华泰证券融资融券业务合同

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1、对企业并购的财务风险控制研究及建议财务管理Il熊l赢，殿雅鞲下对企业并购的财务风险控制研究及建议文／方长顺摘要：并购是企业的一项重大投资活动，是风险与收益并存的项目。在至今的并购交易中有多少成功又有多少失败。研究证明只有三成的并购交易是成功实现预期的，还有七成交易是失败的。所以本文针对其中的高失败率进行分析，发现并购本身就是一项高风险运营活动，并提出降低风险的可行性建议。关键词：并购；财务风险；建议企业并购就是指企业为了达到自己的目的，付出一定的代价兼并和收购目标企业的控制权的一种经济行为，而且对目标企业拥有一定程度的控制权。本文从定价风险、融资风险、支付风险和财

2、务整合风险等角度分析企业并购的问题并提出避免企业并购失败的建议。一、企业并购过程中主要的财务风险(一)定价风险对目标企业进行并购首先需要的就是价值评估，也是是否并购成功的关键，所谓价值评估就是为了制定出合理的并购价格。如果对目标企业的价值评估过高就会出现高风险现象，导致企业要承担目标企业的实际价值与评估价值之间的差距，这就导致收购成本的增加，对于后续环节也会出现一系列难以解决的问题。进一步影响企业的并购实施，甚至影响到整个企业的经营活动。相反，对目标企业的价值评估过低的话，会因为达不到目标企业的预想而导致交易失败。因此，企业并购要重视价值评估，合理的定价才会让并购

3、得以成功，使企业的利益得到最大化。(二)融资和支付过程中的风险在企业的并购过程中需要大量的资金，资金能否按时按量的到位对并购后的企业影响很大。因为企业需要大量的资金，因此单一的融资渠道很难满足并购的需要，所以企业同时面临这融资的风险。向银行贷款的话，如果并购达不到预期的收益效果的情况下，企业就面临着利息支付的风险以及不能按时还款的风险，如果企业安排不妥当就会造成企业的财务危机。向股东融资的话，如果达不到预期收益的情况下将会损失股东的利益。融资和支付风险还体现在一下几个方面：流动性74风险在用现金支付方式的并购企业表现尤为突出，资本结构恶化导致的信用危机，并购企业一

4、般都是采用股票支付的方法，这种情况下参与分配利润的股数增加，造成原股东的利益受损，进一步可能会导致企业的控制权分散，甚至使企业面临被收购的风险。(三)财务整合风险并购容易整合难，如果并购后期对财务的整合不合理会引发财务危机失败。得到目标企业的财务控制权或者经营权并不意味着并购的圆满结束，这仅仅只是一个开始，并购后必须对目标企业进行财务整合，财务管理是企业经营运行的关键，并购方能否进行有效的控制以及能否达到预期收益目标的关键。目标公司的投资因为回收期长、流动性差所以存在较高的风险，如果对目标企业的不同资产不能做出区别和处理，就会导致收购方的风险增加。所以整合的失败往

5、往代表着企业的财务风险的可能爆发，甚至是并购的失败。财务整合风险体现在前期财务问题引发的风险及目标公司资产重组问题两个方面。二、降低企业并购财务风险的建议(一)正视并重视财务风险并对目标企业做好充分的调查准备首先对目标企业进行深度的调查为并购做好铺垫。对于调查的广度深度可以聘请专业的会计师、律师或经验丰富的中介机构对目标企业进行全方位的调查，了解其运营状况为价值评估打好基础，以此扩大调查范围，增强信息的真实性的了解，在此基础上作出的综合判断才能有效的保证并购的实施。对于调查的内容应该全面的包括企业的财务状况、经营情况、债务债权的基本情况等，并分析其资产现状和盈亏现

6、状。(二)对目标企业进行合理的价值评估对并购的最终价格是取决于多方面因素的影响，所以并购方应该结合自身的财务经营状况、目标企业的盈亏及经营情况以及市场的发展趋势来确定。首先充分认识目标企业财务报告的局限性并合理使用报表信息，会计报表并不能完全反映企业所有的行为，所以在对目标企业进行价值评估时应该综合多方面的信息资料以及运用多种不同的方法，在根据市场信息进行调整，达到确定交易价格范围，制定出最适宜的价格。(三)拓展企业融资渠道，改进支付的方式对于企业选择融资渠道时应该灵活一点，选择多种融资方式，并不局限于一种融资渠道。选择合适的融资方式能确定融资的规模以及融资结构的

7、合理化，最大程度的降低风险，同时要结合自己的财务状况，合理的使用自有和债务资金，做到合理的负债，避免企业出现财务危机。在并购时主要考虑两大方面的问题就好，首先考虑能否保证资金，其次是选择风险最小的投资方式。我国企业并购的支付方式大多以股票支付为主，支付方式单一，并且每一种支付方式都存在一定的风险。因此，我国要改进并购支付方式，实施多种支付方式的组合。这样企业可以根据自身的局限选择多种支付方式，最大程度的降低支付风险以及支付成本。(四)并购后的财务整合首先，对目标企业的财务部门进行整合，对其实现较好的财务控制。其次加强对资产和债务的整合，保留可用的资产，出售不良资产

8、，这样才能