同济大学 经管院 工程经济学 3

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1、专题9投资风险分析同济大学经济与管理学院学习要点风险概念、风险的识别盈亏平衡点的计算敏感度分析的方法按期望值决策，应用决策树进行分析投资风险和不确定性由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限，一个投资项目的实施结果（即其结局与经济效益）通常不符合人们原来所作的某种确定的预测和估计。这种现象就称为投资风险和不确定性。决策类型确定性决策决策者对未来情况完全确定或已知的决策,称为确定性决策。风险决策决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的可能性即概率分布已知或可估计,这种决策称为风险性决策不确定性决策决策者对未来情况不能确定,且对出现的概率(可能性)也不清楚,此种决策为不确定性

2、决策。风险的识别风险识别指认识项目所有可能引起损失的风险因素，并对其性质进行鉴别和分类。根据造成风险的范围大小划分，投资的风险可分为宏观风险和微观风险。所谓宏观风险是指由于宏观环境因素如国家的政治、经济、法律、金融等方面发生变化对投资收益有可能带来的损害，通常是影响所有投资项目的那些风险因素。而微观风险则主要是指针对某一具体项目的风险因素，如技术的选择、投资规模的选择、目标市场的选择等。宏观环境带来的风险有：国际风险、政治政策风险、经济金融风险、法律风险、灾害风险，微观环境带来的风险有技术风险、财务风险、市场风险、管理风险等。邵颖红制作风险和不确定性评估方法盈亏平衡分析敏感性分析概率分

3、析盈亏平衡分析着眼于经营上的盈亏平衡点，在这点上，经营活动即不赚钱也不赔钱，根据经营上的种种变化（价格的升降、成本的增加减少）计算它们对该点的影响，有时也称作量-本-利分析（cost-volume-profitanalysis）。即分析产量、成本、利润三者之间的关系。通常被用于衡量企业的决策所引起的产量、销售价格、固定成本和变动成本的变化对利润所产生的影响，评估项目所面临的风险水平。成本的划分固定成本可变成本销售收入及成本与产量之间的关系销售收入(TR)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(TC)、固定成本(TFC)、单位产品变动成本(AVC)和产品产量(Q)之间的关系邵颖

4、红制作TR＝PQ0Q0QCTC＝TFC＋AVC·QTFCAVC·Q盈亏平衡分析图销售收入、总成本和产品产量之间的关系邵颖红制作0QTR＝PQTC＝TFC＋AVC·QQ*BEP亏损盈利邵颖红制作邵颖红制作线性盈亏平衡分析的假设生产量（Q）等于销售量；产量变化，单位可变成本（AVC）不变产量变化，销售价格（P）不变；只按单一产品计算，若项目生产多种产品则换算成单一品种。盈亏平衡分析示例某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本邵颖红制作某航运项目，

5、该线路每年的最大运载能力为10000乘客，每位乘客的机票费为120美元，75%是毛利，每年的固定成本为630000美元，求盈亏平衡点。盈亏平衡分析的扩展某项目的NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素当NPV＝0时，有可解得，能使NPV≥0的项目寿命期的临界值约为10年邵颖红制作经营杠杆固定成本大的项目，总成本的变化要小于产量的变化，利润的变化就会大于产量的变化，固定成本少或没有固定成本的项目，利润的变化就与产量的变化相接近。一般把这种现象称为经营杠杆作用，用经营杠杆度（DegreeofOperatingLeverage，DOL）来衡量。经营杠杆度体现利润对销售量变化的反应程度邵颖红

6、制作敏感性分析敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时，其方案净效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。这些可能发生变化的因素称为敏感因素。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素，确定其敏感程度，以预测方案承担的风险。敏感性分析的作用通过各参数的敏感性比较，可以找出对项目经济效益的不确定性产生最大影响的参数；通过敏感性分析，可以大体揭示项目经济效益的变化幅度，以作为对项目决策的主要依据。敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素对评价指标的影响，还可以着重分析那些较为敏感的因素，以提高决策的准确性。敏感性分析的一般步骤确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标；选取不

7、确定性因素一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有：产品产量、产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资产投资、建设期及外汇汇率等。设定各因素可能的变化范围和增减量；计算分析因素的变化所引起的评价指标的变化；根据计算结果绘制敏感性分析图，找出强敏感性的因素，并提出决策建议。根据每次变动因素的数目不同，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。单因素敏感性分析是指每次只变动一个因素，而其他因素保持不变时所进行的敏感性分析。多因素敏感