银行与中小企业融资关系比较与选择论文

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1、银行与中小企业融资关系比较与选择论文.freel‘sFinance）是指银企保持一定的距离，银行不介入企业的经营控制与监督，不干涉企业的内部治理。英美银企关系是典型的保持距离型融资关系，在该类型下的企业只能在一定的资产保证下，从银行获得周转性资金，而中长期资金只能靠其他方式来解决。银行与中小企业保持距离，相当于切断了银行直接从企业获取信息的渠道，如果没有其他的信息渠道可资利用，信息不对称无法解决，企业将无法得到银行稳定的金融支持。英美保持距离型融资模式的适用背景是具备发达的资本市场。以美国为例，其资本市场就至少包括纽约证券交易所、美国证交所、地方证交所、第三市

2、场（上市股票的场外交易）、第四市场（大机构和投资家直接交易的市场）、纳斯达克全国市场、纳斯达克小资本市场、OTCBB（小额股票挂牌系统）、粉红单市场等多个层次。其中纳斯达克小资本市场、OTCBB（小额股票挂牌系统）、粉红单市场是专门为中小企业的资本交易提供服务的，入市的标准很低。在粉红单市场，企业原则上不需要任何条件即可上市。完善的资本市场不仅能为中小企业的发展提供长期资本，也能向银行提供公开的企业信息，这又进一步为企业间接债务融资赢得了机会。除此之外，培育完善的信用征信和评估机构也能为银行提供足够的企业信息，如美国的标准普尔和穆迪公司。杠杆型融资（Lever

3、ageFinance）中的银行不仅提供资本，而且以一定的形式和程度介入企业的监督与控制。银行通过选择介入的广度与深度，对企业进行事前、事中与事后监控，发现监控企业所选项目的潜在问题，保证银行与企业之间信息互动，解决可能出现的道德风险，从而确保银行资金的安全性和收益性，并能在企业经营陷入困境时实施救助。采用这种模式的国家，一般来说资本市场并不发达，市场容量与接纳能力有限，不同规模企业获得资本市场融资的能力差异极大。激烈的竞争中只有极少数大企业可以进入证券市场成为上市公司，对绝大多数中小企业来说，公开上市进入证券市场是可望而不可及的，因而也不可能借助于资本市场来传

4、递企业的相关信息，只能求助于间接融资渠道。日本的主办银行制和德国的全能银行制是杠杆型融资的典型代表。杠杆型融资与保持距离型融资各有其存在的背景。经济的全球一体化，使这两类融资关系呈现出融合趋势。1999年美国《金融现代化法案》出台，结束了美国银行业长达60多年分业经营的历史，而席卷东南亚及东亚的金融危机也使银行对企业的介入变得谨慎。银企融资关系虽没有一个统一的模式，但成功的银企融资关系必定是在特定背景下能够将信息不对称所造成的损失控制在最小范围。三、两种融资关系与中小企业融资：理论分析与选择我国的资本市场极不完善，资本市场层次单一，目前正规的资本市场仅包括上海

5、和深圳证券交易所。受技术能力和管理能力的限制，交易所的容量有限，大量企业特别是中小企业被排斥在资本市场之外。1993年以后各地成立的区域性证券交易市场，对中小企业融通私人权益性资本起到一定作用。但由于市场风险和管理者观念问题，这些市场很快被清理整顿或转入地下。此外200余家非证券化的实物型产权交易市场，主要针对的是国企亏损和微利企业，由于运作机制等问题，除极少数地区，目前这类产权交易市场大都处于有场无市状况，基本上解决不了中小企业的融资问题。2001年，呼声甚高的二板市场，使众多的中小企业看到了融资新希望，却在深市附设于主板的“科技板”开市后，很快就偃旗息鼓了

6、。正式的资本市场无法满足中小企业的融资需求，而非正式金融活动也被政府冠以“非法集资”、“乱集资”加以禁止，在金融体系为银行机构垄断的格局下，建立哪种融资关系，关系到中小企业的生存与发展。比较而言，目前我国引入杠杆型融资具有优势。首先，在其他信息渠道缺乏，杠杆型融资便于银行主动掌握并降低信息不对称。保持距离型的融资关系中，银行要获取有关企业的信息，有三种途径：一是加强监控，二是提高企业显示有关信息的积极主动性，三是有健全的信息公示系统。加强监控，要以高昂的支出为代价，当银行并不是某一企业唯一或主要的合作伙伴时，监控的积极性很难提高。而企业则天生具有隐瞒信息的偏好

7、（张杰，2000），在我国的信息公示系统才刚刚起步的状况下，很难解决存在于银行与企业之间的信息不对称问题。相对而言，建立杠杆型融资关系，在解决信息不对称上具有优势。得出这个结论是基于以下两个假设：“长期互动”和“共同监督”（Banerjee，1994），虽然Banerjee所要阐释的是中小企业与中小金融机构的关系，但这两个假设同样适用于杠杆型融资关系中的银行与企业。杠杆型融资关系中的银行与企业的长期合作，多次博弈，将有助于增加银行对中小企业经营状况的了解程度，缓解银企的信息不对称。同时杠杆型融资关系中银行“一对多”的合作方式，使得银行即使不能通过长期合作解决与

8、部分中小企业的信息不对称问题，但借款企