上市公司股票期权制度设计与监管

《上市公司股票期权制度设计与监管》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、上市公司股票期权制度设计与监管海外主要国家股票期权制度发展状况美国是世界上股票期权制度最发达的国家，早在1950年美国国会就正式对限制性股票期权进行了相关立法；1964年美国取消了限制性股票期权，取而代之的是附条件股票期权；1976年，附条件的股票期权在美国被终止，此后的一段时间内没有产生新的替代工具；1981年美国国会引入了激励性股票期权，并将激励性股票期权与非法定培股票期权进行严格地区分，实行不同的税收待遇，这种股票期权体系一直沿用至今。美洲其他国家中除加拿大的股票期权鹾制度已经基本上发展成熟之外，墨西哥、哥伦比亚、巴西、智利、

2、委内瑞拉等国的敫股票期权制度均在20世纪90年代开始颊起步，目前还处于发展、完善的过程中，娴股票期权的会计、税收制度的变动性较大狙。总体上来看，加拿大、墨西哥等其他美日洲国家的股票期权制度大致沿用美国的体ρ系，但由于各国税收体系存在较大的差别ｇ，相应地美洲各国股票期权税收制度的差别也较为明显。欧洲各国中，英国、法婀国、荷兰、瑞士、爱尔兰的股票期权制度Ш发展历史较为悠久，20世纪70年代初攀，这些国家相继在《公司法》或其他专门墁的法规中对公司股票期权制度进行相应的鳇立法，股票期权的各类制度较为健全。相绂11/11比之下，德国、意大利的股票

3、期权制度起寻步较晚，显示出激励机制远滞后于国家经济发展水平的局面。亚洲股票期权制度伎发展比较迅速的国家与地区有日本、印度铥、新加坡、香港、台湾等，其中香港地区悔采用的是认股权制度，与美国式的股票期翰权制度相比有一定的差别，但仍属于广义栗范围的股票期权制度。澳洲各国中，澳默大利亚、新西兰的股票期权制度尚处于发展之中，且相互之间差别明显，其中，澳凳大利亚对股票期权的计税办法比较复杂，防而新西兰则沿用美国的股票期权制度体系至。我国目前没有一家上市公司推出标准粞的获得官方认可的股票期权计划，急需在诩激励制度上进行创新。我国实施股票期权制度面

4、临的主要问题1、上市公司治淼理结构问题。我国上市公司董事长与总经理两职合一的现象比较普遍、缺乏独立的涉薪酬委员会，外部董事比例明显较低，监感事会受内部人控制严重，管理者容易为自己发放过多的廉价股票期权。2、证券晒市场非有效性问题。我国证券市场目前有陔效性较低，经常出现股价与业绩非对称的现象。在这种环境下实行股票期权计划有可能出现绩优公司的股票期权不能获利，11/11沆或获利很小，而亏损公司的股票期权获利器丰厚的不合理现象。3、员工业绩评定ˉ标准问题。我国目前大部分上市公司没有职工贡献考核体系，很容易分配股票期权み时出现不公平的现

5、象，从而使股票期权的诩激励作用下降。4、期权计划缺乏实施挎标准。我国目前对股票期权计划的实施主碓体资格、期权计划的有效期、股票期权的澳发放额度、行权价格、等待期、行权日、掾股票来源等重要问题均没有作出明确的规疼定，推行股票期权计划时容易出现混乱的¤局面。5、行权所需股票来源问题。在目前的制度体系下，我国上市公司实施股摸票期权试行的股票来源模式均存在一定的蚊问题。回购股份作为股票来源时：根据我淌国《公司法》第149条的规定，我国上ｖ市公司不能将回购股票作为股票期权计划跷中正常的股票来源渠道。发行新股作为股赠票来源时：首先，行权期间每月都需

6、要会讳计师事务所出具验资报告，并进行股本变更；其次，上市公司股本的每次变化需要挟及时公告，增加了不必要的程序。赠予红痞股作为股票来源时：该模式下如果免费赠参予红股，则造成上市公司利益向高管人员单方面转移，如果销售红股的收入返还给骚上市公司，上市公司将获得大量营业外收呻入，从而带来实质上的利润操纵。大股东转让部分股票作为来源时：首先，这种股☆票来源的持续性没有保障。如果大股东破丨11/11产、转让部分股权变成小股东或者转让全獗部股权脱离上市公司时，公司股票期权计狰划的股票来源就失去了依托；其次，主板绦上市公司实施这种模式面临着股票流通

7、性媛质的变更，需要证监会的批准。申请定向发行额度时：在该办法下，期权持有人只障有在公司首次发行、增发新股、配股时才能行权，这背离了自由行权的重要特征；与其次，申请定向发行必须经中国证监会批准，有一定的政策难度。以其他方的名义鲴回购。这种方式是目前回购受限制时的权嗨益之计，合作双方的权利义务很难得到完绫全的保障。采用股票增值权模式时：首先骣这不是完全意义上的股票期权，其次这种涸方案在股价上涨时会给公司带来巨大的现ы金流出压力。6、高管人员出售股票限沽制过严。我国《公司法》规定高管人员所持股票在任期内不得出售，高管人员只能＿在离职或退

8、休后六个月之后才能将手中持馑有的本公司股票出售。7、缺乏股票期钟权信息披露制度。我国股票期权计划的信能息披露制度是一片空白，很容易出现公司实施股票期权计划时透明度过低的局面。蕾8、税收、会计