中国金融市场五大结构正在走向优化论文

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1、中国金融市场五大结构正在走向优化论文自2015年以来，经过一系列市场波动的阵痛以后，我国金融市场的重大结构关系正在发生改变，呈现出了五个方向性的结构优化：金融行业转型和实体经济转型开始同步、实体投资收益率开始高过金融投资、直接融资正在快速上升、资产管理规模开始消肿、国内金融投资收益率与全球逐渐接轨。中国金融市场出现的五大结构优化，是经济转型对金融市场产生深刻影响的结果，是中国金融市场功能转型的结果，这些变化都是方向性和趋势性的。关键词：金融市场，结构优化..毕业，实体经济，利率周期今年，中央政府将推动金融服务实体、金融服务国家战略、严控金融风险作

2、为指导金融业发展的政策主基调。金融风险首先蕴藏在金融市场的结构扭曲上。自2009年以来，我国出现了实体经济转型和金融行业转型不同步；利率周期和实体经济周期不同步；中国利率周期跟全球利率周期不同步等问题。在金融市场的创新上，金融各业没有秉承金融创新服务实体、金融创新从国情出发的宗旨，出现了金融各业为了获取利率周期扭曲、融资渠道扭曲、投资扭曲下的业务机会，竞相比赛创新力度和投资开放程度的创新导向，产生了严重的盲目创新现象。中国金融市场重大结构关系出现了严重扭曲，蕴藏着较大风险。自2015年以来，经过一系列市场波动的阵痛以后，我国金融市场的重大结构关系

3、正在发生改变。金融行业开始出现系统性转型，金融市场的结构变化与实体经济转型开始同步。重大金融结构扭曲现象开始得到矫正。因金融结构扭曲所导致的潜在金融风险得到一定程度的释放。总体来看，当前我国金融市场出现了五个方向性的结构优化。一、储蓄开始大于投资，利率出现了大幅度下降，金融行业转型和实体经济转型开始同步我国实体经济从2011年开始步入转型期，外需逐步下降，制造业增速放慢，经济增长率逐年下台阶，企业效益明显滑落，内外需经济结构发生剧烈变化。但是我国金融市场和金融行业并没有同步转型。利率不但没有随企业效益下降而下降，甚至出现了结构性上升，银行加权贷款

4、利率逐步攀升，高点达到7.3%，信用债发行利率在6%―9%，非标融资平均成本超过10%，小贷公司贷款利率超过20%以上。企业融资成本快速增加，债务率快速上升，使实体经济不堪重负。尽管中央政府和宏观调控部门采取了一系列降低资金成本的措施，但是效果并不明显。在实体经济出现显著下滑的同时，金融业却迎来了发展的黄金期：利率高、利差大、通道融资大发展、资产管理急剧扩张、业绩大幅度提升、金融行业增加值占GDP的比重也快速上升到了近9%的全球罕见值。直到2015年，我国金融市场的利率才开始出现了全面回落。银行间短端利率跌了近一半，信用债发行利率大幅度下降，银行

5、加权贷款利率也下降到5.3%左右。延续到2016年，我国企业财务成本开始出现明显下降，效益出现了回升。与此同时，伴随着利率低、利差缩小、非标融资受压缩和资产管理被清理，金融机构的投资收益率大幅度下降，占GDP的比重也开始出现了明显下滑。中国金融行业在实体经济经历了五年转型后也开始转型了。那么是什么力量推动利率出现如此大的下跌呢？是央行的货币政策？还是政府的各项政策措施？显然都不是。利率出现系统性下跌是我国实体经济转型过程中消费和投资关系发生重大变化的结果。我国金融市场的主要功能是将社会储蓄资金转化为投资资金。各经济主体通过金融市场和金融机构去融资

6、主要是为了投资。居民贷款是为了买房和家庭经营，极小部分用于消费；企业贷款是为了扩大生产；地方政府负债是为了开展基础设施投资；政策性银行发债是为了支持地方政府和企业开展基础设施和基础产业投资；即使是中央政府的债务收入也主要用来支持经济建设。各实体经济主体融资的目的都是为了投资。资金的来源是社会储蓄。整个社会储蓄等于居民储蓄，加上企业储蓄（主要来源于企业利润和折旧），再加上各级政府用于投资的总支出。企业利润和折旧资金中相当一部分可以直接转化为企业自身的投资，不需要通过金融市场，企业储蓄行为和投资行为合二为一，过去我们称之为“企业积累”。作为资金价格的

7、市场平均利率和利率结构，取决于储蓄总量和投资总量的平衡关系，以及储蓄资金向投资资金转化的顺畅程度。储蓄资金不能满足投资需求，或储蓄资金不能通过金融工具顺畅转化为投资资金，都会导致利率整体性上升或结构性上升。反之，利率就可能会出现趋势性下降。中央银行可以通过货币政策的松紧来适度调节和引导市场利率，但是不能改变利率的基本趋势。2012年以来，尽管我国的实体经济已经出现了明显下滑，但是投资并没有出现明显下降。为了对冲贸易和制造业的下滑，各级政府不得不持续加大基础设施投资，社会对投资资金的需求甚至比过去更旺盛。中国的储蓄资金和投资资金出现了紧平衡状况。从

8、储蓄资金转化为投资资金的渠道来看，2009年我国银行新增信贷扩张到10万亿元，然而一直到2016年我国银行新增信贷也只增长到11万亿元左