基金公司最新市场展望和投资策略（20110209）重阳投资

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1、基金公司最新市场展望和投资策略（2011/02/09）重阳投资1加息符合预期，并且预计后续加息仍将持续。春节前夕食品价格快速上涨，预计1月CPI将达到5.5%，这可能是加息的主要原因。此次加息仍然偏重存款利率，存款利率上调幅度大于之前的两次加息。活期存款利率在本轮加息周期中首次上调4个基点；除1年期以外的其他各期限的定期存款利率上调幅度在30-45个基点之间，均高于基准利率的上调幅度，表明了央行抑制存款活期化的决心。贷款利率方面，半年到3年期贷款利率上调25个基点，3-5年和5年以上分别上调23基点和20基点。目前偏重存款的加息方式有利于控制存款活期化

2、，但在抑制经济过热方面作用仍然较弱，后续的加息可能将侧重于贷款。华安基金12010年9月，国家主席胡锦涛明确提出，“实现包容性增长，根本目的是让经济全球化和经济发展成果惠及所有国家和地区、惠及所有人群”，这预示着包容性增长将成为未来中国经济发展方式转变的一个重要理念。近几年中国经济围绕“保增长、调结构、大力发展新兴产业”进行结构调整，经济结构已经逐步显现出了“新旧并重”的局面。2一方面，部分传统行业经历了产业升级过程而焕发了新的活力，或已进入了去产能化尾声以及政策管制尾声；另一方面，国家不断加大政策力度引导社会资源投向新兴产业领域，使得许多新兴产业规模

3、已经初见端倪，将可能成为新的经济增长引擎。我们判断，在未来一段时间，旧的经济增长方式将继续成为经济的稳定器，新的增长方式在不断探索中将形成未来经济增长的新引擎，包容性增长将从理念走向实践。32011是个新的起点，在资产配置方面，我们将新旧并重，适当均衡配置；在股票选择方面，以成长性为选择个股的关键标准，考虑产业政策、技术升级、模式创新、劳动者者收入结构变化及消费升级等诸多方面，同时兼顾部分传统行业去产能化或政策调整到位后出现的盈利能力或估值恢复的可能性。4新兴产业领域未来仍将不断受到政策的鼓励，不断吸引投资者的眼球，但是，高估值与成长性的匹配和检验始终

4、成为投资者情绪和选择的纠结点，“大浪淘沙始见金”，我们对新兴产业的投资重在分析其真实需求拉动带来的成长性，尤其要注重具有产业链深度和广度的行业性投资机会，避免故事型的泡沫化投资。海洋工程、新材料、节能环保、新能源、信息网络、“传统＋新兴”类以及部分估值水平已经比较低的传统产业，将是我们重点关注的方向。地产1由于估值低，地产股在一季度会有相对收益。1月市场调整太剧烈，从目前来看，地产股的相对收益也到了尾声。从全年来看，地产股不会有表现的机会。此前国家和各地方政府对房地产的调控，比如限购、提高二套房首付比例等等措施，一免责条款：本公司不保证信息的准确性、完

5、整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。。第1页共2页定程度上压制了房地产的需求。而持续的加息将会改变房地产的存量房，即增加投资者或投机者的购房成本，其中部分购房者或可能卖掉所买房产，因此使得房产供给也出现变化。2目前的利息，从历史上看还属于较低的阶段，利息向上的概率比较大。从大的环境来看，地产的泡沫化已经达到了高峰，再往上顶空间不大，地产最好的发展阶段已经过去。目前中国的城市化

6、已经过半，比如县级城市加快卖地、开发房产，城市化的进程在加快，但是边际效益却在递减。城市化前期红利比较大，量比较小，而在后期量比较大，但是利润空间却在缩小。你去比较房地产上市公司的买地价格和房价，其中部分公司的利润甚至是倒挂的。3除了房产外，另一个深受影响的是银行股。由于加息会使得净息差扩大，对银行股偏利好。活期利息提高到0.4%，影响较小，整体上贷款收益会超过存款利息。春节期间外围市场表现较好，而且市场对加息已有预期，即将公布的CPI破5有很大的概念，因此这个时间段加息市场都不会意外，因此加息对明天市场的冲击较小，整体上会维持一个震荡的格局。免责条款

7、：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。。第2页共2页