论债转股企业股权管理和退出研究.doc

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1、___________________________________________________________________________________________论债转股企业股权管理和退出研究　　论文关键词：债转股；金融资产管理公司；股权管理；股权退出　　论文摘要：债转股政策是我国进行金融体制改革的一项重要举措，对国有企业的改革做出了重要贡献。但债转股在实践中转股企业的股权管理和退出存在着不少的问题。本文分析了债转股企业经营管理中反映出的问题及产生的原因，并从债转股企业自身、资产管理公司内部、外部市场环境和国

2、家政策支持等方面提出了政策建议。　　债转股政策的实施是我国进行金融体制改革中的一项重要举措，债转股政策的实施，使原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股东与经营者的关系，还本付息变为按股分红。金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。我国四家金融资产管理公司共与５８０多户国有重点企业签订了债转股协议，转股金额近４０００亿元。债转股企业２０００年资产负债率由７３％

3、降至５０％以下，减少利息支出２００亿元，其中８０％的债转股企业当年实现了扭亏为盈。债转股为促进国有企业扭亏脱困，推动现代企业制度的建设做出了贡献。　　　　一、债转股企业股权管理和退出存在的问题　　（一）企业转换经营机制难6____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

4、_________________________　　１、资产管理公司未参与企业日常经营管理，作为股东权、责、利相互脱离，仅充当了被动投资人的角色，从而削弱了资产管理公司对转换企业经营机制的作用。由于仍沿用行政任命制，相当多新注册公司基本上维持原来的领导班子，只是增加了几名资产管理公司的董事、监事，这些董监事多数也仅参与例行的会议。资产管理公司作为大股东应该具有的人事任免权、财务监督权、重大事项决策权等都难以落实，资产管理公司对企业的改组、管理、监督缺乏权威性，难以真正发挥重大决策和监督制衡的作用。　　２、转股后企业不能严格按照

5、现代企业制度规范运作，经营理念和思维模式滞后于现代企业制度的要求，法人治理结构有待进一步加强和完善。虽然债转股政策规定企业必须整体转股，但许多企业由于资产质量太差，操作中多是剥离出一块较优质资产，将企业集团的大部分债务放在剥离出的企业中实施债转股，而把其余债务和非经营性资产以及富余人员仍然留在原企业，新企业董事长大多仍兼任老企业厂长。这样，债转股对企业经营机制的转换没有多少积极效用。　　３、资产管理公司追求短期效益，影响企业的长期经营目标。由于财政部考核资产公司以现金流作为主要指标，在此压力下资产公司会要求企业定期分红，有时会影

6、响企业的现金流量，造成资金短缺。　　（二）行使股东权利难　　债转股成立新公司后，资产公司作为股东进入了董事会、监事会。由于对各企业持股比例的不同以及企业对股东的重视程度的不同，资产管理公司行使股东权力遇到了很多的困难和问题，股东权益得不到实质上的保护。　　１、忽视股东对企业经营情况和重大事务的知情权。对于非控股债转股企业，资产管理公司在重大经营活动中没有足够的表决权，不能及时、完整地获得企业的有关信息和资料，缺乏对企业的驾驭能力；不重视资产公司的股东地位，特别是股权比例占比小的公司，如华融公司天津办事处和信达公司天津办事处在天汽

7、集团股权占比仅为１２．２７％，１１名董事成员中占两名，不仅在董事会重大决策事项中根本起不到作用，而且重大经营事项还对资产管理公司保密，股东的知情权受到侵害。　　２、忽视股东和董事依法享有的决策权。股东会、董事会是公司最高决策机构。企业与其上级主管部门的关系和与股东会、董事会关系矛盾很大，企业更多接受主管部门的领导，对董事会的意见大打折扣甚至置之不理，重大事项不能提交股东会和董事会来决策。股东会、董事会形同虚设。　　３、资产管理公司不能独立行使人事任免权，不能通过市场的手段选聘出色的经营管理者，无法真正履行股东的权利。　　（三）股

8、权退出难6______________________________________________________________________________________________________________________________