小国得益于货币联盟论文

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1、小国得益于货币联盟论文摘要:本文回顾了适用于严格固定货币汇率的技术方法，并从对货币联盟通过货币汇率严格固定所获得的利益与付出的代价的研究中给出证明。事实上，丧失货币主权而付出的代价由于有效资本市场和劳动力市场的形成而降低了。本文还讨论了一个被忽略的实行严格货币固定的好处，即小国因此而事受到更好的货币政策。完善的货币政策得以形成是因为小国将其货币主权交托于大型机构（大国央行或是货币联盟央行）后，其货币政策将免受政治因素的影响；另外部分原因在于大型机构拥有更多的金融和人力资源去设计和执行最佳的货币政策。由于在联盟内部实行区内贸易和资本流动，因此即便太央行的货币政策出错

2、。对于它所服务的成员国来说，造成的影响也较小。关键词:严格固定货币联盟的成本与收益国家货币主权一、引言如果各国能消除其货币对外价值的波动和长期变化，那么必定使各国从中受益.freeli和Eichengreen(2003)撰文提出，类似震荡不会导致国家内的问题，但会导致欧洲的问题。原因之一是在同一国家不同地区之间的劳动力流动性比在不同的欧洲国家之间的劳动力流动性大得多。第二个原因是一国中央政府会通过财政安排来帮助萧条地区，而在整个欧洲并不存在这样的中央政府。另一方面，在各国内部具有地区间调整的便利条件，通过货币汇率严格固定能发挥其效用。首先，如Ingram(1973

3、)指出的，高度流动的低成本的资本很容易流向正遭受经济震荡的美国的一些地区。其次，Kenen(1969)提出，在某个特定国家随机分布的经济震荡的影响倾向于相互抵消，并且会造就比较稳定的收入与就业。再次，如Frankel和Rose(1997)曾经提出的，货币汇率严格固定会促使一国的特殊利益集团变得更有纪律。例如，过去常常引发通胀和汇率下降的过度的联盟工资需求，在实行货币汇率严格固定的情况下，只能是导致失业。在欧元区，资本市场效率日益提高的同时，劳动力市场的调整显得迟缓。不过，政客们已经开始接受改变这种局面的必要性，我们可以期待，持续的高失业率、缓慢的经济增长以及财政失

4、衡最终会使公众接受改革，并且这些改革最终是会实现的。⑧总之，对货币汇率严格固定的宏观经济成本的传统评估受制于下述主要条件，即比之那些忽略了资本市场利益简易模型低得多的成本、风险的地区传播和劳动力市场的改革压力。以下的分析进一步针对因丧失货币主权而产生的所谓基础成本作重新评估。分析指出了伴随着丧失货币主权的同时获得两种不同利益的情形：第一，货币政策不受政治因素影响而具有更大的独立性；第二，在可获得更有效的数据和更好的决策机制的条件下，货币政策更为优化。七、忽略的利益——中央银行的政策独立性货币汇率的严格固定，防止了国内的政客们为了当局政府的利益而干预影响货币政策。过

5、去他们常常迫使央行通过发行无利息的货币，购买政府债券来融通财政赤字。如果政府持续通过央行以这种方式对财政赤字进行融通，国家就会长期遭受通胀和货币贬值，对经济增长和市场效率都产生严重的负面影响。一些通过央行弥补的财政赤字往往发生在为竞选作准备的时期，这是政府为了提高竞选连任的机会而有意制造暂时繁荣的景象。然而，在竞选结束之后，最终不得不又采取紧缩的货币政策来消除由于过度增发货币引发的通胀，重新恢复物价稳定。结果这种“政治化商业周期”给经济带来了不必要的代价。许多国家立法规定确保其央行的独立性不受政治干扰，这些国家比之那些缺乏法制保障的国家就很少出现政治化商业周期。不

6、过，即使如此，这些国家也还是受到政客们的影响，因为它们总是规定在银行官员与政客之间进行定期“咨询”，以确保公务员和专家尽到“责任”。在这类咨询场合，政客们往往能多多少少以微妙的方式来影响货币政策。近几十年来，由赤字引发的通胀和政治化商业周期的发生率在所有发达国家已显著降低，尽管在许多发展中国家这仍然是一个严重的问题。在工业化国家，政客们现在意识到，选民们往往会使引发通胀的政府下台。政府还意识到，他们不可能精准地操控政治化商业周期，如果想用这一手段来赢得竞选需要冒很大的风险。尽管如此，当货币政策形成的潜在政治干扰作为过去糟糕经历的记忆而淡去时，未来不可预见或无法预见

7、的有关失业、通胀和经济增长缓慢的问题仍将出现。货币汇率严格固定在一定意义上就好比是针对迫于国内政客压力而出台的糟糕的货币政策的保险措施。欧洲中央银行在短期内很大程度上不会受政治的影响。欧盟的宪法确保了它的独立性，以及它在运作和决策中的人事选择权。至少短期看来，这一制度安排确保了欧元区国家的民众不会受困于因为政治因素而引发的通胀和商业周期。然而，正如所有所谓的“政治上独立的机构”那样，欧洲央行的章程制定了有关规定使它能对法定组织负责。为此，欧洲央行领导定期需要与欧盟部长委员会进行会晤。Issing是欧洲央行执行董事会成员和总体经济与研究机构的负责人，他在2004年发

8、表的一篇论