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1、金融发展理论:一个文献综述学科与流派*金融发展理论:一个文献综述金学群提要在麦金农和萧之后,20世纪80年代末,现代金融发展理论在利用现代金融理论和内生经济增长理论重构自己的理论基础之后,已经成为一个包括发展中国家和发达国家金融发展问题的一般理论。本文依照金融发展理论的发展脉络系统评述了这一领域的主要文献,介绍了最新的研究进展。关键词金融发展制度法律文化中图分类号F831融工具和金融服务也应经济中的需要而产生,也一、引言就是实业引导金融,但金融对经济增长却没有自银行产生以来,人们就一直在思考金融在实质性的贡献。经济增
2、长中的作用。亚历山大汉密尔顿帕特里克(Patrick)认为,在经济增长的起步(AlexanderHamilton,1781)指出:就刺激经济增阶段,金融引导经济增长;当经济进入快速增长阶长而言,银行是已被发明的最令人愉快的引擎。段,经济变得日益复杂,此时经济中的摩擦会对金第一个全面考察金融在经济中作用的是巴杰特融服务产生需求,并刺激金融发展。在此之后,(Bagehot,1873)。他发现,金融体系通过提供大型人们将金融增长之间因果关系的方向称为帕工业项目融通所需要的资本而在英国工业革命进特里克之谜。针对上述理论争论,戈德史密斯程中发挥了关键作用
3、。希克斯(Hicks,1969)就此(Goldsmith,1969)利用35个国家1860至1963年的数据,希望通过实证检验解开帕特里克之谜。问题进一步指出,英国工业革命中所使用的技术然而由于计量方法本身存在的缺陷和数据不足,在工业革命之前就已经存在,真正引发工业革命戈德史密斯只证明了金融增长之间存在着大致的是金融系统的创新而不是通常所说的技术创平行的关系,但未能确认金融增长因果关系的新。通过向需要资本的大型项目融资,金融创新熊彼方向。使这些技术得以实现并贡献于经济增长。特(1912)强调,银行的功能在于甄别出最有可能实现产品和生产过程创新的企业家
4、,通过向其提供资金来促进技术进步。*本文在写作过程中得到我的博士导师张杰教授的然而,也有人质疑金融能否刺激增长。例如,悉心指导,作者在此深表谢意。约翰亚当斯(JohnAdams,1819)总统认为,银行败Hicks,1969.Schumpeter,1912.坏了一国的道德,破坏了安宁,侵蚀了财富。而约Robinson,1952,p.56.翰罗宾逊(JohnRobinson)认为,随着经济的发展,Patrick,1966.企业间的交易会产生新的摩擦,这些摩擦刺激了Goldsmith,1969.经济对新的金融工具和金融服务的需求,
5、新的金8国外社会科学二四年第一期发展中国家货币金融政策的制定以及金融体制改二、金融发展理论的建立革的实践产生了深远的影响。然而,麦金农和萧受第二次世界大战后兴起的发展经济学的影的金融发展理论也存在严重的缺陷。金融深化理响,麦金农(Mckinnon)和萧(Shaw)放弃了以成熟论只注意到货币在集聚金融资源中的作用,忽视的市场经济国家的金融体系为对象的研究方法,了金融体系通过信息生产而有效配置资源的功转而研究发展中国家的金融问题。麦金农和萧能,以及管理风险、实施公司控制等其他功能。所发现,发展中国家存在着明显的金融抑制现象。以,在麦金农和萧的理论框
6、架中,金融部门并不创政府一般对利率实行严格的管制。在利率管制造财富,经济依然被割裂为实质部门和金融部门。下,发展中国家普遍存在的通货膨胀往往促使实更重要的是,在经典的索罗增长模型中,决定长期际利率为负值。一方面负实际利率损害了储蓄者经济增长率的关键在于全要素生产力,资本形成的利益,削弱了金融体系集聚金融资源的能力,使主要影响经济增长的水平,对长期经济增长率没金融体系的发展陷于停滞甚至倒退;另一方面,负有影响。在金融深化理论中金融发展只能影响资实际利率向借款人提供了补贴,刺激后者对金融本形成,并不影响全要素生产力,这大大削弱了金资源的需求,造成金融资源供小于求
7、的局面,从而融发展理论的价值。需要实行信贷配给。但是国家往往根据自己的偏尽管在麦金农和萧之后许多经济学家和金融好分配金融资源,损害了金融体系在配置资源中学家致力于发展和完善金融发展理论,然而其研的功能。麦金农和萧认为,发展中国家应该取消究仅限于对麦金农和萧的理论进行计量检验,依上述金融抑制政策,通过放松利率管制,控制通货然没有回答金融发展对全要素生产力有何影响的膨胀使利率反映市场对资金的需求水平,使实际问题,因此,金融发展理论未能得到实质性的发利率为正值,恢复金融体系集聚金融资源的能力。展,在经济学中的地位也日渐式微。罗伯特卢卡在论及金融发展如何促进经济增
8、长时,麦金斯(RobertLocus)断言,经济学家
