试析对股票期权制度的优劣分析

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1、试析对股票期权制度的优劣分析论文关键词:股票期权　高管人员　积极作用　消极作用　　论文摘要：股票期权制度作为一种长期的激励制度，具有许多优点，在世界许多国家得到了广泛应用，但是另一方面随着以美国安然、环球电信、世通、施乐财务造假为代表的丑闻事件的发生，许多人开始对该制度产生质疑，甚至否定。本文从优劣两个方面对股票期权制度进行分析，以使我们真正认识股票期权制度，对该制度做出正确的评价。　　股票期权制度作为一种长期激励制度，一方面使高管人员的长期行为和个人利益与公司股东利益紧密联系起来，鼓励高管人员更多地关注公司的长远发展，有助于克服传统薪酬制度下高管人员的行为短期

2、化倾向;另一方面使高管人员同时也成为企业的所有者，解决了长期以来形成的“代理问题”。该制度起源于20世纪五六十年代的美国，特别是进入20世纪90年代以来，股票期权制度迅猛发展，在许多国家和地区得到广泛应用。但是，2002年，美国资本市场发生了以安然、环球电信、世通、施乐财务造假为代表的丑闻事件，使人们对股票期权制度开始产生质疑，甚至否定，并且要求改革股票期权的呼声也越来越高。本文从优劣两个方面对股票期权制度进行分析和评价，以使我们能以正确的态度对待股票期权制度，进而使得该制度在我国能更好的发挥作用。　　一、股票期权制度的积极作用对于股票期权制度的积极作用，我们可

3、以从两个方面来进行分析:(一)高管人员利益分析对高管人员来讲，在传统薪酬体系下，由于基本工资和年度奖金都是与公司现期和上期经营业绩挂钩的，与公司的未来发展状况没有关系，公司价值的变动与高管人员的当前收入几乎不存在相关性。但在股票期权制度下，高管人员拥有按某一固定价格购买本公司普通股的权利，且有权在一定时期后将新购入的股票在市场上出售，获取利益，但股票期权本身不可转让。股票期权使高管人员能够享受公司股票增值所带来的利益增长，从而实现高管人员利益长期化。因此该制度能激励有能力的高管人员最大限度的发挥其积极性，使公司业绩上涨，进而促进公司股价上扬，以获取高额的收入。(

4、二)公司利益分析实行股票期权制度对公司来讲，有以下几点好处:1.有利于人才弓{进。在知识经济时代，公司的竞争是人才的竞争，人才流失将是一个公司最大的资产流失。为了吸引、留住优秀人才，公司(委托人)必须向经营者(代理人)提供较为优厚的薪酬，薪酬的形式主要有:现金、股权和期权等。如果实行高工资、高奖金，则容易引起公众股东的反感，也导致公司现金流出过大。如果实行股权形式，则公司可获得现金流入，同时高管人员可获得资本利得，但经营者在认股时须付现金，一旦股价下跌，将导致较大损失。如果实行股票期权形式，一旦股票价格下跌，高管人员的损失是有限的，即只损失了股票期权的购买价格，

5、而价格上升，则获利较大，此外高管人员在行使期权后即使离开企业，也依然可以通过持有股份来分享公司的成长，因此股票期权是高管人员较为欢迎的一种薪酬形式。2.有利于低成本激励。在股票期权制度下，公司支付给高管人员的仅是一个期权，是不确定的预期收入，这种收入是在市场中实现的，公司始终没有现金流出。同时当获受人在以现金行使期权时，公司的资本金将会相应增加:当然若获受人不行使期权，对公司的现金流量也不产生任何损失。所以对于公司来讲，股票期权制度的激励成本相对来说较低，公司不用承担很大成本和风险。3.有利于降低代理费。“所谓代理费主要是指股东与经营者订立、管理、实施那些或明或

6、暗的合同的全部费用。由于信息不对称，股东无法知道经营者是在为股东收益最大化而努力工作，还是己经满足平稳的投资收益率，以及缓慢增长的财务指标;股东也无法监督经营者到底是否将资金用于有益的投资，还是用于能够给他本人带来个人福利的活动。通过股票期权，将经营者的薪酬与公司的长期业绩或者某一长期财务指标更为紧密地结合在一起，使经营者能够分享他们的工作给股东带来的收益”。并且经营者在退休后或离职后如果继续拥有公司的期权或股权(只需他没有行使期权及抛售股票)，会继续享有公司股价上升带来的收益，经营者在任职期间，就会致力于公司的长期发展。4.可以矫正经营者的短视心理。“经营者短

7、视心理是经营者在任期有限和传统薪酬制度下追求实现自身利益最大化的一种心理行为”，尤其当接近离职时，他们往往会减少有价值的研究开发项目和投资项目。其中的原因是他们的收入基于本年度或上一年度的财务数据，而会计数据本期只记入这些长期投资项目的支出，其结果必然是对现任高管人员收入产生不利影响;而由于时滞原因，长期投资项目的收益被记入下期的会计数据，有利于其继任者。而股票期权制度使高管人员在因退休等正常原因离开企业后还可以继续分享企业利润，增加个人收益。经营者为了获得最大的个人利益，就必须不断地努力经营，以创造良好的公司经营业绩，促使股价持续上扬，从而使企业经营目标趋于长

8、期化，有利于企业长远发展