对中国外汇储备突破万亿美元的理论思考论文

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1、对中国外汇储备突破万亿美元的理论思考论文内容提要本文研究中国国际收支双顺差现象的特征含义、发生根源及其与汇率失衡的关系。首先以国际收支结构变动和外汇储备增长作为观察背景，从经济学理论和国际经验角度考察中国双顺差现象的特征含义。然后从加工贸易与外商直接投资组合效应角度分析产生双顺差现象的直接原因，从产品内分工时代条件与中国经济开放成长道路阶段性特点角度考察其深层根源。最后探讨双顺差与人民币汇率变动关系，着重分析近年人民币汇率低估对双顺差规模激增的影响。关键词双顺差，国际收支，人民币汇率，产品内分一引言依据早年发展经济学理论，发展中国家

2、国际收支结构应当是经常账户逆差与资本账户顺差的组合。从国际经验比较看.freele)”政策，设立“806.30”和“807.30”两组新税号鼓励服装、电子等行业产品劳动密集型工序向海外转移，中美洲和东亚某些国家和经济体承接美国企业外包工序，构成推动当代产品内分工兴起的早期关键因素。较早采用海外工序外包策略的企业提升了自身竞争力，并通过市场竞争机制推动这一生产方式的普及。MBA教育特别是战略管理相关课程对这一策略的介绍宣传，加快了新生产方式的推广进程。产品内分工新生产方式兴起，对经济落后国家选择发展战略具有重要意义。它显著改变了战后进

3、口替代内向发展战略的中心假设——出口悲观论的理论和经验基础，为探索外向型发展模式提供了有利的外部条件。东亚“四小龙”发展经验显示，早期通过参与承接组装等相对简单工序切入全球生产分工体系，随后通过在产品内分工系统内部学习和提升能力，有可能向较高增加值工序和环节攀升，构成经济持续增长的关键推动因素。中国在放弃计划经济后探索新的发展道路，借鉴并发展了其他国家和经济体利用产品内分工环境促进自身发展的成功经验。从事加工贸易与吸引直接投资，突出显示产品内分工时代条件对中国开放成长道路的深刻影响。中国“加工贸易是指从境外保税进口全部或部分原辅材料

4、、零部件、元器件、包装物料(进口料件)，经境内企业加工或装配后，再将制成品出口的经营活动，包括来料加工和进料加工”(中国对外经济贸易合作部，1999)。依据定义，加工贸易本质属性在于不是独立生产某个产品，而是承担某个或若干工序的加工生产活动，因而是中国境内企业参与全球产品内分工的产物。从国际收支角度看，加工贸易特征属性在于它会定义性地创造相当于国内加工增加值的贸易盈余。前面观察数据表明，加工贸易盈余确是中国经常账户顺差的最重要决定因素。外商直接投资大规模流入，重要动因之一在于利用中国资源比较优势，通过直接投资形成生产能力以获取利润，

5、这类活动客观上推动中国经济成长为全球供应链一个重要环节。由此可见，双顺差现象的直接原因是加工贸易与外商直接投资双重作用，深入观察则是在以产品内分工为特征的当代经济全球化背景下，中国改革开放政策大幅度降低了参与国际分工交易成本后，企业和劳动者通过学习和创新发挥出中国资源比较优势和大国规模优势的结果。四双顺差现象与人民币汇率关系依据对中国双顺差现象成因的分析，可以对双顺差现象与人民币汇率关系做出两点判断：从产品内分工与中国经济发展规律角度看，双顺差是中国经济开放成长在一个特定时期国际分工定位形态的产物；从人民币汇率与国际收支互动关系角度

6、看，近年双顺差规模快速增长与汇率低估失衡存在联系。在以产品内分工为基础的当代经济全球化背景下，像中国这样的经济快速发展国家在一个较长时期可能会出现国际收支两个基本账户同时顺差局面。如果双顺差和相应外汇储备增加是国际分工深化和比较优势原理发生作用的结果，在经济分析层面就有理由把它看作是与某种均衡定义相兼容的“可持续(sustainable)”或“合意(desirable)”状态。也就是说，如果一定发展阶段国际收支双顺差在微观机制层面具有经济合理性，我们需要在储备资产规模“某种合意变动”而不是“特定合意水平”基础上提出均衡国际收支和均衡

7、汇率的分析思路和标准。然而对经历快速经济追赶的发展中国家来说，什么是流量意义上的均衡国际收支状态?什么是存量意义上的合意外汇储备规模?什么是与国际收支均衡状态相一致的均衡汇率?这些问题历来存在争议。近年人民币汇率争论有复杂原因，在学理层面应与如何确定合理储备规模、如何判断国际收支失衡标准等问题相联系。这里尝试利用一个简单统计趋势作为对中国双顺差阶段外汇储备增长合意数量的粗略估计，并以此为基础对过去10多年中国国际收支和汇率均衡方向改变问题提出简略估测和讨论。我们选择中国加工贸易累计盈余转变为正值的1990年作为起始年份，采取幂函数对

8、外汇储备可能均衡增长趋势进行回归。如果把这一估计结果(图6)看作中国国际收支双顺顷差时期储备增长均衡走势的粗略估计，储备增长实际路径对其趋势三次偏离对应着中国国际收支与汇率的三次失衡。每次失衡具体原因不同，尤其是最近一次与前两次在失衡