广西桂冠电力股份有限公司

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1、短期融资券主体信用评级报告广西桂冠电力股份有限公司2010年度企业信用评级报告大公报D【2010】217号（主）大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券主体信用评级报告信用等级：AA评级主体：广西桂冠电力股份有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2010.3200920082007总资产181.66150.59150.08134.81所有者权益40.0049.4748.5444.68营业收入9.5530.7627.3333.62利润总额1.004.461.635.66经营性净现金流4.2012.5014.8015.18资产负债率（%）77.98

2、67.1567.6666.85债务资本比率（%）76.2264.7565.1062.83毛利率（%）19.5833.8130.0032.66总资产报酬率（%）1.325.904.645.70净资产收益率（%）2.387.920.789.05经营性净现金流利息保障倍数（倍）2.792.472.477.01经营性净现金流/总负债（%）3.4612.3415.4419.40注：公司财务报表按照新会计准则编制，2010年一季度财务数据未经审计。分析员：孙洪罡陈放联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcr

3、edit.com评级观点广西桂冠电力股份有限公司（以下简称“桂冠电力”或“公司”）是以水电生产为主要业务的电力生产企业。评级结果反映了公司所在地区未来电力需求前景较好、控股股东中国大唐集团公司（以下简称“大唐集团”）对公司支持力度很大、装机规模扩大和业务区域拓展为公司发展奠定基础等优势；同时也反映了公司水电成本上升、来水情况及自然灾害对公司水电业务影响较大、煤炭价格上涨影响公司火电盈利能力提升、有息负债占比和资产负债率较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。预计未来1～2年，随着公司通过资产收购等方式获得的优质电力资产增加，公司将保持良好的发展趋势。大公国际对桂冠电力评级展

4、望为稳定。主要优势/机遇·广西经济保持较快速度增长，电力需求增长较快，为电力生产企业提供了良好的发展空间；·公司控股股东大唐集团综合实力很强，对公司支持力度很大，公司收购岩滩水电资产将提高公司未来盈利能力；·公司通过资产收购、增容扩建的方式增加装机规模和拓展业务区域，为公司进一步发展奠定了基础；·近年来公司现金回笼情况较好，加强了对债务的保障程度。主要风险/挑战·国家征收水资源费将使公司水电生产成本上升，水电所在河流来水情况以及自然灾害对公司水电业务影响较大；·广西地区的煤炭资源匮乏，煤炭价格上涨影响公司火电业务盈利能力提升；·公司有息负债占比很高，随着近期收购力度加大，公司资产负债率较高。

5、大公国际资信评估有限公司二一年六月十八日大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券主体信用评级报告评级主体桂冠电力于1992年8月12日经广西壮族自治区经济体制改革委员会以桂体改股字[1992]6号文批准设立，发起人股持有者为广西电网公司（原广西电力有限公司）、广西投资集团有限公司（原广西建设投资开发公司）。公司是全国第一家以股份制形式筹集资金进行大中型水电站建设的企业，所发行的A股于2000年3月23日在上海证券交易所上市交易（股票代码：600236）。公司原注册资本为6.75亿元，折合6.75亿股（每股面值人民币1元），2005年6月21日，依照2004年度股东

6、大会决议以资本公积每十股转增十股股本，2006年7月4日依据股东会议审议通过的股权分置改革方案，公司全体非流通股股东向流通股股东以每10股流通股份获得2.5股股票的方案支付股票0.75亿股；经中国证券监督管理委员会证监发行字[2003]66号文核准，公司于2003年6月30日公开发行的8亿元可转换公司债券已于2008年6月29日到期，可转换公司债券累计转股1.29亿股。根据国务院国函[2003]16号文及国家经贸委国经贸电力[2003]171号文，广西电网公司将持有公司的7.25亿股份以行政划拨方式转至大唐集团，并于2006年6月9日办理完过户手续，大唐集团成为公司的控股股东，截至2010年

7、3月末，大唐集团持股比例为50.51%。表1截至2009年末公司控股子公司明细表（单位：%、亿元）公司名称主营业务权益占比注册资本以下简称广西桂冠开投电力有限责任公司水电发电52.007.50桂开电力广西平班水电开发有限公司水电发电35.003.00平班水电四川茂县天龙湖电力有限公司水电发电100.001.56天龙湖水电四川茂县金龙潭电力有限公司水电发电100.001.50金龙潭水电福建安丰水电有限公司水电发