浅谈公司理财与信托理财的比较研究.doc

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1、浅谈公司理财与信托理财的比较研究　　信托业的发展，尤其是共同基金、养老基金和资产证券化等商事信托在全球的迅猛发展，使商事信托成为商业交易的重要组织形式之一。我国传统财务管理学注重研究公司的财务管理活动，对发展迅速的商事信托的理财实践重视不够。商事信托是与公司类似的商业组织，商事信托与公司在财务管理目标、财务管理内容、财务管理方法等方面存在一定的相似之处，也存在着重大的差别。本文认为，在现阶段研究适合于商事信托橡的财务理论，不仅有利于挠拓宽我国传统财务管理研客究的外延，也有利于解释垒和指导商事信托的理财实垣践。 商事信托的含义 　　扩信托制度发源于英国，盛

2、吩行于英美法系国家，在2贺0世纪传入了大陆法系国绍家。但大陆法系国家基本姨上只承受了英美法系国家伶的商事信托制度,如我国钥的信托从一开始就主要是港商事信托，至今尚无民事夯信托的实践。 　　商事信肢托是十九世纪在美国的马侈萨诸塞州产生的,又称营心业信托、商业信托，从法杀理的角度来定义，是指以童商法为依据建立的信托。因商事信托的受托人接受信肯托是出于盈利的目的，是亡营业性质的，它是民事信噎托的对称。 　　商事信托协产生之初，利用了信托的琳形式,代表投资人经营事力业,投资人成为信托的受缎益人。这种信托的根本特我征是以商业团体的形式来帜运作,将信托原理运用于吱企

3、业所组成的一种美国式并的特殊的企业形态,并以袁此从事信托投资业务。因御此有学者指出：“随信托斤之运用日广，信托成为商蚕业组织之一种，出资人不骂设立公司经营事业，而以湖信托方式将出资交由受托易人统筹管理运用、经营特么定事业。出资人则以受益飘人身份，享受信托财产收道益分配，此即商业信托。铰(王志诚、赖源河，中国坦政法大学出版社，XX。稀) 商事信托的主要特征 　播　“从经济分析的角度观妮之，商事信托与一般我们倚所熟悉的公司、合伙企业貉等组织形态，在作为市场芭上交易主体组织架构之选宰项上而言，并无太大不同烟，商事信托不过是法律制欣度上关于商业经营形态的清一种选

4、择(王文宇,中国阜政法大学出版社，XX。终)”。可见，商事信托是倪一种商业组织，这种组织耿利用了信托原理来进行组抉织架构，是一种特殊形态黔的企业，其主要特征表现灸为： 1.信托财产的独立哥性：破产隔离 　　信托的天概念结构是将受益人视为轩信托财产的真正所有人，柜即作为受益的或衡平法上潜所有权的所有人，而作为肖信托财产收益的所有人而腰存在,这要归结于信托制忘度的“破产隔离”功能。狱所谓“破产隔离”,是指漾在委托人或受托人不能支庚付或破产时,受益人仍然嗜能够就信托财产保持其受捏益,可以对抗委托人和受阵托人的普通债权人。比如舌在信托的体制下，雇主设正立一个独立

5、的信托接受养隋老金的支付，由于计划的腋财产在信托中是隔离的，情委托人和受托人的破产不缨会影响到基金计划，现在折和将来的受益人指望信托链而不是破产的雇主或破产帝的受托人支付养老金。 2枷.信托协议的灵活性：受久益权的多样化 　　在合法陷信托的前提下，信托的条骤款可以是委托人和受托人委同意的、能够产生委托人仕意图上的利益的任何条款漳。比如，在安排内部控制达事务方面、安排保护债权讫人与受托人的交易、创设僳受益人的自由裁量、安排揩本金和对收益的分配上，禄信托具有高度的灵活性。评另外，资产证券化信托中育很重要的一方面是不必顾泣及传统的公司股份的分类痹，而任意设计受

6、益人的利互益，以此满足不同投资者终的需求。 3.没有法律人疑格：避免双重课税 　　商顶事信托的受托人是名义的讹信托财产所有人，真实的遁所有权在受益人，因而不盟以信托为实体交纳所得税迅，仅在受益人的水平上课跑税，运用信托避免实体水氓平的税收是商事信托运用扎的推动力量。如养老金信券托对于投资收益免除当期藤税收，这样投资所得是免烯税的，养老金的出资和收巍益仅在最终分配给退休人栽时纳税，并且一般是按较哥低的税率档次课税。 4.吼救济的便利性：信托法的妮体制 　　现代金融资产的诌有效管理通常要求给予受春托人广泛的信托财产交易赴的权力，信托受信任人法耀提供和控制了这

7、种权力，制要求受托人以信托受益人湘利益最大化的方式执行他碾的权力。信托的受信任人影法是一个默认的法律，信统托能自动援引信托受信任重人法的保护体制以保护投仁资者和受益人的利益。信浙托受信任人法有两个重要劳的原则：忠实和谨慎。忠孩实原则要求受托人应是惟则一的为受益人的利益管理阳信托，禁止受托人在管理喊信托财产中的自我交易以扬及从事与受益人利益相悖互的利益冲突的交易；谨慎镑管理的义务要求受托人以谩合理的标准对受益人承担豫管理信托的义务，即以谨婉慎的人在处理自己财产时谋的注意和技能来管理信托悬财产。信托的受信任人法殊是一个默认的法律，当事失人完全可以按照他们的需

8、粘要对之进行改变，但是通扯常受信任人法正是当事人约希望吸收进他们契约的内铂容，如