探析知识产权证券化之基础资产

《探析知识产权证券化之基础资产》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、探析知识产权证券化之基础资产20世纪70年代资产证券化在美国诞生，作为世界重大金融创新成果之一，对证券市场和经济发展产生了深远的影响。资产证券化将能够在未来产生现金流的资本证券化，以发行证券的形式出售，再通过未来现金流来偿付证券。它把缺乏流动性、但具有未来现金收入流的各类资产等汇聚起来，通过结构性重组，将其转为可以在金融市场上出售和流通的证券。基于其深刻的创新内涵，资产证券化从范围到交易金额都获得长足发展，是上世纪后30多年发展最快、影响最大的金融创新。伴随资产证券化发展的深化，并在知识经济发展的有效推动下，作为证券化的一种，知识产权

2、证券化(IntellectualProperty-backedSecuritization)应运而生，为挖掘知识产权价值，促进知识产权转化，推动科技进步，提供了有效的金融支持手段。自从20世纪90年代中期以来，知识产权逐渐成为证券化交易的主体和基石。　　所谓知识产权证券化，是指发起人(Originator)将其具有可预期现金收入流量的知识产权，通过一定的结构安排对基础资产中风险与收益要素进行分离与重组，转移给一个特设载体(SpecialPurposeVehicle，以下简称SPV)，由SPV发行一种基于该基础资产所产生的现金流的可以出

3、售和流通的权利凭证，据以融资的过程。知识产权证券化缓解对银行信贷的依赖，减少企业融资成本，提供资产负债表表外融资，使资本市场投资选择多元化，推进金融改革和创新的扩张和多样性。随着证券化市场的扩展和延伸到非传统领域，知识产权证券化被视为近年来资产证券化发展最繁荣、迅捷的领域之一。目前国内对知识产权证券化的研究还局限在制度介绍的层面，上海市政府于2016年2月25日正式发布《关于加强知识产权运用和保护支撑科技创新中心建设的实施意见》，明确提出探索开展知识产权证券化业务。　　基础资产是研究和开展知识产权证券化的起点和基石，但并非任何一种知识

4、产权都可以证券化，必须符合一定的要求，如明晰的信用特征;资产的同质性;明确的付款模式;可预测的现金流;较低的违约率;较高的清算价值等。本文将版权、商标、专利作为基础资产的客体，对其进行深入细致的探索和分析，以期为我国开展知识产权证券化提供方向和借鉴。　　一、版权　　版权法宗旨是激励创作创造性的产品。英美法系在功利主义理论指引下为了鼓励创造性作品的问世，给于以版权。版权的经济模式设想没有版权法的保护，将无法创作作品，因为他们会面临着盗版者以低廉价格从市场上复制作品的风险，带来的后果是将在其创作的起始阶段就无法收回其投入的成本。81709

5、年英国议会通过了世界上第一部版权法即《安娜法》。《安娜法》在序言中明确指出：颁布该法的主要目的是为了防止印刷者不经同意就擅自印刷、翻印或出版的作品，以鼓励有学问、有知识的人编辑或写作有益的作品。从主要保护印刷出版者转为主要保护是《安娜法》的一个飞跃，也是版权概念近代化的一个突出标志。美国宪法明确赋予国会有权制定版权法。需特别指出的是，它赋予国会为了促进科学和实用技艺的进步，对和发明家的著作和发明，在一定期限内给于专利权的保障的权力。美国版权法通过赋予一系列排他、专有的经济权利和道德权利以鼓励创造文学、戏剧、音乐、艺术和其他的智力成果等

6、作品，包括以复制、唱片形式再现作品及衍生作品，以销售、租赁等形式向公众公开发行、展现复制品，以电子数据形式传播声音记录等。经济权利较易理解，而道德权利是指对其作品享有父权和保持作品完整权。具体而言，版权作品必须完全归属于，不得以危及人身和财产权利的方式进行歪曲和损害。而前述排他、专有权利是有时限的，通常在死亡后满70年失效。版权作品可以委托、授予排他或非排他的许可等方式进行转让。　　版权证券化给于一种新途径收回其投资，符合版权法鼓励创新的宗旨核心。但是，并非所有的版权作品都能证券化，版权证券化的对象仅限于电影、音乐及公认潜力巨大或成绩

7、斐然的作品。　　电影、音乐行业早已认识到对影视音乐作品产生的未来现金流进行证券化能带来丰厚利润。这些未来现金流包括影院票房、DVD作品销售、电视转播、国际租赁等收入。美国的电影制片公司于1995年就已经对他们制作的拯救大兵瑞恩、侏罗纪公园2、独立日等影视巨著进行证券化。由于电影产业有大量的资金需求，而且电影作品集合拥有大量的、可预测的现金流的特性且变动较为稳定，再加上电影业特有的风险分散的产业结构，使电影作品集合的风险具有分散性的特征，因此电影产业成为受青睐的证券化产业类型。证券化后果给电影制片公司们带来优厚的回报：以相对较低的成本获

8、得非银行贷款;募集临时基金用于快速偿还制作电影的高投资;转移部分风险给证券持有者;基于会计目的提供资产负债表表外融资。　　为使以电影现金流为基础发行证券的投资者风险最小化，只有已制作完成的电影方可证券化。绝大多数的证券化