锂电池行业——上游锂资源研究报告

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1、锂电池行业之-上游锂资源概述锂是地壳中含量比较多的元素，丰富度排位在27位，目前获取锂资源的方法主要有盐湖提取和矿石提取。世界上目前三大锂资源巨头SQM,FMC以及chell都是盐湖提锂合计产量占世界盐湖提锂总产量的九成以上。而去年被天齐锂业收购控股的Talison则是世界锂精矿的主要供应商。关于矿提和卤提锂资源产量的比例，国内的包括证券公司的研报比较流行的说法是7：3(和rosill的调查有些出入)而矿石提取的比例在上升。对照roskill研报前面的免费部分的图标如下(蓝条为矿物提取)。　　　　由图可知在过去的几年锂资

2、源的产量是稳步上升，目前锂电池是锂资源应用的最大方面，占比在4成以上。随着可以预见的锂电池在汽车动力方面应用以及新能源储能电池应用的急剧提升，未来的锂资源供应面临紧张的局面。举个例子，一部手机用到的碳酸锂当量只有1克左右，而一部锂电池汽车用到的碳酸锂当量是50-60千克。做个简单估算，假设2020年-2030年世界纯锂电池动力汽车合计生产5000万辆，平均每年碳酸锂的消耗接近25万吨，单这一项已经超过了目前世界上碳酸锂的供应量。宁静的冬日M这个预测是否太乐观?　　　　对比两张图标可以看到不远的将来会有锂资源供应的紧张趋势

3、，而驱动锂价格的上涨。而世界范围内锂资源上游寡头控制的趋势越来越明显，天齐锂业半路杀出击败rockwood(chell的母公司)提前控制talison。当时的收购还是远超市场预期的，这次A股这个资本市场确实在蛇吞象的过程中发挥了一下正面的作用。　　投资上游锂资源类型公司将有明确的收益预期，但是还要关注下面三点情况。　　1.极限情况如果锂的价格提升4倍，那么海水提锂就有经济上的可行性，而海水里的锂资源可以说取之不尽用之不竭的。所以这个碳酸锂的价格不是无限制可以上涨的，有明显的边际。　　2.锂资源回收技术的经济化应用，现在锂

4、资源回收实际应用还没有太大的经济价值，多数的锂电池回收是为了获得比如三元材料或者钴酸锂里的贵重金属。如果碳酸锂价格高企，锂资源的回收随时可以产业化。Toxco公司已经有整套全自动化的回收装置，tesla的报废电池都是直接送去Toxco直接回收。　　3.电池技术的最新进展，锂电池的技术不是一成不变的，理论上有改善正负极材料的结构变相提高单位比容率的可能性。而比容率是目前使用锂电池的6倍的实验产品也经常见诸报端，只是规模生产还没有看到。但是技术总会是有向上突破的，移动个人设备的耗电量越来越大，电池要做的越来越小，这些都是趋势

5、。一旦有类似的技术投产，相当于只要1/6的材料就可以达到同样的效果，也会大大减缓碳酸锂上游资源的需求。　　　　湖盐提锂方面。国内的盐湖主要分布在青海和西藏，两个区域的盐湖主要区别在于镁锂比。青海的盐湖含镁量很高，镁对于电池级碳酸锂来说是有害元素，高镁锂比盐湖和低镁盐湖的有着截然不同的提锂方法。　　中信国安(SZ000839)于2006年就投资青海西台吉尔乃盐湖的开发，当时号称年产碳酸锂3w吨，其提锂技术主要是煅烧法，优点是能分段收集盐湖里各类资源，缺点是能耗比较大，产生的HCL对设备的腐蚀比较大。青海国安的氯化钾是其主要

6、产品，碳酸锂产量年报上都没好意思提，搞了十来年了应该算不上成功吧。　　西部矿业(SH601168)下的青海锂业是用膜分离法，工艺比较简单，但是资源回收率低，存在一个膜使用寿命的问题。财报上西部矿业可能对青海锂业是权益法统计，没见到锂这一块的产量和数据，但是从一些其他资料上看大概每年3000吨碳酸锂的样子。唐朝给我补一下为啥有些公司会体现产量数据，有些不体现，这个和营收占比有关系吗?占比小的直接忽略吗?　　盐湖股份(SZ000792)坐拥察尔汗盐湖，虽然这两年钾肥价格不如意，但是由于其垄断性资源日子，过的还是很滋润，起码不

7、会像后进的青海国安那样亏损。他们的模式有点像SQM，碳酸锂只是个副业。提炼完钾肥后的大量卤水白白浪费如果能有效利用前途不可限量。号称产能是1w吨碳酸锂，不过13年年报只出了600多吨，预告14年将有5000吨，然后今年的半年报一看只有100多吨　　　西藏矿业(SZ000762)一个著名的讲故事公司。诚然扎布耶盐湖的镁锂比例世界最低，几乎只要物理提纯就可以实现生产。自然地貌和基础设施恶劣。他们的碳酸锂产量貌似也是在3000吨的样子。　　最后就是西藏城投(SH600773)控制了两个西藏的另外几个盐湖。目前应该还是处于讲故事

8、阶段。　　国内盐湖提锂综述，国内的盐湖资源总量在世界范围看也是不错的资源，不过盐湖开发要针对每个盐湖的具体情况稳步进行，起提锂的工艺不是可以随便这个湖复制到另外一个湖。基于这一点不看好那些不是这个行业的讲故事公司。盐湖股份的蓝科锂业综合看起来是比较有前途的，他们是建立在钾肥主业之上的综合开发，成本要比扎布耶这种单纯提