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1、以美国金融危机为例分析金融自由化与金融监管的对立统一性第32卷第5期2011年5月湖南科技学院JournalofHunanUniversityofScienceandEngineeringVb1.32No.5May.2011以美国金融危机为例分析金融自由化与金融监管的对立统一性李利平(广东培正学院经济系,广东广州510830)摘要:该文通过分析金融自由化和金融监管之间存在的对立统一关系,指出金融危机的产生具有必然性.针对金融危机存在的必然性,提出在危机没有产生前要加强金融监管来推迟危机的爆发,在危机爆发后更要抓住契机,借助金融自由
2、化和金融监管之间的统一性使金融业平衡健康地发展.关键词:金融自由4E;金融监管;对立统一中图分类号:F038.1文献标识码:A文章编号:1673-2219(2011)05-0109-022007年3月以新世纪公司倒闭为标志,新一轮的金融危机开始在美国金融机构蔓延开来,.伴随着众多金融机构,实体经济的破产,危机在2008年到达了顶峰.此次危机从金融体系快速传递到了实体经济,从一国快速传递到了多国,它给全球经济带来的直接损失超过30万亿美元,经济损失超过第一次世界大战,直到今夭美国仍没有完全摆脱危机带来的负面影响.危机虽然已慢慢远去,
3、但危机产生的根源是什么?危机的爆发始于美国是必然还是偶然?是否存在有效可行的方法避免危机的出现?这一系列的问题都值得我们去深思.美国金融危机的出现从其内部矛盾来看,是具有必然性的.金融危机实质上是由金融自由化与金融监管二者之间的矛盾所决定的,这也正是危机产生的根源.金融自由化和金融监管是金融体系中长期存在的一对矛盾的对立统一体,它们之间存在的矛盾推动了金融市场的发展,或者说金融自由化和金融监管之间的对立性和统一性相结合,构成了金融市场发展的动力.一金融自由化与金融监管的对立性经济自由化长期在西方经济理论中占据主导地位,自由主义凝聚
4、了西方政治文化的精髓,有些西方学者甚至声称,西方世界只有一种意识形态,那就是自由主义.美国的金融体系更不例外,从诞生之日起就崇尚自由,希望能有更多的自由.但在2O世纪30年代的大危机中,美国有一万多家银行倒闭,为稳定金融秩序和保护存款人利益,美国国会规定金融机构必须分业经营.除此之外,还有对存款准备金的要求以及对存款利率设置上限,禁止银行对支票存款帐户支付收稿日期:2011一o3—08作者简介:李利平(1976--j,女,河南济源人,讲师,博士,主要研究方向为金融创新与金融风险管理.利息,限制新银行开业等等一系列的监管规定,为了规
5、避监管金融机构开始了一系列的金融产品创新活动.从60年代,初创造的大额可转让定单(CDs),70年代出现的可变利率抵押贷款,金融期货和金融期权,80年代推出的股票价格指数,到90年代之后进发出来的信用衍生品,这些创新工具的涌现把金融市场的发展推向一个新的加速发展阶段.尤其是从20世纪80年代新经济自由主义开始抬头金融创新工具不仅种类繁爹,短短二三十年时间,美国的创新型金融工具已达上百个,而且规模急剧扩张,以信用违约互换(CDs)为例,根据国际金融调换和衍生品协会(ISDA)的统计,CDS的发展在2O0r7年末达到顶峰,其未清偿余额
6、为62.17万亿美元,超过了当年全球的GDP规模.金融自由化一方面要求放松金融管制,另一方面却又需要加强金融监管.在金融创新工具尤其是金融衍生工具高速膨胀时期,金融市场对金融监管部门提出了更高的监管要求然而这些金融创新工具本身是金融机构规避监管的产物,金融监管机构往往会忽视或滞后对这些创新型金融工具的监管.如资产证券化(ABS)使商业银行将贷款转化为债券销售给投资者,从而将银行传统的资产业务从资产负债表内转移到表外,提高了银行的资本效率及利润水平.同时通过证券化,金融机构就把发放贷款的风险转移给了债券的购买者.信用违约互换(CDS
7、)的出现更是可以直接把贷款风险从银行转移出去,这些都使得次级贷款市场开始迅猛发展,大量的风险聚集起来.在资产证券化过程中,商业银行,投资银行,评级机构,保险公司,按揭机构等大发其财,同时没有一个机构对这种发行证券化运作过程进行监管.这种监管的缺失或不到位,使得在场外交易市场(0Tc)交易的金融衍生类产品快速增长,并带来了金融产品价格不透明,交易市场信息不对称,风险大量聚集等一系列问题.金融衍生品市场迅速发展和监管的缺失,已经为金融危机埋下祸109根.在金融危机发生后,可以看到西方学界和业界都在讨论是否需要对经济尤其是金融体系进行重
8、构,以让国家对金融体系进行更多的监管.至此,金融自由化与金融监管的对立性已跃然纸上.金融危机爆发后金融监管加强,金融机构为求发展进行多方面的创新,随着时间推移新自由主义开始抬头,监管者逐步放松金融监管,金融自由化和泛滥和监管的缺失最终导致新一轮的金
