创业板市场上市公司资本结构与绩效的关系研究分析

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1、创业板市场上市公司资本结构与绩效的关系研究分析本文导航1、首页2、文献综述3、理论分析与研究假设4、研究结论与局限性我国创业板市场自成立以来一直受到人们的广泛关注，为您编辑了“创业板市场上市公司资本结构与绩效的关系研究分析”创业板市场上市公司资本结构与绩效的关系研究分析一、引言对主板市场上市公司资本结构以及上市公司资本结构与绩效的关系问题的研究，一直是理论界讨论的热点且取得了大量的成果。创业板市场作为新兴的资本市场，其与主板市场有所不同，创业板市场主要针对扶持中小型企业与高科技企业的筹资并进行资本运作的市场，其入市门槛低，注重企业的增长潜力与成长性的开发，重视创新企业的发展，相对于主板

2、市场而言，创业板市场具有较高的前瞻性，注重公司发展前景与增长潜力；另一方面，创业板市场的推出为中小型企业提供了更广泛的融资渠道，很大程度上解决了中小型企业融资难的问题。从而大大改善了我国的风险投资环境，使得资本市场的运作更加活跃、通畅。但是，由于上市条件较主板市场宽松，因此，创业板市场上市公司的风险性也相对较高，对于企业信息披露的要求就更加苛刻。从国外来看，创业板市场已经存在很长时间，而我国创业板市场刚刚兴起，从对资本结构与绩效的关系研究上看，我国理论界以创业板市场为对象进行的研究还很不够。创业板市场注重高科技企业与创新型企业的资本运作，作为我国资本市场的重要组成部分，他的进一步完善对

3、投资通路的扩展必将产生深远的影响。在创业板市场下，上市公司的成长性、上市公司的资本结构与绩效的关系等都是非常值得探讨的问题，其得到的结论对于创业板市场以及中国资本市场的健康发展将具有十分重要的意义。大家好，欢迎来到，小编今天为大家带来公司估值的模块化研究，希望大家喜欢!【摘要】文章介绍了一种基于折现现金流法的模块化公司估值方法。该方法将公司估值这一过程划分为四个模块：战略分析模块、会计分析模块、财务分析模块和前景分析模块。战略分析模块统领全局，涵盖了行业特征与竞争市场;会计分析在战略分析的基础上对财务报表进行有效重整，使得公司财务数据更加真实公允;财务分析则是以重整后的财务报表为基础剖

4、析公司的财务状况;前景分析模块则是在前三部分的分析基础之上，运用折现现金流模型对公司进行估值。【关键词】公司估值;模块化;折现现金流引言费雪(IrvingFisher)1906年发表了专著《资本与收入的性质》，书中指出了资产的价值实质上就是未来收入的折现值。odel)用于对股权资本的计算，大大提高了确定折现率时的理论支持。AlfredRappaport(1986)精心设计了一个可以在计算机上使用的公司估值模型。汤姆科普兰、蒂姆科勒和杰克默林(2002)所著的《价值评估》堪称企业价值评估研究的里程碑，书中明确提出了企业价值源于企业产生的现金流量和基于现金流量的投资回报能力的观点，并构建了

5、企业市场价值估值模型，认为企业的价值等于企业以适当折现率折现的预期现金流量的现值。Palepu和Healy(2008)撰写的《BusinessAnalysisValuation》一书则是基于现金流估值模型的集大成之作。Lundholm和Sloan(2009)通过相关分析显示自由现金流在估值与定价中扮演着重要角色。在国内，张先治(2000)、刘芍佳(2002)、胡愈(2006)、白玉玲(2008)、文豪(2009)、孙辉(2010)从不同角度详细介绍了以现金流量为基础的公司估值思路，并初步给出了评估中不同参数的确定方法。总体而言，国内公司估值的研究多以介绍西方国家的评估方法为主，理论上推

6、崇的现金流量折现法并未很好地进入应用阶段。本文以公司估值的折现现金流模型为理论基础，将公司战略、公司财务与会计、统计分析等不同学科知识融合在一起，构建了一个具备可操作性的模块化公司估值体系。一、基于折现现金流的公司估值理论基础在价值评估过程中，需要一定的方法把获取的相关数据转化为公司价值，这涉及到估值模型的选择。常用的估值模型有现金流量折现模型和相对价值模型。本文是对使用最广泛、理论上最健全的现金流折现模型的创新模块化应用。(一)自由现金流的概念自由现金流最早是由美国西北大学拉巴波特(AlfredRappport)、哈佛大学詹森(MichaelJensen)等学者于20世纪80年代提出

7、的一个全新的概念。麦肯锡公司的资深领导人科普兰(Copeland，1990)详尽地阐述了自由现金流量的计算方法。在理论和实践中，一般认为自由现金流量是企业可向所有投资者(包括债权人和股东)支付的现金流量，是扣除各种必要的支出包括企业正常生产经营所需要的运营资本和资本支出，但不包括向公司权利要求者支付的现金之后的现金流，这部分现金流是在不影响公司持续发展的前提下可供分配的最大现金余额。企业自由现金流量的计算式如下：FCFA=NOPAT-&Delt