对话巴菲特的最大收获 在别人贪婪时恐惧

《对话巴菲特的最大收获 在别人贪婪时恐惧》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、对话巴菲特的最大收获在别人贪婪时恐惧刘建位　　研究巴菲特11年，还是有许多困惑，一直想向巴菲特先生当面问个明白。　　2010年9月29日，非常荣幸做央视对话栏目的嘉宾之一，在北京中国大饭店的《巴菲特的玩偶时代》节目录制现场，我提出了一个困惑已久的问题：都是石油股，为什么巴菲特投资中石油那么成功？为什么投资康菲石油却那么失败？　　巴菲特先生却给了我意想不到的回答。　　第一，为什么巴菲特投资中石油那么成功？　　2000年4月初到2003年4月初，香港恒生指数从17444点连续下跌到8608点，3年跌幅过半，市场一片恐慌。巴菲特却开始贪婪地买入

2、中石油，累计买入23.38亿股，占总股本的13.35%，总投资4.88亿美元，持股成本约每股0.2美元，巴菲特以2002年每股收益计算，市盈率只有3倍，超级便宜。　　2003年4月初到2007年10月，香港恒生指数从8608点最高上涨到31958点，4年半涨幅3.7倍，市场一片贪婪。但从2007年7月12日开始，巴菲特就分批减持中石油，10月19日全部清仓，得到40亿美元，平均卖出价格1.71美元，盈利超过8倍。　　就在他全部卖出11天的之后10月30日，恒生指数创下43年以来最高的31958点，一年之后的10月27日最低跌到10676点

3、，跌幅达2/3。11月1日中国石油H股也创出历史最高股价20.25港元，市盈率高达23倍。如果巴菲特没有全部卖出的话，一年之后，2008年10月中石油股价最低跌到4.05港元，跌幅达80%。　　巴菲特总结他投资成功的秘诀有一句名言：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。　　可以说，巴菲特在中国石油H股投资上几乎完美地做到了。　　这次对话节目中，主持人问巴菲特：“当别人40多块钱还在买入A股的时候，您早就已经把H股抛了，是不是意味着，当别人正在贪婪的时候，您早已经开始了恐惧？”　　巴菲特回答：“我只是在家里读中石油的年报，在我阅读报告的时候，

4、我觉得这家公司在当时值1000亿美元。我再看看市值，公司当时的核心业务的市值只有350亿美元，所以我觉得非常值得投资，我就买了。后来中石油价格上升之后，我觉得这个价格并不是被低估了。尽管实际上它本身仍然是一个很好的公司，但是我们还是卖掉了。”　　第二，为什么巴菲特投资康菲石油那么失败？　　2006年一季度巴菲特开始买入康菲石油，累计买入1.6亿股，直到2008年一季度末持股始终不变。　　2007年10月，美国标普500指数最高涨到1576点，2008年一季度末下跌到1322点，二季度末下跌到1280点，三季度末下跌到1164点，一年跌幅超

5、过1/4。　　2008年康菲石油逆市上涨，从一季度末的76.21美元到二季度最高涨到95.69美元，最大涨幅26%。但是三季度最低跌到67.31美元，大跌30%。　　2008年二季度和三季度巴菲特大幅增持到8.48亿股，占总股本的5.7%，总投资成本高达70亿美元，平均每股买入成本82.5美元。可见巴菲特增持大部分是高位买入。以2007年每股收益7.43美元，市盈率11倍，估值似乎并不贵。　　但是金融危机发生，美国股市暴跌程度超出巴菲特在内所有人的预料，标普指数2009年3月最低跌到666点，一年半最大跌幅58%。　　康菲石油2009年3

6、月最低跌到34.12美元，一年零三个月最大跌幅64%，接近2/3。2008年每股收益亏损11.4美元，难怪股价暴跌。　　随着股市反弹，康菲石油也开始反弹，2009年底反弹到51.07美元。巴菲特却连续4个季度减持，一年累计减持一半以上。2010年上半年又连续减持，二季末只持有2.91亿股，两年多累计减持2/3。2010年二季度末康菲石油股价49.9美元，两年下跌过半，但每股收益率从2007的7.43美元下降到2009年的3.27美元，盈利降幅超过一半，股价下跌一半，市盈率反而更高。　　让我困惑的是，为什么巴菲特先生在康菲石油大涨到历史最高

7、点附近贪婪地大量买入？又在康菲石油下跌超过一半的过程中恐惧地大量卖出？　　2010年9月29日，在对话节目现场，我坐在第一排，隔着两人就是比尔·盖茨，面对台上的巴菲特先生，提出了我的问题：　　“巴菲特先生，您在网络股泡沫破裂之后的2003年股价非常低迷，油价又比较低的时候，买入了中石油，买了4.88亿美元，然后到2007年中国股市非常牛而且油价相当高的时候，您把它卖出了，我们觉得您做到了在别人恐惧时候贪婪，在别人贪婪时恐惧，非常完美。但是让我们比较困惑的是，到了2008年，油价非常高的时候，股市也非常牛的时候，您却大量买入了康菲石油，然后

8、随着金融危机发生，康菲石油也在不断地下跌，下跌超过40%，您却把康菲石油卖掉了一大部分，我不知道为什么同样都是石油公司，您好像在这两只相同的石油股上采用的是不同的做法？”　　说句实在话，我非常