构建全面财务风险管理框架积极有效地应对金融危机

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1、构建全面财务风险管理框架积极有效地应对金融危机高明华姚正禹　　伴随着经济技术的进步以及企业生存环境的复杂化，构建全面风险管理体系，已经成为完善现代企业内部控制制度和公司治理机制的重要内容。美国的《萨班斯-奥克斯利法案》和COSO发布的ERM框架，宣告了美国企业的控制管理从内部控制整体框架向风险管理整合框架的进化。2006年6月，国务院国资委发布了《中央企业全面风险管理指引》，宣布将率先在中央企业开始推行风险管理机制。　　然而，在实务操作中，风险意识淡薄、防范机制缺失，仍然是一系列恶性事件频发的主要原因。而由

2、美国次贷危机引发的席卷全球的金融风暴，再次引起了理论界和实务界对风险管理方法的深层次思考。　　一、本次经济危机的新特点　　及其对风险管理的挑战　　由美国次贷危机引发的全球性经济危机正在世界范围内蔓延。与前几次经济危机相比，本次经济危机表现出了几个鲜明的特点。　　（一）本次危机的根源在于对风险的疏忽　　美国次贷危机的起源是华尔街的金融机构违背了风险控制的原则，向没有信用证明、没有固定收入却有大量其他负债的购房者提供大量贷款，然后利用金融工程技术，将次债进行分割、打包、组合，构造出一系列令人眼花缭乱的金融衍生品

3、进行出售。在高额利益的引诱下，投资银行、证券机构、专业银行、保险资金、企业年金和其他社会资金蜂拥而入，以平均1:30的杠杆比例，极度放大了次贷金融衍生品的盈利水平和风险，从而打造出一个近乎完美的金融链条。　　（二）危机中带头倒下的是风险管理界的精英　　从整体上看，此次经济危机首先出现的重灾区是金融型企业。在危机中率先倒下的金融机构包括位列全美第四大投资银行的雷曼兄弟公司、全美最大的储蓄及贷款银行华盛顿互惠公司以及美林证券、美国国际集团等一系列著名大型机构。这些机构全部是行业龙头和业界精英，其风险研究能力与金

4、融创新能力堪称世界一流，没有人比他们更懂风险的含义，然而最终他们却难逃轰然崩塌的厄运，其中缘由值得人们深思。　　（三）危机破坏力强、波及面广　　虽然这次危机由美国次贷引起，但波及的却已是整个世界的整体经济，危机也迅速扩散到了其他行业。危机震荡波首先引发生产型企业出现困境，因为这些企业无法从正规的市场渠道上寻求到急需的资金，难以维持最低限度的生产和经营，从而引发生产型企业的停产和倒闭。2009年1月，美国通用、福特、克莱斯勒三大汽车公司的销售额分别下降了49%、40%和55%。6月，美国最大的汽车制造商通用汽

5、车宣布破产，成为史上规模最大的公司破产案。不仅如此，经济危机还在众多行业企业中引发一连串连锁反应，这对所有企业的风险抵御能力是个严峻的考验。　　（四）对企业风险管理的挑战　　本次经济危机反映出了当前企业风险管理能力普遍较低的现状，不管是雷曼兄弟公司和美林证券等走在风险管理研究前沿的机构，还是普通的上市公司和中小企业，风险管理存在的问题仍然是企业生存的致命伤。本次经济危机折射出来的企业风险管理存在的问题包括：一是风险意识淡薄，企业在追逐巨大利益的时候常常忽略了风险控制；二是风险管理流程不健全，缺乏全面系统的风

6、险管理程序；三是现有的风险管理技术和方法滞后于风险管理的需要，难以对抗日益复杂多变的经济环境；四是相关的监督机构和监督制度不完善，导致风险管理监督体系的缺位。　　二、现代风险管理框架对传　　统风险管理框架的改进　　国内外的风险管理的实践已经表明，从整体和战略的角度对风险进行全面管理是现代企业风险管理发展的必然趋势。现代风险管理框架对传统风险管理框架的改进主要体现在以下几个方面。　　（一）风险管理的目标与对象　　传统风险管理的目标强调的是控制带来损失的风险，因此传统风险管理的对象实际上仅限于纯粹风险。纯粹风险

7、是指只能带来损失的风险，其后果要么为零，要么为负。后果为零指的是导致风险的事件实际并未发生，或者即使发生，但未造成损失；后果为负则是风险事件实际发生并造成现实损失。因此，传统风险管理对象侧重的是静态风险。　　在现代风险管理框架中，风险不仅仅是损失的缔造或分配，也可能是收益的创造与分配；风险管理的目标不是纯粹的追求风险最小化，而是寻求风险与收益的最佳平衡点。　　（二）风险管理的范畴　　传统的风险管理侧重于个别（具体）风险，而现代风险管理则对传统风险管理范畴加以拓展，除了个别风险外，现代风险管理还十分关注系统风

8、险。系统风险源于企业外部，是由于企业外部经营环境发生变化，而企业主观判断与客观实际出现偏离所造成的风险。比如经济体制变化、政策变化、宏观管理失误、经济滑坡、法律变迁、国际市场变化、利率变化、汇率调整、消费者需求变化、竞争对手出现等等，均为企业外部系统风险。外部系统风险是无法控制的，但是可以通过有效途径加以规避，而且在一定的条件下，可以将企业面临的系统风险转变为个别风险加以控制。　　（三）风险管理的因素　　传统的风