大唐国际发电财务报表分析及价值评估

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1、大唐国际发电财务报表分析及价值评估3公司战略分析合理的财务报表分析必须以战略分析为逻辑出发点。通过战略分析可以对公司的经营环境进行定性的了解，为后续的会计分析和财务分析确立牢固基础。通过战略分析还可以辨认影响公司盈利状况的主要因素和主要风险，从而评估公司当前业绩的可持续性并对未来业绩做出合理预测。战略分析应当围绕着公司的价值创造能力展开。公司的价值创造能力取决于自身盈利能力与资本成本之间的差异。资本成本的高低主要由资本市场决定，而公司自身盈利能力的高低却主要取决于自身的战略选择，其影响因素具体包括：公司所处的行业、公司的竞争定位以及公司如何在

2、各经营部门间创造协同效应。与之相对应，战略分析一般包括行业分析、竞争战略分析和公司战略分析。3.1公司背景分析公司背景分析主要包括公司背景介绍和主要经营业绩和财务数据，背景介绍主要包括公司历史沿革及在此过程中取得的成绩，经营业绩和财务数据主要说明公司的经营收入及净利润取得情况，使我们能够从宏观上对公司有一个初步的了解。3.1.1公司背景介绍大唐国际发电股份有限公司（以下简称大唐国际发电）是中国大型独立发电公司之一，其主要经营范围为：建设、经营电厂，销售电力、热力；电力设备的检修调试；电力技术服务。目前，公司管理全资、控股发电公司及其它项目公司

3、100余家，遍及全国18个省（市、自治区）1994年12月13日，原北京大唐发电股份有限公司在中华人民共和国国家工商行政管理局正式注册成为股份有限公司。1997年3月21日，大唐发电的H股股票分别在香港和伦敦上市，成为第一家在伦敦上市的中国企业、第一家在香港上市的中国电力企业。1998年5月13日，变更为中外合资股份有限公司。2004年3月15日，更名为大唐国际发电股份有限公司。2006年12月20日，公司A股股票在上海证券交易所挂牌上市，成为第一家同时在香港、伦敦、上海三地上市的中国企业。2009年，英国《金融时报》公布其2009年度“全球

4、500强”排名，公司以市值106.496亿美元名列第472位。2010年，公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年中国上市公司100强，排名第22位；公司获普氏能源信息颁发的“全球能源公司250强”及“增长最快的亚洲能源公司”奖杯。3.1.2主要经营业绩和财务数据图3.1列示了大唐国际发电十年间经营收入及净利润的变化趋势，由上表我们可以看出大唐国际发电的发展呈现以下特点：第一，整体来看，经营收入的增长呈现快速增长的态势。以2005年为分界点，前5年经营收入增长较快，由最初的57亿元增长到180亿元，净增加12

5、3亿元；后五年经营收入的增长进入突飞猛进时期，由2005年的180亿元增长到607亿元，净增加427亿元；十年间经营收入的增幅接近12倍。第二，净利润的增长态势与经营收入的增长趋势较为吻合，担仍有两个问题需要注意：首先，在经营收入突飞猛进的增长增幅接近12倍的同时净利润的增幅却不到3倍，差距较大；其次，与2007年相比2008年经营收入增长40亿元，但净利润却减少了39亿元，情况很特殊。以上两个问题还需要后续进行具体问题具体分析。3.2战略分析大唐国际发电目前的经营业务包括售电、供热、售煤、运输服务、销售化工产品等，表3.1列示了2010年大

6、唐国际发电主营业务分产品情况表：由上表可见，从经营收入的角度来讲，售电是大唐国际发电的主要业务，其中又以销售火电为核心。因此，以下主要分析影响火电行业盈利能力的各种因素。3.2.1我国电力工业发展趋势分析电力工业的发展与宏观经济运行状况有着极强的相关性，影响我国电力工业发展的主要影响因素包括GDP增长率、经济结构的调整和产业结构的升级、人口增长和人民生活水平的提高。首先，我国国民经济持续、快速、健康的发展将进一步推动电力工业的快速发展。十六大报告明确指出，国内生产总值到2020年力争比2000年翻两番。由于经济发展和电力需求存在极强的正相关，

7、所以中国经济的快速发展必将进一步拉动中国电力工业的快速发展。其次，在现阶段国家对基础设施建设继续保持较大的投资力度，工业化水平的提升仍然会在相当长时间内引导中国第二产业的比重上升，将极大地促使电力工业的快速发展。最后，人口的增长、居民生活水平的提高和城镇化的加快，将促使电力消费的快速增长。综上分析可见，我国电力工业未来的发展前景较好。3.2.2发电行业五大竞争力量分析五大竞争力量分析主要包括现有公司间竞争、新进入者威胁、替代产品威胁、买方议价能力及卖方议价能力分析，通过分析进一步确定企业所处的经营环境及其根据具体情况制定的发展战略。3.2.2

8、.1现有公司间竞争（1）行业增长率。火力发电经过多年的发展，到目前为止已相对进入成熟期。国家《十一五规划纲要》明确指出，到2010年单位国内生产总值能源消耗和主要污