始挖掘供应链和国际贸易中的商机并将贸易融资作为重点业务的银行。目前，排名全球前50位的银行均已开展供应链金融业务，根据AberdeenGroup所做的调查，超过一半的国际性商业银行认可供应链金融的商业潜力，而Demica的调查结果更是达90%以上。　　目前，汇丰银行（HSBC）在全球范围内处于领先地位，在应付款融资方面成绩尤为突出。从区域市场来看，花旗银行（CitiBank

5、）在北美占据优势地位，苏格兰皇家银行（RBS）凭借对荷兰银行的收购在西欧处于领先，渣打银行（S&C）则在亚洲和非洲更具优势，尤其是发货前融资。　　服务于供应链扩张的商业模型　　20世纪70-80年代，大型跨国企业更加专注于控制产业核心要素，而将低附加值环节剥离或向更具竞争优势和比较优势的区域转移，对资源优化配置，这些跨国公司自然地成为供应链上的核心企业。　　核心企业的渠道伙伴包括上游供应商和下游经销商，其中很多是中小企业，它们独立于核心企业，但其正常运转与忠实合作决定了整个供应链的稳定性，其综合成本也决定着最终产品的竞争力，因此

6、，核心企业有动力配合银行，帮助渠道伙伴解决融资困难。相应地，银行也将其金融服务从核心企业拓展到整个供应链，为其渠道伙伴提供应收账款融资、预付账款代付、存货融资、原料和制造融资等服务，这些业务被称为供应链金融。　　传统的银行授信注重债务人的信用，而在为核心企业的渠道伙伴提供融资时，银行更注重债务人在供应链中的地位、作用和有效性，银行通常只借钱给与核心企业直接交易的环节，且通常要求核心企业或大型的第三方物流企业帮助监控债务人及相关物流环节（图３）。　　存货融资、应收账款融资和预付账款融资的担保资产各不相同。其中，预付账款融资的交易结

7、构比较复杂，应用相对较少，而前两者的应用较多，通常被统称为应收账款和存货融资（ARIF）。美国的货币监理署（OCC）将ARIF分为4类：资产支持贷款（ABL）、保证贷款、一揽子应收账款贷款和托收保付/保理。　　在欧美国家，应收账款还可以支持证券化融资，其相应的证券化产品为资产支持商业票据（简称ABCP，详见《新财富》2010年2月号）。　　多赢交易机制化解三方难题　　由于交易结构上的独特优势，供应链金融可以满足特定的投融资需求。事实上，供应链上的企业、银行和物流企业分别面临不同的难题。其中，中小企业贷款难在中国是众所周知的问题，

8、而这并非中国独有的现象，在全球范围内，中小企业都存在缺少可抵押固定资产、信用风险大、信用评级缺乏和银行评估成本高的共性，因而很难获得低成本的银行贷款。银行在向小企业贷款时也由此面临两难境地：如果放贷，可能会产生呆坏账，如果限贷，则会失去一块较大的业务增长点。