案例分析——苏宁电器历次股权激励模式选择得失的经验借鉴

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1、案例分析——苏宁电器历次股权激励模式选择得失的经验借鉴第5章案例分析——苏宁电器历次股权激励模式选择得失的经验借鉴5.1苏宁电器基本情况介绍1990年12月26日，苏宁电器创立于江苏南京(成立之初因苏宁位于当时的“江苏路”和“宁海路”的交叉口，因此得名苏宁）。经过10多年的发展后，2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市，2005年8月4日，苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过，苏宁电器股份实现全流通。2006年，苏宁电器以优秀的业绩继续得到投资者的青睐，公司市值近500亿元，成为当年中国资本市场市值最高的家电连锁企业。目前苏宁正在成为一家

2、总部高度集中管理的公司，从商品采购、物流配送、财务结算、售后服务、客户关系管理、人事招聘培训，到开店选址论证，乃至于一个新店的营销规划，都由公司总部规划、设计、安排、操作；终端门店以及其上级区域公司则完全成为执行者。苏宁内部将此管控模式称为“专业化分工、系统化集成”，即以专业化分工为基础，以总部垂直管理为主体的矩阵架构。5.2苏宁电器历次股权激励方案介绍5.2.1苏宁电器第一次股权激励计划介绍及模式选择2007年1月29日，上市未满三年的苏宁电器召开董事会，审议通过了《苏宁电器股份有限公司股票期权激励计划》，这也是苏宁电器第一次公告推出股权激励措施。苏宁电器股票期权激励计

3、划（草案）要点如下：1、采用股票期权的模式，授予期权数量和对象为：拟授予激励对象2200万份股票期权，占激励计划公告日公司股本总额的3.05%，分几次授予。第一次授予的期权数量为1851万份，主要授予公司高管人员共34名，剩余349万份股票期权授予“董事长提名的骨干人员和特殊贡献人员”。2、行权价格：首次授予的期权行权价格为公告前一日收盘价66.6元，行权额度上限为获授股票期权总额的20%。3、行权条件：苏宁电器2006年度的净利润较2005年度的增长率达到或超过80%，且2006年度的每股收益不低于0.9元；2007年度的净利润较2006年度的增长率达到或超过50%，且

4、2007年度的每股收益不低于1.35元；2008年度的净利润较2007年度的增长率达到或超过30%，且2008年度的每股收益不低于1.75元。如表5-1。33按照披露的激励计划，苏宁电器此次拿出2200万股，占总股本的3.05%，不到可行使股权激励的三分之一，用来激励管理团队，行权价格为66.60元，以1月29日收盘价为基准。授权对象包括苏宁部长级以上管理人员、连锁店店长以及部分重要部门负责人。所有股票期权将分三期进行行权，行权条件为连续3年业绩同比增长幅度分别为80%、50%和30%。严格与近三年的业绩增长捆绑考核。由于苏宁电器是中小板成长最快、市值最高的绩优股，证券监

5、管部门对苏宁电器实施股权激励方案一事格外重视。尤其是对于管理团队的行权条件，提出了严格的要求。确保公司在有效增长和投资者利益得到有效保护的前提下，管理团队才能进行行权。苏宁电器的股权激励计划出台，旨在实现管理团队、投资者、监管部门的“三满意”。5.2.2苏宁电器第二次股权激励计划介绍及模式选择2008年7月，苏宁电器第二次宣布股权激励计划，此次公司仍采用了股票期权的激励模式，拟向激励对象授予4376万份股票期权，占公司总股本的2.93%。行权价为58元，即每份股票期权拥有在激励计划有效期内，以58元这个行权价格购买一股公司股票的权利。较当时股票现价高出28%。激励计划的标

6、的股票为公司向激励对象定向发行苏宁电器股票。34与2007年公司首次推出的股权激励计划相比，此次授予激励对象的股票期权份额远远高于2007年的2200万份。07年的行权价为66.6元，也低于当时的市场价格。另外，行权条件较前次也有所放宽，公告显示，此次苏宁电器的行权条件为，在第一个行权期中，2008年度公司净利润较2007年度的增长率达到或超过60%，且2008年度的每股收益不低于1.60元；在第二个行权期中，2009年度公司净利润较2008年度的增长率达到或超过40%，且2009年度的每股收益不低于2.2元；在第三个行权期中，2010年度公司净利润较2009年度的增长率

7、达到或超过30%，且2010年度的每股收益不低于2.85元。从方案的内容来看，如果达到行权条件，那么苏宁电器未来3年的业绩将相当好看。和07年推出的激励计划相比，其行权条件也明显放宽。之所以放宽行权条件，表明公司对未来业绩增长幅度的预期有所降低。另一方面，苏宁电器在上市以后，已经保持了多年的业绩高增长。即使行权条件放宽，如果达到上述复合增长率，业绩也十分优异。5.3苏宁电器股权激励计划失败的原因分析及经验借鉴5.3.1苏宁电器第一次股权激励计划失败的原因分析及经验借鉴2007年第一次股权激励计划最终未获监管层的通过，以失败告终