透析苏宁电器：以财务报表为分析工具

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1、透析苏宁电器：以财务报表为分析工具摘要在过去短短十几年中，．苏宁电器从默默无闻的民营企业发展成为全国第二大家电连锁企业集团，创造了一个又一个的奇迹。在惊叹其成长轨迹的同时，我们也不断思考和研究苏宁发展如此迅猛的原因，以及它对我国企业经营的借鉴意义。对于国美、苏宁等家电零售巨头的评论可谓毁誉参半。一种观点认为它们“踏着商业同行的利润鲜血，踩着彩电厂家的尊严刀，长期占用供应商的货款，挤压其利润，严重损害了家电厂商的利益，阻碍了我国家电制造业的良性发展；而另一种观点则认为家电零售商带来供应商更激烈的竞争，这种竞争的结果是供

2、应商为了挤进连锁店而提高自己的产品，改善服务，从而带动行业核心竞争力的提高。而且，家电零售商能在短短的几年时间里，筹得扩张所需的巨额资金，并如此快速地成长和盈利，可谓是资本与产业整合的典范，其中有不少值得其它民营企业借鉴与学习的地方。2006年底，商务部等五部委颁布了《零售商供应商公平交易管理办法》，针对零售商货款项目不规范、账期过长等问题进行规范。且不论家电供应商与零售商之间的恩怨情仇，也不论《办法》出台在短期里可能给零售企业资金链带来的冲击，我们不禁要开始认真思考苏宁电器过去的发展模式是否健康，其高速成长的趋势及

3、现阶段资本运营和生产盈利的模式能否持续，能持续多久。本文首先对相关理论和文献进行了回顾，然后进行案例分析，案例分析主要包括五个部分，一是从行业分析入手，介绍了家电零售业的现状，并评判其竞争程度；二是回顾了苏宁电器公司的发展历程；三是描述了苏宁对资金的筹集与运用状况；四是对苏宁电器的会计政策和估计及重要会计项目进行具体剖析；五是围绕其资本运营和生产经营能力进行财务分析，并与沃尔玛和国美电器等作了比较。在论文的最后部分，本文对苏宁电器的资本运营能力和效果给出了自己的评判，同时提出了几点建议。关键词：零售业；苏宁电器；企业

4、经营第一章相关理论及文献回顾本章主要针对资本运营的概念及其与财务报表分析之间的关系作必要的概述，以对全文的研究铺垫必要的基础。第一节资金与资本关于资金的理解可以分为狭义的资金和广义的资金。狭义的资金指在一定时期内可使用的现金总和，即流动资金；广义的资金则是指资金来源的总和，即所有可使用的金融资源，包括股本金、债务以及应付款等等。资金可以增值，其收益和增值的来源主要有两个方面，一是利息收益，也就是资金的时间价值；二是资本升值，即由于市场变化后，变卖持有的资产，或对于持有的资产按新的市场价格重新估值之后得到的收益。国研究

5、企业的资金状况时，需要考虑的一个重要因素是“流动性一，所谓流动性，是指企业为偿付其债务而持有的现金数额，或可以迅速筹集的现金数额，它包括现金及可以迅速转化为现金的资产，如货币市场的投资、定期存款及未使用的透支额度等。缺乏流动性是一个严重的财务风险，因为即使企业拥有很好的非流动性资产，如果不能按时支付债务，则可能面临诉讼风险，法庭可能强令企业停止经营，变卖资产以履行支付义务。流动性风险是一种资产负债结构性的财务风险，很难在市场上化解，必须通过调整资产负债匹配关系来解决，企业可以编制现金预算进行监控，当出现预算赤字时通过

6、借款等途径筹集资金，也可以采取延迟或取消资本性支出项目，减少诸如广告及公共关系开支等酌量性支出的措施来降低财务风险。国与资金不同的是，资本是用于投资的资金@(广义的资金)。资本运营则是指经营者以投入于企业中的所有资源的价值形态为运作对象，通过企业内部的资产重组或与企业外部资源的整合，实现资本收益的最大化和企业的高速发展。资本运营以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的有形和无形资产进行综合运营和管理。①资本的运营大致包括三个方面：一是资本的内部积累；二是资本

7、的横向集中；三是资本的社会化控制。企业资本的运营具有风险性，它有赖于一定的客观条件：从宏观上来看，企业开展资本运营离不开良好的外部环境，这种良好的外部环境包括市场经济体制的逐步建立和建全，资本市场、产权市场的逐步发育和完善等等；而从微观上看，资本运营的良性循环要求企业本身具有能与竞争性市场经济体制相适应的资本营运机制。第二节财务报表与企业经营的关系一、资本结构理论与企业的投融资行为资产负债表反映了企业在某一时点的财务状况，体现了企业当时的资本结构，而所谓资本结构(CapitalStructure)又称为财务结构，是指

8、企业取得长期资金的各项来源的组合及其比例关系，即企业长期融资工具的组合，也就是企业长期负债和权益的比例。国资本结构主要包含三重含义：(1)指股权资本或债权资本各构成部分之间的比例关系，通常称之为股权结构或债权结构；(2)指股权资本和债权资本之间的比例关系；(3)指物质资本(包括股本和债权资本)与人力资本之间的比例关系，这是适应知识经济的资本结构