银行与中小企业融资关系比较与选择

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1、银行与中小企业融资关系比较与选择摘要：信息不对称使中小企业遭遇信贷配给。信息不对称的缓解是解决中小企业融资困难的关键所在。从理论上分析，杠杆型融资关系比保持距离型融资关系更能达到这一目的，不失为当前最适宜的选择，但需要注意银行介入的广度与深度。　　当前，我国中小企业的融资难问题已成为制约其进一步发展的瓶颈。从长远来看，完善信用担保体系、拓宽融资渠道对解决中小企业的融资困境非常重要。短期内，我国中小企业融资还摆脱不了间接融资。在体系仍是银行垄断的格局中，我国中小企业正遭遇着银行信贷配给所带来的经营危机

2、。信贷配给是银行对多年来扭曲银企关系的矫正，是我国银行商业化改革后的本能反应。但这种紧缩行为使中小企业得到支持不足，整个宏观增长乏力。因此，研究银行采用信贷配给的根本原因，探讨适宜的银企合作模式，对解决中小企业的融资困难乃至长远发展和宏观经济增长都具有深远意义。　　一、信息不对称与信贷配给　　中小企业无论是向银行或是资本融资，都会遇到与资金供给者之间信息不对称造成的融资障碍。由于我国资本市场尚不完善，企业资本市场融资渠道不畅，中小企业融资的信息障碍主要发生在信贷市场上以银行为主的金融机构与中小企业之

3、间。一般来说，信贷市场上信息不对称更多地是对银行造成损失。特别是当一些“坏”企业进行恶意的信息干扰，银行的放贷风险更大。因而，银行为维护自己的利益，在放贷时会设置各种标准和限制，如在特定的利率水平上规定贷款上限、要求使用抵押和担保、使用信贷配给等，以识别“好”企业和约束“坏”企业的逆向选择和风险，其中信贷配给是最为常用的方法之一。信贷配给是在一般利率条件下对贷款的需求超过了供给（De　Meza　　‘s　Finance）是指银企保持一定的距离，银行不介入企业的经营控制与监督，不干涉企业的内部治理。英美

4、银企关系是典型的保持距离型融资关系，在该类型下的企业只能在一定的资产保证下，从银行获得周转性资金，而中长期资金只能靠其他方式来解决。　　银行与中小企业保持距离，相当于切断了银行直接从企业获取信息的渠道，如果没有其他的信息渠道可资利用，信息不对称无法解决，企业将无法得到银行稳定的金融支持。英美保持距离型融资模式的适用背景是具备发达的资本市场。以美国为例，其资本市场就至少包括纽约交易所、美国证交所、地方证交所、第三市场（上市股票的场外交易）、第四市场（大机构和投资家直接交易的市场）、纳斯达克全国市场、纳

5、斯达克小资本市场、OTCBB（小额股票挂牌系统）、粉红单市场等多个层次。其中纳斯达克小资本市场、OTCBB（小额股票挂牌系统）、粉红单市场是专门为中小企业的资本交易提供服务的，入市的标准很低。在粉红单市场，企业原则上不需要任何条件即可上市。完善的资本市场不仅能为中小企业的发展提供长期资本，也能向银行提供公开的企业信息，这又进一步为企业间接债务融资赢得了机会。除此之外，培育完善的信用征信和评估机构也能为银行提供足够的企业信息，如美国的标准普尔和穆迪公司。　　杠杆型融资（Leverage　Finance

6、）中的银行不仅提供资本，而且以一定的形式和程度介入企业的监督与控制。银行通过选择介入的广度与深度，对企业进行事前、事中与事后监控，发现监控企业所选项目的潜在问题，保证银行与企业之间信息互动，解决可能出现的道德风险，从而确保银行资金的安全性和收益性，并能在企业经营陷入困境时实施救助。采用这种模式的国家，一般来说资本市场并不发达，市场容量与接纳能力有限，不同规模企业获得资本市场融资的能力差异极大。激烈的竞争中只有极少数大企业可以进入证券市场成为，对绝大多数中小企业来说，公开上市进入证券市场是可望而不可及

7、的，因而也不可能借助于资本市场来传递企业的相关信息，只能求助于间接融资渠道。日本的主办银行制和德国的全能银行制是杠杆型融资的典型代表。　　杠杆型融资与保持距离型融资各有其存在的背景。经济的全球一体化，使这两类融资关系呈现出融合趋势。1999年美国《金融现代化法案》出台，结束了美国银行业长达60多年分业经营的，而席卷东南亚及东亚的也使银行对企业的介入变得谨慎。银企融资关系虽没有一个统一的模式，但成功的银企融资关系必定是在特定背景下能够将信息不对称所造成的损失控制在最小范围。　　三、两种融资关系与中小企

8、业融资：理论分析与选择　　我国的资本市场极不完善，资本市场层次单一，目前正规的资本市场仅包括上海和深圳证券交易所。受技术能力和能力的限制，交易所的容量有限，大量企业特别是中小企业被排斥在资本市场之外。1993年以后各地成立的区域性证券交易市场，对中小企业融通私人权益性资本起到一定作用。但由于市场风险和管理者观念问题，这些市场很快被清理整顿或转入地下。此外200余家非证券化的实物型产权交易市场，主要针对的是国企亏损和微利企业，由于运作机制等问题，除极少数地区，目前这类产