谈员工持股计划（ｅｓｏｐ）在我国的实施

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1、谈员工持股计划（ＥＳＯＰ）在我国的实施摘要：作为一种有效的员工激励手段，员工持股计划（ESOP）正在被国内外企业广泛应用。文章将从ESOP的理论基础入手，分析国有企业实施ESOP的几种策略选择，并在提出ESOP对于国企改革具有重要意义的同时，强调了在实施ESOP过程中必须注意避免的相关问题。　　关键词：员工持股计划；国企改革；激励　　　　一、关于员工持股计划　　　　1．员工持股计划的定义。员工持股（即ESOP，EmployeeStockOwnershipPlan的英文缩写），又称公司员工持股计划。按照美国员工持股协会（Th

2、eESOPAssociation）的定义：员工持股计划是一种使员工投资于雇主企业从而获得长远收益的员工受益计划，或者说，它是一种使员工成为本企业的股票拥有者的员工受益机制。　　2．员工持股计划的理论来源。ESOP理论起源于19世纪60年代美国著名经济学家、律师路易斯·凯尔索（Louis·Kelso）的扩大资本所有权思想。他认为，如果社会资本只掌握在少数人手中，产权过于集中，则经济发展的好处将主要集中于少数人手中，大多数人将不能分享到资本的好处，这将造成严重的分配不公，从而影响到社会的稳定和资本主义的生存与发展。为此，凯尔索

3、等人希望通过ESOP制度建立起使资本所有权分散化的新机制。　　其基本内容是：在企业内部或外部设立专门机构（员工持股会或员工持股信托基金），这种机构通过借贷方式形成购股资金，然后帮助员工购买并取得本企业的股票，进而使本企业员工从中分得一定比例、一定数额的股票红利，同时也通过员工持股制度调动员工参与企业经营的积极性，和形成对企业经营者的有效约束。　　大多数研究结果证实，美国企业生产率在实行员工持股后提高了，许多有力的证据表明实行员工持股在改进企业效率方面发挥了重要作用。据美国全国员工持股中心的研究结果，实行员工持股计划的公司在

4、企业生产率上比不实行的公司平均高8%~11%。　　3．员工持股计划在中国的发展。员工持股计划在我国自20世纪80年代初开始发展，发祥于浙江温州、台州及山东周村等地的股份合作制，并得到政府和社会的广泛认可，迅速在全国范围内得到推广，成为许多中小企业改制的普遍和首选形式，是员工持股在我国发展的雏形。到20世纪90年代初，这种制度已在我国股份制企业得到一定程度的发展。　　中国在证券市场形成之初，便采用向本公司员工发行内部员工股的方式，以增强员工对公司的责任感。1994年以来，员工股配售比例为公众股的10%，纳入新股发行额度，并在

5、配售6个月后上市。但是，我国股票一级、二级市场间存在着较大的价差，内部员工股往往在上市后被抛售，带有浓厚的福利色彩，股权股份激励作用基本上无从谈起。　　同时，内部员工股与一般流通股“同股不同权”，发行与上市中滋生出许多腐败现象。因此，中国证监会在1998年发布了《关于停止发行公司员工股的通知》，股份有限公司发行股票一律不再发行公司员工股。中国股市便暂时告别内部员工股。　　　　二、实施员工持股计划的策略选择　　　　1．员工直接持股。员工直接持股是指员工以自然人身份持股，但是对于改制为有限责任公司的企业，由于受《公司法》中有限

6、责任公司股东人数限制，在具体实践中又分为以下3种情况：（1）部分小规模企业，如果内部员工较少，在改制时持股员工可以直接以个人身份入股。此法优点是产权明晰，操作规范，但只适宜股东200人以下的小企业，不适宜大、中型企业改制。（2）部分自然人代持。一些改制企业为了规避公司法对股东人数的限制，集中员工持股资金，并以其中的个别自然人名义登记注册。但是这种方法极易造成股权法律纠纷，留下隐患，比如员工退休和调离时股份的继承和转让问题，工商注册变更问题等等，难以处理。（3）管理层和骨干员工共同持股。此形式是对上述两种形式的综合运用，如经

7、营者以个人身份直接入股，其他员工则集中入股。这种形式集合了上述两种形式的优点，又可以避免这两种形式的弊端，做到了扬长避短。　　2．员工间接持股。员工间接持股在实践中又可分为以下4种情况：　　（1）以员工持股会为载体，并需在民政部门登记，明确为社会团体法人。前些年相当多的企业改制时，员工持股就是采取员工持股会这种方式，包括部分上市公司也是如此。但是由于员工持股会不具备《社团团体登记管理条例》所要求的非营利特点，持股会的法律地位没有得到统一的确认，特别是2000年7月6日，民政部办公厅《关于暂停对企业内部员工持股会进行社团法人

8、登记的函》正式停止了员工持股会作为社团法人登记，中国证监会法律部也于2000年12月明确，中国证监会不受理员工持股会（包括工会）作为股东或者发起人的公司的上市申请，至此员工持股会（包括工会）不能作为上市公司股东，也不得直接或间接持有上市公司股份。与此同时各地证管办纷纷进行上市公司员工持股会的清理，可以说