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时间:2018-07-08
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1、___________________________________________________________________________________________关注信贷增长继续稳定汇率11______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
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6、_____________________________________________________________今年6月末,全国金融机构本外币贷款余额15.9万亿元,同比增长22.9%,广义货币M2余额20.5万亿元,同比增长20.8%,两者分别创1996和1997年8月份以来的最高值。在当前国际收支双顺差、外汇储备不断攀升引起外汇占款大量增长的形势下,贷款增长率又创历史高位,中央银行的政策选择面临着稳定汇率与通货膨胀的两难选择。 虽然我国仍然保持资本管制,但经常项目下已经完全放开,外商直接投资不仅不限制,而且在多方鼓励,因此在采取事实上的
7、固定汇率情况下,保持汇率稳定与控制通货膨胀在一定程度上已不能同时实现,即面临着经济学理论上所说的三难选择,固定汇率制度、资本自由流动和独立货币政策无法兼得。 (一)继续选择稳定汇率的政策 如果选择牺牲汇率稳定,就意味着目前人民币要有一定程度的升值。据社会上各方的估计,人民币被低估程度在15%左右或更高。在这种情况下如果央行减少对外汇收购,允许人民币升值,幅度较小非但不能解决问题,市场反而会认为中央政府已经放弃维持汇率稳定,人民币可能会在市场压力下继续升值,从而刺激对人民币的投机性攻击,导致问题更加严重。但如果一次对人民币进行较大幅度的调整,或放任人
8、民币升值,则在目前阶段,人民币汇率将显著上升,在存在投机性因素的情况下很可能调整过头,当投机性
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