浅谈燃料油期货对我国上市煤炭期货的启示

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1、浅谈燃料油期货对我国上市煤炭期货的启示一、引言2004年8月25日上海期货交易所成功上市了燃料油期货，自从其开始上市以后，交易日趋活跃，市场运行平稳，市场风险有效控制，并与国际市场和国内现货价格形成联动，国际影响不断提升，经济功能逐渐发挥。燃料油期货作为我国推出的首个能源期货，其成功上市和期货交易成功运行，都给我国能源市场的发展带来深刻的影响，尤其是作为我国最主要能源且生产、消耗量均在世界前列的煤炭市场。近年来我国煤炭市场供需形势一度趋紧，煤炭价格波动较大，煤炭交易双方都有规避风险的需求。二、燃料油

2、市场状况与煤炭市场状况的比较分析(一)两种能源市场供需状况的对比分析2008年国内燃料油产量为2229万吨，净进口量为1435万吨，表观消费量为3664万吨，同比减少804万吨。2008年国内外燃料油市场价格前高后低，波动剧烈。2008年国内燃料油产量仍主要分布在东北地区的辽宁省、华南地区的广东省以及华东地区的山东省和江苏省，2008年这四省的燃料油总产量为1441万吨，占全国燃料油总产量的65%，所占份额同比增加3个百分点。辽宁省的燃料油产量仍居全国首位，2008年该省燃料油总产量为548万吨，占

3、全国总产量的24.6%，所占份额同比增加1.6个百分点。在我国燃料油市场中，广东省是需求量最大的省份，近几年年度需求在1000万吨以上，其进口量也占全国的50%～80%。与燃料油产量、消耗量相对应，我国炼焦煤主要用来炼焦炭，我国又是焦炭出口大国，焦炭多用于炼钢，是目前钢铁等行业的主要生产原料，被喻为钢铁工业的基本食粮，也是各国在世界原料市场上必争的原料之一。中国是焦炭生产大国，也是世界焦炭市场的主要出口国，据国家统计局数据显示：2008年1～10月份，全国规模以上焦化生产企业累计生产焦炭27929.

4、58万吨，同比增产1297.22万吨。海关总署公布的最新统计数据显示：中国2008年出口焦炭1212.7万吨，比2007年下降20.7%;出口总值58.1亿美元，增长90.1%出口平均价格为478.9美元/吨，上涨1.4倍。证监会网站发布《关于同意上海期货交易所上市铅期货合约的批复》。继中国证监会批准上海期货交易所开展铅期货交易、并批准上市铅期货合约之后，上期所已基本完成各项准备工作，定于2011年3月24日挂牌交易铅期货合约，挂盘合约月份为2011年9月份至2012年3月份。对于广大投资者而言，铅

5、期货的推出，投资者多了一个新的金属期货投资品种。铅期货标准合约的设计在中国证监会批准上市铅期货后，3月17日，上海期货交易所正式发布了铅期货标准合约及相关配套文件，明确铅期货将于3月24日正式挂牌交易。作为2011年商品期货市场首个将上市的新品种，铅期货有什么特点，投资者要注意哪些事项?据了解，按照上海期货交易所发布的铅期货标准合约，铅期货合约最小交易单位为每手25吨，大大高于此前已在上期所挂牌交易的有色金属期货铜、铝、锌三品种每手5吨的最小交易单位，成为新上市商品中首个尝试大合约的交易品种。上期所

6、在上市事项通知中也表示，铅期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的11%，涨跌停板幅度暂定为6%，其中挂牌当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的2倍，显示出保证金水平也普遍高于上期所其余品种。目前，上期所铜、铝、燃料油等品种的基础保证金比例均为10%，最高的天然橡胶期货则为13%。另外，铅期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之一，交割手续费为2元/吨。市场人士认为，从金属铅期货合约的设计情况来看，跟前期的三个有色金属品种存在差异，最明显的就是合约数量增大，每手为25吨。这可以看出国内控制期货市

7、场过度炒作的信心，完全贯彻了国内稳健发展期货市场政策。但事物都存在双面性，合约数量的增加，肯定要影响市场的流动性，特别是在品种上市初期。从当前金属铅的价格计算，每吨在17000元左右，25吨为一手，保证金比例为11%，每手持仓保证金应该超过6万元，这可能要限制一些中小投资者的进入，市场流动性相应要受到一些影响。相对于上市品种，铅期货合约的设计在多处凸显了创新。比如在套期保值交易中，上期所明确，根据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异，铅期货套期保值交易头寸将分为一般月份套期保值交易头寸

8、和临近交割月份套期保值交易头寸，其中一般月份申请套期保值交易头寸的门槛也大幅降低。分析人士表示，原有的套期保值管理办法只是笼统地将套期保值分为买入套保和卖出套保，并未从套保的时间上做更细致的划分，铅期货合约套期保值放宽了限制，特别提出卖方可以用标准仓单充抵保证金，将会大大缓解企业的资金压力，拓宽了套期保值业务的内涵。(二)两种能源市场发展程度的对比分析在燃料油期货上市时，燃料油是当时我国石油及石油产品市场化程度较高的一个品种。2001年10月15日国家计委公布的新的石