结构性产品概述及其研发系统框架构建论文

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1、结构性产品概述及其研发系统框架构建论文.freelberg的统计数据显示，截至2001年10月底，全球前十大私人银行发行在外的结构性票据总额高达3，280亿美元，可见市场规模之大，美林集团（亚太区）战略总监JohnRobso估计，五年前，结构性产品对私人银行的收益的贡献为0，到2005年经达到15％－20％。可见结构性产品发展之迅速。三、结构性产品市场分析结构性产品市场能够获得如此长足的发展，其背后是有巨大的需求推进的。对结构性产品需求主要有如下原因：1.更高的收益率投资者现在面对对外投资渠道匮乏，股票市场形式不明朗，我国利率又

2、小于国际平均利率的现状，外汇理财产品是相当不错的选择。相对于一般储蓄产品和股票投资而言，它不仅提供了一定收益的保障，也使投资者免受大起大落之苦。2.降低门槛通过外汇理财产品，投资者可以进入由于自身资信条件限制而无法进入或进入成本过高的衍生交易市场，节约风险管理的成本。3.规避管制目前，国内居民向境外投资需经有关部门批准，外币理财产品以境内外汇存款的形式出现，暗含远期、期权和互换等衍生交易，使拥有外汇的个人可以间接进入境外投资中最具风险的投资领域——衍生交易。以上三点原因在我国工农中建四大国有商业银行推出的“汇聚宝”、“汇得盈”、

3、“汇利通”、“汇利丰”等理财产品中均有所体现。从收益率来看，这些理财产品要远高于同期储蓄存款利率，同时对资金量要求适中，并且在投资过程中的风险是的得到控制的。四、结构性产品设计和交易平台的需要正是因为结构性产品顺应了市场的需求，银行应当把跟多的精力投放到结构性产品开发上来。如果要不断做大这块蛋糕，就需要一个系统的平台来支撑。五、结构性产品设计、定价和交易系统1.获得客户对市场的看法在设计相应的结构性产品，必须先获得投资者对市场的看法。这些问题包括：（1）投资者愿意进入的市场：投资者愿意进入哪一个市场？是某一个市场，还是愿意同时进

4、入两个市场？只进入一个市场，如股票市场，外汇市场、利率市场、信用产品市场。进入多个市场，比如说Quanto(Quantitatyoption)，包括对外汇市场加股票市场的投资、或者外汇市场加商品市场、外汇市场加利率市场。投资者关心所进入市场的某一特定标的资产还是一篮子资产。（2）投资者投资期限（T）投资者投资期限有多长？是六个月、一年、两年或者是更长？（3）投资者对未来市场的看法是继续原有的趋势还是会有反转。是有较大的市场波动，还是在某一较窄区间波动，预期区间的大小。是单调变化（上升），还是整体平均而言变化（上升）。各个具体时点

5、的看法，预期上涨下跌的最大幅度。（4）投资者愿意承担的风险产品的保本比率（Q）及最低要求收益率（Rmin）。是100%保本，95%保本，还是不保本。是否有要求最低收益率0，还是能够接受零收益率，甚至是负的收益率。产品的流动性风险：是否有二级市场交易，是否能够向银行质押。（5）可以进一步分析投资者做投资的原因如果投资者看法、需求与市场状况的联系，可以为以后设计产品做好铺垫，在投资者提出需求之前设计出产品。2.结构性产品的设计结构性产品的几个维度：（1）对多少个市场进行投资单一资产类型：是指投资于股票市场，外汇市场、利率市场、信用产

6、品市场其中之一的结构性产品。多种资产混合：投资在超过一种的资产上，比如说Quanto(Quantitatyoption)，包括对外汇市场加股票市场的投资、或者外汇市场加商品市场、外汇市场加利率市场。（2）有多少个标的资产是对单个标的资产还是对一篮子标的资产。（3）投资策略单一策略：单纯的多头空头投资策略，或者对于相关性，波动率的看多或者看空。多重策略：比如对冲基金，多头空头策略加上对波动率的投资投资组合为基金的基金：不同基金的投资策略不同，基金的基金其策略就更为复杂，比如说ETFs的基金等等。（3）使用的衍生品构成结构产品的衍生

7、品可以是普通期权，奇异期权或者是各种期权的组合，比如说区间累计债券(RangeAccrual)或者是累股证(Accumulator)等等。3.设计相应产品结合个维度以及投资者的看法就可以设计相应的产品了。（1）投资金额约束以保本型为例，有客户的投资期限和愿意承担的风险来看，能够用于购买衍生品的金额为：可投资衍生品的金额=本金-本金的现值-要求最低收益的现值。（2）投资产品的选择根据投资者愿意金融的市场，选择相应的标的资产。比如说客户虽然对姑表市场很感兴趣，但是经验不足，选股能力一般，可以采取沪深300指数作为标的来构造结构性产品

8、。根据投资者的对未来市场的看法，可以选择相应的衍生品。比如说之前股票市场一直低迷，投资者认为在一两个月之内继续徘徊，一年之后会有反转，出现上扬的情况，这时可以考虑配置期限为一个月的区间累计债券，和期限为一年的欧式看涨期权来满足客户的需求。（3）合约的设计包括产品